Geride bıraktığımız haftanın dışarıda ana teması değişmedi: Yaklaşan enflasyon. Haliyle, artan petrol, besin ve baz metal fiyatlarının enflasyonist bir eğilime yanlışsız ilerlemesi, ABD’de faizlerin yükselmesine neden oluyor.
Enflasyonun ayak seslerinin duyulması, dolarının piyasa faizi olan gösterge 10 yıllık tahvillerin de getirisinin artmasına neden olurken, bilhassa, uzun vadeli faizlerde görülen artış, FED’in istihdam ve büyüme planlarını sekteye uğrattığı kesin. FED tam olarak yol ayrımında. Birazdan detaylandıracağım.
Cuma, ABD iktisadının sıhhati açısından bir numaralı bilgi olarak görülen istihdam raporu hayli kuvvetli sonuçlandı. Tarım dışı bordrolu çalışan sayısının 182bin kişi artması beklenirken gerçekleşme 379bin oldu. İşsizlik oranı %6,2’ye geriledi; yıllık karlar ise (enflasyon göstergesi) %5,3 sabit kaldı.
ABD iktisadının istihdam kanadının bu kadar güçlü sonuçlar vereceği beklenmiyordu. Güçlü bilgi akabinde ABD Doları (DXY) global manada pahalanırken, malum faiz (ABD 10 yıllık) %1,63 ile Şubat 2020’den bu yana en yüksek seviyeye çıktı!
Bilgi akabinde paranın faizinin artması ile paranın kendisi de (dolar) paha kazanınca, risk iştahı azaldı; riskli varlıklar geriledi. Asıl soru artık sorulmalı: Bu durum karşısında FED ne yapacak? Ya da ne vakit yapacak?
Kanımca FED, gösterge 10 yıllık faiz %2 düzeyini geçmeden müdahale etmek yahut tahvil alım programının kompozisyonu değiştirmek (operation twist – uzun vadeli tahvilleri alıp, kısa vadeyi satmak) niyetinde değil.
Bu durum – faizlerin artması fakat FED’den somut bir adım gelmemesi – haliyle piyasalarda ek bozulmayı da körükleyebilir. Cuma günü DXY, haftayı son 3 ayın doruğunda tamamladı. Bu türlü olunca da ABD Doları’nın global manada pahalanma mümkünlüğü da artmış oldu.
EURUSD paritesi, 1,1886 kritik düzeyine kadar gerilerken, USDTRY kuru da 7,54 düzeyindeki kritik direncinin üzerini denedi. Teknik manada, EUR’da 1,1600’ya kadar aşağı taraflı; USDTRY kurunda ise 8 düzeyine yanlışsız üst taraflı riskler artmış durumda.
Altının ons fiyatı, 1,700 dolar düzeyinin altını test ederek uzun bir müddettir beklediğimiz alım düzeyine geriledi. ‘Yatırımcı’ zihniyeti ile, kademeli olarak portföyümüze altın da koymaya başladık. Gümüş ile ilgili görüşlerimizi biliyorsunuz. Portföyümüze sıkı sıkı sarılmaya devam edeceğiz.
FED’den somut manada müdahale gelen kadar ‘acı çekmeye’ devam edeceğiz. Ardından, beklenen ‘morfin’ ile piyasaların yüzü yeniden gülecek. Para ile saadet olmaz derler, lakin bal üzere de oluyormuş! FED’in kritik FOMC toplantısının 17 Mart’ta olduğunu hatırlatalım.
ABD’de enflasyonun ‘korkusu’, Türkiye’de ise ‘kendisi’ bulunuyor. Hatta, birçok parametre, enflasyonun hala daha tepe yapmadığını gösteriyor. Lider Ağbal’ın gerekirse ilave sıkılaştırma yapabiliriz telaffuzunun FED’den bir gün sonra hayat bulup bulmayacağını göreceğiz. Bize nazaran küçük bir doz dokunuş gerekse de, TCMB’nin birçok nedenden dolayı faizleri yükseltmesi gerçek iktisat için epeyce problemli.
Hazır TCMB’den kelam etmişken, Cuma günü Lideri Ağbal’ın Banka’nın blog sayfası üzerinden kaleme aldığı bir yazıyla kelamlı müdahalede bulunduğu da aşikar. Kalıcı fiyat istikrarının paramızı hakkettiği bedele ulaştıracağını belirten Ağbal, bu doğrultuda kararlılıkla çaba edileceğinin de altını çizdi.
Haliyle, akla, güç ve emtia fiyatlarının roket suratı ile yükseldiği bir ortamda, TCMB’nin cari açık ve enflasyonla gayretinin kolay olmayacağı ve çabucak faiz artırımı gelse de, ABD tahvil faizlerindeki yükseliş kaynaklı tesirler ortadan kalkmadan, TL’nin hele hele 7,54 düzeyinin üzerinde kalıcılık arz etmesi durumunda, ruhsal 8 düzeyinde soluğu alma potansiyelinin de arttığını düşünüyoruz. USDTRY 2 kademe uzun konumumuz devam ediyor
17’si FED, 18’i TCMB derken, ay sonunda yapılacak olan AB Önderler Zirvesi’ni de epey önemsiyoruz. Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan, geçen hafta Fransız mevkidaşı Macron ile görüşmesi akabinde Cuma günü de Almanya Başbakanı Merkel ile görüntü konferans görüşmesi gerçekleştirdi.
