Gelişmekte olan piyasalar (EM), koronavirüs salgınının tesirlerine karşın 2020’de biraz dirençli olduğunu kanıtlayarak Mart’taki global çöküşten yaşanan kayıpları yıl sonuna kadar müspet bölgede telafi etti.
MSCI Yükselen Piyasalar Endeksi, virüsün dünya çapında süratle yayılmaya başlamasıyla global pay senetlerinin düştüğü geçen yıl 23 Mart’taki en düşük noktasından şu anda %54’ün üzerinde yükseldi.
Analistler, aşıların piyasaya sürülmesinin 2021’de ekonomik toparlanmayı katalize ederek, ABD’deki daha sağlam siyasi temel ve memleketler arası ticaret bağlantılarının yatıştırıcı bir kombinasyonu ile birlikte risk iştahını artırması nedeniyle, bir dizi yükselen piyasanın daha iyi performans göstermeye hazır olduğunu öne sürdüler.
HSBC Global Gelişen Piyasalar Araştırma Lideri Murat Ülgen ve grubu, Çarşamba günü bir notta, iyileşmenin plana uygun gitmemesi durumunda yatırımcılar için dört potansiyel tuzak konusunda uyarırken, EM varlıkları için altı umut verici işaret belirlediler.
Altı olumlu
Birinci olarak Ülgen, aşıların virüsü denetim altına almada başarılı olacağı umuduyla şoför koltuğunda Çin ile global döngünün güçlendiğini kaydetti. Şu anda büyük ekonomilerde birkaç aşı uygulanıyor.
“İmalat ve ihracattaki hareketliliğin, başta turizm olmak üzere hizmetlere ve tüketime ve umarım sonunda yatırımlara geçmesi bekleniyor. Son global ticaret mutabakatları da üst taraflı büyüme risklerine katkıda bulunuyor” dedi.
Geçtiğimiz yıl borsalar, merkez bankalarının eşi görülmemiş mali ve mali teşvikleriyle canlandı. Aralık toplantısının akabinde ABD Merkez Bankası, “Komitenin azami istihdam ve fiyat istikrarı amaçlarına gerçek değerli ilerleme kaydedilene kadar” her ay en az 120 milyar dolarlık tahvil almaya devam edeceğini söyledi ve her ne değerine olursa olsun toparlanmayı destekleme taahhüdünün altını çizdi.
HSBC, Fed’in “para siyaseti konusunda yeni bir sayfa açması” ve Avrupa Merkez Bankası’nın varlık alımlarını artırması ile 2021’de risk varlıklarını desteklemek için “bol likidite” olacağını vurguluyor.
Üçüncüsü, Ülgen, son aylarda neredeyse daima düşüş gösteren ABD dolarının klasik inançlı liman olması değerine, döngüsel toparlanma gelişmekte olan piyasa para ünitelerini desteklemeye devam ederken fayda sağlayacağını söyledi.
“Gelişmekte olan sermaye akımları geçen yılın büyük kısmında zayıftı; global likiditenin gecikmeli tesiri ve daha iyi bir büyüme görünümü, 2020 sonunun sağlam girişlerini Yeni Yıl başlarında da sürdürecek ”dedi. “Ayrıca mahallî para ünitesindeki varlıklarda pozisyonlandırma o kadar da kalabalık görünmüyor.”
Ülgen’in vurguladığı beşinci faktör, pandemi sırasında gelişmekte olan ülkelerde yapılan ithalatın azalması, cari açıklarının daralması manasına geliyor.
Son olarak, yükselen piyasa değerlemelerinin epeyce yükselmiş olmasına karşın, gelişmiş piyasalardakinden daha fazla denetim altında kaldığını belirtti.
Dört tehlike
Global ekonomik toparlanmaya yönelik en besbelli tehdit, ister mutasyonlar, ister aşı uygulamalarına ait sıkıntılar ya da yeni kısıtlamalar olsun, olumsuz virüs haberleri olasılığından geliyor. Ulgen, doğal olarak, birçok EM’nin “aşıda sıranın arkasında” görünmesi ile birlikte EM varlıkları için bunun bir risk olduğunu söylüyor.
İkinci bir risk, geçtiğimiz yıl piyasaları ayakta tutan mali ve nakdî büyüklüğün erken periyotta geri çekilmesi.
Ülgen, “Geçen yıl agresif bir gevşeme döngüsünün akabinde, EM’nin risk primi dayanağı çok düşük (reel oranlar açısından olumsuz değilse de) ve global likiditedeki rastgele bir erken geri çekilmeye karşı savunmasız bırakıyor” dedi.
“Piyasadaki birinci Fed faiz artırımı için hafif bir yine fiyatlandırma ve / yahut faiz oranlarında beklenmedik bir artış bile, EM’de kolay kolay dalgalanmalar yaratabilir.”
Gelişmekte olan ekonomilerden ilave siyaset takviyesine gereksinim duyulması halinde, gibisi görülmemiş derecede gevşek mali şartlar hareket için çok az alan bırakırken, mali finansman gereksinimleri ve borç servisi oranları yüksek kalacak. HSBC, yükselen kamu dalının brüt borçlanma gereksiniminin 2021’de 4,8 trilyon $ ‘a yahut GSYİH’nın %13,7’sine ulaşacağını ve bu sayının geçen yılın biraz altında olacağını öngörüyor.
Son olarak, enflasyon riski var.
“Bunun bir gelişmiş ülke sorunu olmadığı konusunda hayli rahatız, fakat EM için göz gerisi edilmemeli. Birincisi, yükselen güç maliyetlerinden bahsetmeye gerek yok, EM, global besin fiyatlarında yakın vakitte meydana gelen uğursuz yükselişe karşı çok daha savunmasız ”dedi.
“Üstelik, EM şirketleri de sakinlikten sonra kar marjlarını artırmaya istekli.”
CNBC
Para Tahlil
