Fed’in eski lideri Janet Yellen bir vakitler daha zayıf doların ihracat için yararlarını savunmuştu. Fakat yeni Hazine bakanı olarak ABD’yi “güçlü dolar” siyasetine döndürme baskısıyla karşı karşıya kalıyor. Üstelik bunu yapmazsa Wall Street de sarsılabilir.
Doların bu yılki düşüşü – son on yılda ikinci en büyük düşüşe gerçek gidiyor – ABD’ye ticaret ortakları ile sağladığı rekabet avantajı sayesinde dış siyaset yapıcıların telaşlarını çoktan artırdı.
Lider olarak seçilen Joe Biden’in Hazine bakanı seçtiği Yellen, onaylanırsa, selefinin iki ülkeyi para manipülatörleri olarak etiketlemesinden ve yapay müdahale izleme listesinde 10 kişinin ismini vermesinden yaklaşık bir ay sonra misyona başlayacak. 16 Aralık’ta açıklanan atılımlar, Lider Donald Trump’ın idaresi periyodunu kapatırken, Yellen’in dolar konusunda mümkün yeni yaklaşımına odaklanılmasına neden oldu.
ABD, 1995 yılında “güçlü” doları tercih eden bir siyaset benimseyerek, öteki ülkelere para ünitelerini yükseltmeleri için yapılan sistemli davetlere son vermişti. Bu yaklaşım bir Hazine bakanından başkasına evrimleşirken, Trump yıllarına kadar hiçbir idare, liderin 2017’de yaptığı üzere, doların “çok güçlendiğini” vurgulamadı.
Dolar bu yıl 5 yıllık ortalamasının altına düştü
Bazen uzun vadeli bir perspektifle bakarak güçlü bir doları onaylasalar da, Trump ve giden Hazine Bakanı Steven Mnuchin, daha zayıf bir para ünitesinin Amerikan ihracatına yardımcı olacağını söyledi. Mnuchin ayrıyeten “aşırı güçlü bir doların” ABD iktisadı üzerinde kısa vadeli olumsuz tesirleri olabileceğini de daima vurguladı.
Bu, Yellen’ın geçmişte paylaştığı bir niyet.
2004 yılında San Francisco Fed lideri olarak Yellen, yatırımcılar ortasında ABD merkez bankasının ülkenin cari açığını gidermeye yardımcı olarak daha zayıf bir para ünitesi öngördüğüne dair bir görüş oluşturulmasına yardımcı olmuştu. On yıl sonra Fed lideri olduğunda, bu ilişkiyi kurmaya devam etti ve tekraren doların kıymet kazanmasının Amerikan ihracatını zorladığını söyledi.
Biden devri geçiş sözcüsü şimdilik Yellen’ın muhtemel dolar siyaseti hakkında yorum yapmıyor.
Para siyasetini denetlemek Hazine bakanının misyonudur ve bu unvanın en az iki eski sahibi, Yellen’i doların kıymet kaybetmesini istemediğini açıkça belirtmeye çağırdı.
Öncüllerin Davetleri
Bill Clinton idaresinde Hazine sekreteri ve Barack Obama idaresinde ulusal iktisat danışmanı olan Larry Summers, geçen ay “Dolara etkin olarak devalüasyonist yahut kayıtsız görünmek makul olmaz” dedi.
Summers, doların global finansal sistemdeki baskın rolünün Hazine’ye doların kıymetini dikkatli bir biçimde yönetme sorumluluğu yarattığını vurguladı. Summers Bloomberg’e, güçlü bir doları desteklemenin, bilhassa Biden’ın “genişlemeci politikası” planları göz önüne alındığında, gelen bakan için “ihtiyati önemde” olduğunu söyledi.
George W. Bush idaresinde Hazine sekreteri olarak misyon yapan Hank Paulson, bu ay Wall Street Journal’ın köşe yazısında birebir noktaya vurgu yaptı.
Paulson, “Faiz oranları tarihi düşük düzeylerde ve federal borç, iktisadın bir hissesi olarak 2. Dünya Savaşı’nın sonundan bu yana rastgele bir vakitte olduğundan daha fazla. Artan ulusal borcun dik yörüngesini aşağıya çekmek kritik değer taşıyor. Aksi takdirde dolar eninde sonunda bedel kaybeder ve Washington faturalarını ödeyemeyecek hale gelir” diye yazdı.
