Dolar/TL’de oynaklık bir türlü yatışmıyor. Cuma gecesi ansızın hareketlenen kur, haftayı 8.11’den kapattı. ABD dolarının güçlü seyri, ve ABD tahvil faizlerinin 2Ç boyunca yükselmeye devam edeceği beklentisi Türkiye dahil tüm Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ, Piyasalar = GOP) FX’te sarsıntı yarattı. Türkiye özelinde Brent petrolde Süveyş Kanalı’nda tıkanmadan kaynaklanan alevlenme de satış nedeni olarak kullanıldı.
Gün boyunca 8 aylık tabandan toparlanmaya çalışan MSCI GOÜ Pay Endeksi, Latin America seansında yine düşüşe geçti. Yakında GOP’tan sıcak para kaçışı başlayacak. Önümüzdeki aylarda dış dünyadan esen rüzgarların TL’nin yelkenlerini doldurması muhtemel değil.
Yerleşiklerin döviz satışı geçen hafta dolar/TL’deki ralliyi frenledi, lakin bu hafta dolarizasyonun tekrar başlaması büyük mümkünlük. Piyasalar 15 Nisan’da TCMB Para Siyaseti Şurası toplantısına kadar huzursuz kalacak. ABD’yle bağlar de her an olumsuz tarafta gündemin zirvesine çıkabilir.
Erdoğan’ın çok vahim siyaset kusurları ile Türkiye küresel fonlar ortasında yatırım yapılır niteliği kaybetti. Piyasada kredi notunun indirileceği fiyatlanıyor. Bu noktadan sonra güçlü bir faiz artırımı dışında hiç bir icraat sıcak parayı geri getirmez. Bugün yazacağım makalede izah edeceğim üzere, Türkiye’nin artık bir dış çıpaya muhtaçlığı var. Bu çıpa ABD’yle S-400 problemini çözmek, AB’yle genişletilmiş Gümrük Birliği görüşmelerinin başlaması ve IMF’yle stand-bye mutabakatı olabilir.
QNB Finansbank araştırmasına nazaran: “TCMB’nin açıkladığı son portföy bilgilerine nazaran, TCMB’nin 200 baz puan faiz artışına gittiği 19 Mart haftasında, yabancı yatırımcıların pay senedi portföylerine 60 milyon dolarlık, tahvil portföylerine ise 427 milyon dolarlık giriş olmuştur. Yabancı yatırımcıların TL cinsi portföy büyüklüğü, bu yılın başından itibaren yatay bir eğilim sergilemektedir.
Bunların yanında, BDDK’nın açıkladığı bankaların bilanço dışı döviz konumu ve TCMB’nin swap ölçüsündeki değişimden, yurtdışı yerleşiklerin kısa vadeli swap durumlarındaki akımları hesaplıyoruz. Bu kanaldan, geçtiğimiz hafta 1.3 milyar dolarlık giriş yaşanmıştır ve böylelikle evvelki 3 haftada yaşanan 1.6 milyar dolarlık çıkış büyük ölçüde bilakis çevrilmiştir.
Ekim sonundan itibaren yabancı yatırımcıların TL cinsinden tahvil portföyüne 4.4 milyar dolar, pay senedi portföyüne 0.7 milyar dolar, swap portföyüne ise 15.3 milyar dolar; toplamda 20.4 milyar dolar giriş olmuştu”.
Bu meblağın ne kadarının kaçtığını gelecek Perşembe yeni datalar açıklanınca göreceğiz. Lakin, hala kaçacak ve kaçmak için sıraya giren $10 milyar civarında sıcak para olabilir.
Yerleşiklerin $7-8 milyara vardığı tez edilen döviz satışları da gçen hafta döviz pazarında kısmi istikrar sağladı. Lakin, bu satışlar düşük maliyetli döviz tutup, kar realizasyonuna geçen yüksek servet sahibi “oyunculardan” geldi. Pazarda daima yükselen enflasyon, hükümete duyulan itimadın kaybolması ve en değerlisi TCMB guvernörü Prof Kavcıoğlu’nun 2 hafta içinde kallavi faiz indirimi yapacağı beklentisi ile bu hafta yerleşiklerin döviz alımına geçtiğini göreceğiz. Bu alımlar dolar/TL’yi daima üst taşıyacak.
Berat Albayrak periyodunda uygulandığı üzere kamu bankaları vasıtasıyla döviz satarak kuru dengeleme eforu da beyhude, zira artık bırakın TCMB’yi sistemde o kadar döviz kalmadı. Herkes yerleşiklerin dev döviz DTH birikimden bahsederken, geçen sene tüm cari açığın yurtiçindeki dövizlerin dışarıya transferi ile finanse edildiğini unutuyor.
En son olarak da, AB’yle Erdoğan’ın yeni kriz çıkartmaktan vazgeçmesi karşılığı süreksiz ateşkes sağlandı, lakin Beyaz Saray’ın S-400 konusunda nasıl bir hareket usulü izleyeceği soru işareti. Beyaz Saray bu ay ek CAATSA yaptırımlarının işaretini verebileceği üzere, yaptırımları Türkiye’ye kaliteli sermaye girmesini engelleyen bir Demokles’in Kılıcı üzere de kullanabilr.
Bu kaideler altında 15 Nisan’da faiz indirmek çılgınlık olur. Kişiseller bankalarda tuttukları dövizi çekmeye karar verebilir. Bu yüzden 15 Nisan’da faiz indirimi beklemiyorum.
Bilakis, yatırımcıların TCMB yine faiz artırımı yapılıncaya kadar TL satacakları görüşündeyim. Soru, TCMB’nin ne kadar faiz indireceği değil, Erdoğan’ın ne vakit yanılgısının maliyetini anlayıp, tahlil aramaya başlayacağı olmalı.
FÖŞ
FÖŞ anlattı: Bu Darboğazdan NE VAKİT ve Nasıl Çıkarız?
Güçlü TL mi, düşük faiz mi? | Atilla Yeşilada
Faiz tartışmasında kıyamet işte bundan koptu! | Cüneyt Akman
Para Tahlil