• Çerez Politikası
  • Künye
  • Hakkımızda
  • İletişim
B̳o̳r̳s̳a̳
  • Anasayfa
  • Borsa
  • Döviz
  • Dünya
  • Genel
  • Güncel Haberler
  • Ekonomi
  • Canlı Borsa
No Result
View All Result
Borsa
B̳o̳r̳s̳a̳
  • Anasayfa
  • Borsa
  • Döviz
  • Dünya
  • Genel
  • Güncel Haberler
  • Ekonomi
  • Canlı Borsa
No Result
View All Result
B̳o̳r̳s̳a̳
No Result
View All Result
Yatırım Finansman’dan Anadolu Efes için hedef fiyat revizyonu

Yatırım Finansman’dan Anadolu Efes için hedef fiyat revizyonu

Share on FacebookShare on Twitter

Hacim büyümesine dönüş

Yılın evvelki devirlerinde AEFES’in faaliyet gösterdiği pazarlarda yaşadığı %20 hacim daralmasının akabinde 3Ç20’de Şirket’in hacim büyümesi trendine dönmesini bekliyoruz. Batı ülkelerinde bira satış hacimlerinin pandemi sürecinin başlangıcında analistler tarafından kestirim edilenin hayli üzerinde gerçekleştiğini gözlemliyoruz. Rusya pazarının da misal bir trend yakaladığını varsayım ederek AEFES’in memleketler arası operasyonlarında tek haneli bir hacim büyümesi yakalamasını bekliyoruz. Döviz kurunda yaşanan kıymet kaybı AEFES’in net karına olumlu tesir ederken, Şirket ruble gelirlerini 12 aylık RUBUSD kontratları ile hedge ederek ruble riskini minimuma indirmektedir.

İç pazar sağlam görünüyor

Türkiye bira pazarında AEFES’in turist sayısının beklentilerin hayli altında kalmasını kuvvetli eser gamı, restoranların yine açılması ve Şirket’in Tuborg (BIST: TBORG) karşısında pazar hissesi kaybının durması ile telafi edeceğini düşünüyoruz. İç pazarda dikkat çekilmesi gereken en kıymetli nokta olarak ise konut dışı tüketim hissesinin Batı ülkelerine (%10) nazaran ülkemizde epey fazla olması (%25) ve restoran, bar üzere işletmelerin faaliyetlerinin AEFES için görece büyük kıymeti söylenebilir.

Tasarruf önlemleri marjları destekliyor

Anadolu Efes Kovid-19 sürecinin erken safhalarında tasarruf önlemlerini aktif kullanmayı başararak süreci az hasarla atlatmayı başardı. Buna istinaden 2020 yılı için Şirket’in en kıymetli departmanı olan yurtdışı bira kısmında FAVÖK marjının %15,5 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Bira dalında yüksek mevsimsellik sebebiyle ikinci ve üçüncü çeyrekler tüm yıl finansal performansı üzerinde belirleyici olmaktadır. Hacimlerdeki olağanlaşma ve tasarruf önlemlerinin AEFES’in FAVÖK marjı üzerinde 100-120 bps’lik olumlu tesir yaratmasını beklemekteyiz. Uzun vadede tasarruf önlemlerinin ne kadarlık kısmının kalıcı olacağı yatırımcıları için izlenmesi gereken bir parametre olacaktır.

Muadil şirketlere nazaran ıskonto temelsiz gözükmekte

Anadolu Efes için iddialarımızı yurtdışı muadil şirketler ile kıyasladığımızda 2020 FD/FAVÖK açısından Şirket’in %48 civarı bir ıskontoya sahip olduğunu görmekteyiz. Hesaplarımıza nazaran Şirket’in konsolide satışlarının %60 ve konsolide FAVÖK’ünün %63’ü memleketler arası operasyonlardan gelmektedir. Bu durumunun Şirket’e döviz kurundaki dalgalanmalara karşı sağlam bir yapı kazandırdığını söyleyebiliriz. Bu dayanıklılık bizce Şirket’in FD/FAVÖK çarpanı bazında benzerlerine nazaran %48 ıskontosunu temelsiz kılmaktadır.