Görüşmede, “Türkiye’nin Doğu Akdeniz ve Ege mevzularında da yapan tavrını sürdürdüğü” belirtilirken, Yunanistan’ın Doğu Akdeniz’de uzlaşmaz hali akabinde Mısır ile deniz alanı mutabakatı ihtimali gündeme geldi. Değerli bir gelişme.
Öteki taraftan, Kıbrıs’taki taraflar, 3 garantör ülke ve Birleşmiş Milletler’in iştirakiyle yapılacak 5+1 toplantısı 27-29 Nisan’da Cenevre’de gerçekleşecek. Bu toplantıyı da dikkatle takip edeceğiz!
Haftasonu, uzun bir müddettir beklenen 1,9 trilyon dolarlık teşvik paketin Senato’dan geçti. Kimi pürüzlerin giderilmesi akabinde Biden’in imzasına açılacak. Paket, birinci vakitlerde piyasalar için bir umut yahut heyecan olarak görülürken, artık ise enflasyonu daha da körükleyeceği tasası ile temkinli formda karşılandı.
Brent cinsi petrolün varil fiyatı bu sabah 71 dolar ile haftaya %2 yükselişle başladı. Suudi Arabistan’ın petrol alanına yönelik drone saldırısı, bu eğiliminde besbelli oldu. Hücumda rastgele bir ziyan yaşanmasa da, petrolün 14 ayın tepesinde olması, Türkiye üzere ithalatçı ülkeleri zorluyor.
Elbette, ne kadar yazarsak yazalım, dönüp dolaşıp tekrar ABD tahvil faizlerine bakıyoruz. FED’in kıymetli bir yol ayrımında olduğunu, pek çok enstrümanda baş gösteren ‘balon’ stili oluşumlara karşı daha dikkatli olması gerektiği bir periyoda girdiğini, bu nedenle de tahvil faizlerinin yükselişine müsaade vererek piyasanın kendi kendini denetimli bir biçimde düzeltmesine imkan vereceğini seziyoruz!
Ne mi demeye çalışıyorum? Tahvil faizleri %2 düzeyine kadar yükselmeye devam edebilir! Bu yolda ilerlerken, pay senetleri daha da düşüş gösterebilir. Haliyle, ‘risk-off’ (riskten kaçış) yaşanacak ve piyasalarda kaygı ile inançlı liman olan dolar hatırlanacaktır. Kaygı paniğe dönüşürse, FED sahneye çıkacak!
ABD 10 yahut daha da uzun tahvil faizleri (30 yıllık) üst giderse, Türkiye ve Güney Afrika başta olmak üzere, iktisat siyasetleri biraz sancılı olan ülkelerde satış daha da derinden hissedilecek.
Bu bağlamda, içeride, beklentiyi aşan enflasyon, dışarda daha da artan petrol fiyatları, pandemi nedeniyle içeride soru işaretleri taşıyan turizm dönemi, kabaracak güç faturası ve cari açık, TCMB’yi yine köşeye sıkıştırabilir. Lider Ağbal’ın “gerekirse ek sıkılaştırma yapmaktan çekinmeyiz” istikametinde kelamlı vaadi yahut yönlendirmesini devreye sokup sokmayacağını 18 Mart tarihinde göreceğiz. O güne kadar kur cephesinde üst istikametli risk görüyoruz.
Bu beklentiler ışığında (ABD dolarında pahalanma eğilimi) EUR/USD paritesinde de aşağı istikametli hareketin devam etmesi mümkün duruyor. 1,1885 düzeyinin altında gecelik bir kapanış durumunda, kısa duruma (EUR sat USD al) geçeceğiz.
Yeni haftanın ve sabahın birinci saatlerinde, Asya borsaları tekrar kırmızılara bürünmüş. ABD borsalarının da vadeli süreçlerinde eksiler göze çarpıyor: Nasdaq %1 aşağıda. Haftanın en kıymetli makro verisi Çarşamba günü açıklanacak ABD’de TÜFE enflasyonu olarak takip edilebilir.
Tüm bayanların bu hoş günü kutlu olsun.
Kıbrıs İktidat Bankası günlük bülteninden alıntıdır
FÖŞ anlattı: FED ve TCMB’nin Başı Enflasyonla Sıkıntıda
Janet Yellen: Enflasyondan kaygılanmaya gerek yok
ABD istihdam piyasası beklenenden süratli yükseliyor; işsizlik yüzde 6,2’ye düştü
ABD Tahvil Faizleri NİÇİN Türkiye İçin Değerli?
Para Tahlil