1990’larda idare şurası üyesi olarak başladığı Fed’de misyon yaptığı mühlet boyunca Yellen’ın üzerinde durması gereken tipten kaygılar bunlar değildi. Bunun yerine, döviz kurunun ekonomik görünümü nasıl etkilediğini ve para siyasetinin belirlenmesinde ne üzere sonuçların bulunduğunu inceledi. Aşağıdaki yorumlar, vakit içinde Yellen’ın dengeli değişimini göstermekte:
- Yellen Eylül 2004’te “Çok büyük bir cari açığımız var ve bu ekonomimizde talebi baskılıyor. Daha düşük bir dolar nihayetinde daha fazla talebi beslemeli” dedi.
- Yellen, Aralık 2007’de, 2002’den itibaren dolarda yaşanan düşüş, “açık ticaret açığımızı iyileştirmeye yardımcı olacak ve böylelikle daha sıkı kredi şartlarının kimi daraltıcı tesirlerini telafi edecek” dedi.
- Aralık 2015’te milletvekillerine “Dolar, son bir buçuk yılda epeyce güçlendi. Doların gücü, ABD için para siyasetini daha kademeli bir yola koyan faktörlerden biri” dedi.
- Yellen Haziran 2016’da “Daha güçlü bir dolar iç karartıcı bir tesire sahip. İç talebin baskı altına alındığı kanallar yaratır. Şu anda net ihracat – epey uzun bir mühlet için ve muhtemelen ileriye dönük olarak, ABD büyümesini biraz zorlayacak, ”dedi.
Jefferies LLC global döviz müdürü Brad Bechtel, “Fed çalışanı olarak Yellen, zayıf doların enflasyon ve ihracat açısından yararlarından bahsedebilir. Lakin bir Hazine bakanı olarak tipik duruş, güçlü bir dolar politikasıdır” dedi.
Doların döviz kuru 1970’lerden beri piyasa tarafından belirleniyor ve resmi yorumlar dolar üzerinde süreksiz bir tesirden fazlasını yapma eğiliminde değil. Lakin şu anda yatırımcılar ile birlikte denizaşırı siyaset yapıcılar tarafından bu yorumlar hala yakından izleniyor. Bloomberg Dolar Endeksi 2020’de % 4,3 düşmesinin akabinde ABD para ünitesinin 2021’de daha da düşmesi bekleniyor.
Yeni idarenin açıklamaları, Mnuchin Hazinesinin denizaşırı döviz kuru uygulamaları hakkındaki son raporundan sonra dikkatle izlenecek. Çeyrek yüzyıl boyunca ABD, rastgele bir ticaret ortağını para ünitesinin manipülatörü olarak ilan etmemişti.
Mnuchin bu etiketi üç kere uyguladı – Ağustos 2019’dan Ocak’a kadar Çin için ve Çarşamba günkü duyuruda İsviçre ve Vietnam için.
Manipülatör Etiketi
İsviçre merkez bankası, Mnuchin’in İsviçre frankına müdahaleyi azaltma talebini süratle geri çevirdi. İzleme listesinde yer alan Tayvan ise, Hazine’nin döviz alımlarını yanlışlı bir biçimde temsil ettiğini söyledi.
Yellen, döviz kuru hareketlerine daha anlayışlı bir açıdan bakıyor. 2019’da, “Bir ülkenin ticaret avantajları elde etmek için kendi para ünitesi ile ne vakit oynadığını tanımlamak sahiden sıkıntı bir iş” demişti.
JPMorgan Chase & Co. global döviz stratejisti Daniel Hui, Aralık ayında Yellen’ın “Hem faal bir dolar siyasetini söz etmek ve uygulamak hem de ticaret ortaklarını kur manipülasyonuyla suçlamada ihtiyatlı davranmak durumunda olduğunu” yazdı.
ABD’yi faal olarak güçlü bir dolar siyasetine geri döndürüp döndürmemesine yahut rastgele bir yorumdan kaçınıp kaçınmayacağına bakılmaksızın, Yellen’ın, günde 6,6 trilyon dolarlık döviz piyasasına ait rastgele bir yoruma istikrar ve öngörülebilirlik getirdiği görülüyor. Fed lideri olarak 2014 yılında meslektaşlarını dolar hakkında söylediklerine dikkat etmeye çağırdığında bildiri disiplininin ehemmiyetini vurgulamıştı ve ABD hükümeti ismine para ünitesi üzerine konuşması gerekenin yalnızca Hazine’nin olduğunu hatırlatmıştı.
Altı yıldan fazla bir müddet sonra, Yellen’ın üstlenmesi beklenen rol tam da bu.
Bloomberg
Para Tahlil