Değerleme

Kesimlerin bir ortaya gelmesi metodu ile yaptığımız değerlememiz bizi %29 getiri potansiyeli ile Anadolu Efes payları için 28,4/hisse kıymetine ulaştırmaktadır. Maksat değerimize Şirket’in CCOLA (HF: 63,72/hisse, kuvvetli nakit akışı ve kur hareketleri sonucu TL 56,18’den yükseltildi), Türkiye bira ve memleketler arası bira kısımları için kurduğumuz İNA modellerini kullanarak ulaşmaktayız. Değerlememizde üst taraflı riskler olarak gazlı içecek tarafında beklenenden kuvvetli sonuçlar ve Rus pazarında büyümenin trendi aşma ihtimalini sayabiliriz. Olumsuz tarafta ise muhtemel Kovid-19 kısıtlamaları ve genel ekonomik görünümde yaşanabilecek bir bozulma kıymetli riskler olarak gözümüze çarpmaktadır.

ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ

YASAL İHTAR

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yatırım Finansman Menkul Kıymetler

Para Tahlil

You might also like

Huysuz Oligarklar Neden Dünyamızı Yönetiyor?

Huysuz Oligarklar Neden Dünyamızı Yönetiyor?

Venedik’te Genç Bir Kayıkçı Kendi Rotasını Yönlendiriyor

Venedik’te Genç Bir Kayıkçı Kendi Rotasını Yönlendiriyor

Tags: BiraHacimKurPazarYatırım
admin

admin

Related Stories

Huysuz Oligarklar Neden Dünyamızı Yönetiyor?

Huysuz Oligarklar Neden Dünyamızı Yönetiyor?

Birkaç yıl önce - muhtemelen 2015'ti - korkunç bir insan seyri ne kadar kolay hayattan Hızlı bir ders aldım. Brezilya,...

Venedik’te Genç Bir Kayıkçı Kendi Rotasını Yönlendiriyor

Venedik’te Genç Bir Kayıkçı Kendi Rotasını Yönlendiriyor

VENEDİK, İtalya — Edoardo Beniamin, öğrenciden beri şehir şehir olan Venedik'in su yollarında kürek çekmeyi yapabiliyordu. Bin yıldır ...

Günlük Bülten: ‘Küresel görünüm belirleyici oluyor…’

Goldman: Emtia fiyatları patlamaya hazır

Goldman Sachs, Avrupa’nın güç piyasalarındaki çok yüksek fiyatların, stoklar tükendiği için global emtia piyasalarında da gerçekleşebileceğini ...

Credit Agircole’den cesareti olanlara TL önerisi

Credit Agircole’den cesareti olanlara TL önerisi

Credit Agricole, Türk lirasının cazip faiz oranları ve sonlu oynaklık ile öbür gelişen ülke para ünitelerinden ayrıştığını ve “cesareti olanlar...

Next Post
Ünlü yatırımcı Ray Dalio’dan ABD mesajı

Ünlü yatırımcı Ray Dalio’dan ABD mesajı

B̳o̳r̳s̳a̳

Canlı borsa verilerini ve borsa hisselerine dair en son haberleri görüntüleyin. Borsayı yorumlarla beraber

  • Çerez Politikası
  • Künye
  • Hakkımızda
  • İletişim

No Result
View All Result
  • Anasayfa
  • Borsa
  • Döviz
  • Dünya
  • Genel
  • Güncel Haberler
  • Ekonomi
  • Canlı Borsa


deneme bonusu veren siteler ankara escort çankaya escort escort ankara ankara escort bostancı escort ataşehir escort gaziantep escort bayan gaziantep escort betmatik tipobet tipobet istanbul escort avrupa yakası escort çapa escort şirinevler escort avcılar escort beylikdüzü escort
Sohbet antalya haber