Düşen bir dolar genellikle ticareti, küresel ekonominin direncini artırır ve ticaret dengesizliklerini azaltmaya yardımcı olur – ancak pandemik krizin başlangıcından bu yana izlenen düşüşü bu sefer ek öyle olmayacak gibi.
Bunun nedeni kısmen küresel para hareketlerinin kazananlar ve kaybedenler yaratması ve ayrıca virüsün yayılmasının ekonomilerin uyum sağlama yeteneğini engellemesi.
Haziran ayının başından bu yana doların popülaritesi aniden terse döndü. Dolar endeksi, Mart ayındaki krizin neden olduğu zirveden bu yana yüzde 9’dan fazla düştü.
Birçok para birimi analistine göre, dolar tutma nedenleri hızla azaldı.
ABD Merkez Bankası faiz indirimleri, Covid-19 krizine verdiği tepkinin bir parçası olarak ABD ile diğer gelişmiş ekonomiler arasındaki farklılığı aşındırdı.
ABD hükümetinin koronavirüsü Avrupa ve Asya hükümetleri gibi kontrol altına alamayışı ve AB liderlerinin kıta ekonomisini yeniden inşa etmek için 750 milyar avroluk Avrupa Kurtarma Fonu, avro bölgesi ve avronun görünümüyle ilgili güvende bir artışa neden oldu. State Street Global Advisors şirketinde kıdemli portföy yöneticisi Aaron Hurd “Dolar ayı piyasasına dönüştü. Önümüzdeki birkaç hafta içinde olmayacak, ancak önümüzdeki beş yıl içinde doların emsallerinden oluşan bir sepet karşısında yüzde 15 ila 20 kadar zayıflayabileceğini düşünüyoruz” diyor.
JPMorgan’daki analistlere göre “Doların baskın itici gücü yüksek ABD faizlerinden ziyade göreli büyüme olacak. . . ABD’de yüksek enfeksiyonlar. . . ve siyasi manzara hala dolar üzerinde net bir engel teşkil edecek.”
Gelişmiş ekonomiler arasında, doların düşüşü, bir rotaya dönüşmediği sürece, faydalı küresel etkilere sahip olabilir. ABD on yıllardır ticarette ve cari hesabında kalıcı açıklar veriyor ve daha zayıf bir para birimi, diğer gelişmiş ekonomilerden ithalatı daha pahalı hale getirirken ABD ihracatının rekabet gücünü artırıyor.
Doların yaz düşüşü
AB’nin kurtarma fonunun yaratabileceği iç talebe yönelik herhangi bir artışın yanı sıra, net etki, daha yüksek bir talep seviyesinde daha dengeli bir küresel ekonomi olmalı. Fakat bu etki ABD, ucuz finansa erişim imkanından daha uzun süre yararlanmaya devam ederse, büyük olmayabilir.
Ancak küresel ekonominin her parçası doların düşüşünü hissetmiyor.
Dolar endeksi, ABD para biriminin değerini, avronun hakim olduğu gelişmiş ekonomi para birimleri sepetine karşı ölçer. Avro bölgesinin para birimi, döviz sepetindeki ağırlığın yüzde 57,6’sını oluşturur ve buna yen, sterlin, Kanada doları, İsveç kronu ve İsviçre frangı eşlik eder.
Ancak endeks, yükselen ekonomilerin para birimlerini içermez ve pandeminin ilk ortaya çıkmasından bu yana Amerikan doları çoğu para birimine karşı değer kazandı. Dolar Mart ayından bu yana Brezilya reali karşısında yaklaşık yüzde 25 değer kazanırken, Meksika pezosu ve Rus rublesi karşısında yüzde 10’dan fazla güçlendi.
Zaten küresel ekonomik beklentileri zayıflatan da bu para hareketleri.
Geleneksel ekonomi, gelişmekte olan ekonomilerin çoğunun para birimlerinin dolar karşısında zayıflamaktan fayda sağlayacağını, çünkü hem ihracatlarını daha rekabetçi hale getirerek talepte bir artış sağlayacağını tahmin ederdi hem de ithalat fiyatlarını yükselteceğini.
Ancak artan sayıda ekonomist, bu argümanın yanlış olduğunu düşünüyor.
Gelişmekte olan ve gelişmekte olan ekonomilerin ticareti büyük ölçüde ABD doları üzerinden fiyatlandırılır, bu nedenle, para birimleri zayıfladığında ihracatları daha rekabetçi hale gelmez. Bu, tam da IMF’nin geçtiğimiz günlerde araştırmalarından birinde yazdığı üzere talep artışı etkisinin çok daha zayıf olduğu anlamına geliyor. Ve diğer gelişmekte olan ekonomilerden yapılan ithalat da dolar cinsinden fiyatlandırıldığı için, ABD’den yapılan ithalattan ziyade genel ticaret vuruluyor.
Bu etki, koronavirüs ile daha da arttı. Yerel para birimi cinsinden fiyatlandırılan en büyük ihracat – turizm – seyahat kısıtlamalarından çok etkilendi ve yükselen para birimleri zayıfladığında normalde olduğundan çok daha fazla zarar gördü.
Dolar cinsinden borçlanan yükselen ekonomilerdeki hükümetler ve şirketler bu krizin en keskin ucunda çünkü mevcut borçlanmaları finanse etmek için daha yüksek iç gelirlere ihtiyaç duyuyorlar.
IMF, bu kombinasyonun küresel ekonomi için zehirli olduğunu savunuyor.
IMF analistleri, doların yükselen ve gelişmekte olan ekonomiler karşısında güçlenmesinin, “küresel ticaret ve ekonomik faaliyetteki kısa vadeli düşüşü artırması muhtemel” sonucuna vardı.
HSBC’nin kıdemli danışmanı Stephen King, pandeminin neden olduğu döviz hareketlerinden fayda sağlayan ekonomilerin bile çok fazla fayda sağlayamayacağını söyledi.
Dolar değer kaybederken karşısında yükselen ekonomilerden birinin para birimine sahip olmak, “gelişmekte olan piyasa finansman baskısını biraz ortadan kaldırır, ancak salgının ve mali ateş gücü kaybının etkilerini dengelemek için yeterli değildir” dedi.
Bloomberg
Para Analiz
