Türk mali piyasaları, tahminen de son periyotların en kritik gününü, yüzü güler bir biçimde tamamladı.
Peş peşe ‘kırmızı kartların’ çıkması ile iktisat idaresinde başlayan değişim, ve beraberinde ‘değişen söylemler’, dün birinci sefer hayat buldu: TCMB, kestirimler paralelinde, 475 baz puan faiz artırımına giderek siyaset faizini %15 düzeyine yükseltti, ortodox para siyasetini geri döndü.
Her ne kadar herkes faizin artan montanına kilitlenmiş olsa da, kararın nicelik boyutu kadar, nitelik boyutunun da kıymetli ve olumlu olduğunu itiraf etmek gerekiyor.
Karar akabinde yayınlanan kısa siyaset metninde, en değerli husus para siyasetindeki karmaşıklıların giderilmiş olması: Şeffaf, sade ve öngörülebilir bir hale getirildi.
Bu bağlamda, sanki yarın Yüklü Ortalama Fonlama Faizi kaç olacak üzere soru işaretleri yerine, artık tüm fonlama %15 olan 1 hafta vadeli repo faizinden yapılacak.
Gözümüze çarpan bir öteki kıymetli konu ise, siyaset metnine ek paragraflar eklenerek enflasyonla çabaya bağlılığının altı kalın bir formda çizilmiş.
Artık şayet oturup hakikat konuşalım:
- TCMB dün aldığı karar ile, piyasa ile ortasında var olan ‘boşluğu’ doldurdu. Yani? Faiz, olması gereken yere geldi. Ek bir sıkılaştırma var mı? Yok.
- Dün açıklanan en şimdiki datalara nazaran, TCMB’nin brüt döviz ve altın rezervleri 82,4 milyar dolar ile son 10 yılın tabanında. Net rezervler aslında ekside. Yani, eriyen rezervler yerine konulmaya çalışacak.
- Kamu mevduat bankalarının döviz para durumu, 13 Kasım haftasında 4,2 milyar dolar açık. Yani? Döviz kuru gerilerse, kamu da döviz alacak
- Eylül’de cari istikrar 27,5 milyar dolar açık verdi. Geçen sene artı vermişti. Yani? Gerçek kısmın de cari açık fonlaması için döviz alması gerekecek.
- Ayşe Teyze ne yapıyor? 13 Kasım ile biten haftada, Ayşe Teyze 0,84 milyar dolar daha alırken, DTH 141,1 milyar dolar ile tüm vakitlerin tepesine yükseldi. Yani? Kurda geçen hafta yaşanan sert düşüş, döviz alım fırsatı olarak okunmuş. Şimdi yurtiçi yerleşikler döviz satıcısı değil.
- Yabancı yatırımcı, 13 Kasım ile biten haftada, son 2 yılın en büyük devlet tahvili ve pay senedi alımını gerçekleştirmiş: 0,9 milyar dolar büyüklüğünde, TL varlıklarda alım yapmış. Bu çok değerli. Yani? Yabancının TL varlıklara aşkının tekrar artması, ve sıcak paranın gelmesi gerekiyor. Gelirse de kimin alıcı olacağı çok açık.
Toparlayayım: Üstteki birinci 5 unsur bizlere, ceteris paribus (diğer her şey sabitken), kurun aşağıya yönelme ihtimalinin az, olursa da kalıcı olmayacağına işaret ediyor.
Husus 5 ve 6 kritik. Şayet, yurtiçi yerleşikler, faiz dışında atılacak inanç artırıcı tedbirlerle dövize sığınmaktan vazgeçerse, yabancı yatırımcı da yıllardır uzak durduğu TL’ye yine bu bol para dünyasında koşarak geri gelirse, o vakit işin rengi değişecek.
Özetle: Faiz, olması gereken yere geldi. Faiz artınca, ikincil piyasa faizleri geriledi. Banka paylarında devam eden alımlarla BIST100 endeksi günü %1,4 artışla yeni bir rekorla bitirdi. Bankacılık endeksi 2 haftada %36 yükseldi. Risk primi (CDS) 367 baz puana kadar gelerek, 2 haftada 200 tam puan geriledi (borçlanma maliyeti düştü). Yabancının TL aşkı kıpırdadı, Ayşe Teyzenin dövizle aşkı bitmedi! Merkez Bankası’nın döviz rezervler daha da eridi.
USDTRY kuru içi, Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın o meşhur 11 Kasım konuşmasından sonra 7,50 düzeyine işaret etmiştik. Dün düzey karar ile birlikte test edildi. Teknik bir bakış açısı ile, daha da aşağılar elbette mümkün olmakla birlikte, yeni bir tetikleyici habere de gereksinim duyulduğu aşikar. Şayet 7,50 kırılırsa, daha da aşağıda, 7,25 düzeyine varan bir düşüş mümkün görünüyor (bakınız grafik).
Borsa cephesinde, beklenti alınır gerçekleşme satılır prensibinden hareketle, bir ölçü kar satışlarını olağan karşılamak gerekiyor.
Yurtdışı cephede ise artan olay sayıları, yılan kıssasına dönen ABD teşvik paketi satır başlarını oluşturmaya devam ederken, ABD borsaları geceyi ölçülü yükselişle tamamlamış.
Yeni gün başlangıcında, hava biraz puslu. Japonya’nın çekirdek tüketici fiyatları, Ekim ayında son 10 yılın en sert düşüşünü kaydetti. Hala COVID-19 ile uğraşan bir iktisat için deflasyona dönüş endişelerinin artması keyifleri kaçırıyor. Japon Yeninde, dolara karşı 105 düzeyi üzerinde kapanış görmemiz durumunda tetiğe basacağız. Şimdilik pusudayız.
ABD borsalarının vadeli süreçlerinde de eksiler göze çarpıyor. Borsaların yalpalamasının ardındaki sebep, Reuters haberlerine nazaran, ABD’de sistemin kilitlenmesi. Siyasi çıkmaz nedeniyle, FED ile ABD Hazinesinin uyuşmazlığı piyasaları gerilime sokmuş üzere görünüyor. Hazine Bakanı Mnuchin, Merkez Bankası’ndaki temel salgın kredi programlarının 31 Aralık’ta sona ereceğini söyledi.
USDTRY
Gözler 7,50 düzeyinde. Aşağısında, 7,25 radar menziline girecektir. Şayet, tek silah dünkü faiz ise, ve ek itimat artırıcı tedbirler açıklanmazsa, 7,50’nin altının güç olacağını düşünüyoruz. Dolarizasyon eğilimini bilakis çeviremediğimiz sürece, kalıcı bir finansal istikrarı sağlamak çok güç görünüyor.
İktisatbank, Emre Değirmencioğlu, Küme Müdürü Hazine Kısmı
FÖŞ anlattı: Türkiye’nin 3 Büyük Finansal Problemini Çözmek Zorundayız
Gedik Yatırım: TL’deki düzeltme nereye kadar sürebilir?
Merkez Bankası faizi 475 baz puan arttırdı. Pekala bundan sonra ne olacak?
BofA Merrill Lynch: Riskli varlıklarda satış vakti
Para Tahlil