2Ç21Sonuçları
Bizim Toptan, 2Ç21 UFRS finansallarında, 5.8 milyon lira net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 5,0 milyon lira, bizim iddiamız 7,0 milyon liraydı. Sonuçlara bir bütün olarak baktığımızda çok büyük sürpriz görmezken, yılın birinci çeyreğine hayli paralel bir seyir gözlemliyoruz ve sonuçlara piyasa yansısının de sonlu kalmasını bekliyoruz.
Genel Kıymetlendirme
Bizim Toptan, yılın ikinci çeyreğinde cirosunu %23 arttırırken, düşük kar marjlı ve geçen yıla nazaran %11 daralan sigara satışları hariç hesapladığımızda, şirketin ciro büyümesi %37’ye ulaşmaktadır. Şirketin SEÇ operasyonları, yıllık %76’lık büyüyerek 342 milyon lira ciro katkısı sağlamış ve büyümenin ana itici gücü olmuştur.
Eser satışlarında tartının, görece daha yüksek marjlı eserlere kayması ve sigara satışlarının toplam içerisinde azalan hissesi şirketin manşet brüt kar marjını 0.5 puana yakın arttırırken, bu güzelleşme net kara yansıyamamıştır. Yıllık bazda %32 artan nakit faaliyet masrafları ve faiz oranlarındaki yükseliş sonrası artan finansman sarfiyatları net kardaki güzelleş meyi engelleyen ana ögeler
olmuştur.
Bilanço tarafında, UFRS16 borçları hariç bırakıldığında 430 milyon lira nakit taşıyan şirketin net işletme sermayesi uygulamalarında manalı bir değişiklik olmamıştır. İkinci çeyrekte 2 mağazasını kapatan şirket, toplam 26 milyon liralık yatırım harcaması yapmıştır.
Özet Görüş
Şirket idaresi, yılın tamamı için taban 43 milyon lira net kar öngörüsünü 2Ç21 sonuçları ışığında korumuştur. Şirketin, yılın birinci yarısında 6 milyon lira net kar elde ettiği hesaba katıldığında, yılın ikinci yarısında bunun 6 katı ve geçen yılın ikinci yarısının %37 üzerinde kar beklentisi olduğu manası çıkmaktadır. Öte yandan, bu yüksek büyümeler sağlandığı takdirde bile payın
süreç göreceği F/K çarpanı 18x olacaktır.
Pay için 13,5 lira maksat fiyatla TUT teklifimizi sonuçlar ışığında koruyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Yapı Kredi Yatırım
Para Tahlil
