QNB Finansbank Araştırma: 150 baz puan
Para Siyaseti Şurası (PPK) kararları bugün 14.00’da açıklanacak. TCMB Lideri Naci Ağbal geçen haftaki sunumunda, enflasyonun düşürülmesinin birincil öncelikleri olduğuna vurgu yapmış ve para siyasetinin gerekirse daha da sıkılaştırılabileceğini söylemişti. Kasım ayında birikimli döviz kuru tesirlerinin belirginleşmesiyle yıllık enflasyon %11.9’dan %14’e yükseldi. Aralık ayında yıllık enflasyonun %13.8’e gerilemesini, 2021’in başlarında ise %14 civarında seyretmesini bekliyoruz.
Bu enflasyon görünümüne nazaran, PPK toplantısında %15 olan siyaset faizinin 150 baz puan artırılarak %16.5 yapılacağını varsayım ettik ki piyasa beklentisi de bu düzeylerde oluştu. Bununla birlikte, Aralık enflasyonunun nispeten ölçülü görünmesi dünyada pandemi sebebiyle artan ekonomik belirsizlikler ve makro ihtiyati taraftaki sıkılaştırıcı önlemler, faiz artırım beklentileri üzerinde bir ölçü aşağı taraflı risk olduğunu düşündürmektedir. Lakin bu durumda dahi TCMB’nin, önümüzdeki devirde muhtaçlık olması halinde daha fazla artırım yapabileceği bildirisini net bir halde paylaşacağını düşünüyoruz.
OYAK Yatırım: 75 baz puan artış bekliyoruz
Bütüncül yaklaşım PPK’da daha düşük bir faiz artışı getirebilir
Piyasa beklentisi TCMB’nin PPK’dan 150 baz puanlık bir faiz artışı gerçekleştirmesi tarafında. Bizim beklentimiz ise 75 baz puan artış tarafında.
Bu toplantıda enflasyondaki artışın süreksiz olarak değerlendirilmeyebileceğini düşündüğümüz için bir faiz artışına kesin gözüyle bakıyoruz. Piyasa beklentisinin altında bir beklentiye sahip olmamızın nedenleri ise i) enflasyonla gayretin daha bütüncül bir bakış açısıyla ele alınması ve mevduatta stopaj indiriminin müddetinin uzatılması, bankaların ihraç ettiği tahvil ve bonolarda stopajların düşürülmesi, TL fonlarda stopajın sıfırlanması üzere tedbirlerin TCMB’nin zıt dolarizasyon amacına hizmet eder nitelikte olması, ii) TCMB’nin koronavirüsün ikinci dalgasına yönelik olarak tedbirlerin alındığı bir devirde büyüme zıddı siyaset adımlarını daha hudutlu tutmak isteyebileceği iii) kur volatilitesinde kıymetli bir geri düşüş görmüş olmamız, iv) son toplantıda yüklü ortalama fonlama maliyeti bazında %14.80’den %15.0’e 20 baz puanlık bir arttırımı “net ve güçlü bir nakdî sıkılaştırma” olarak nitelendiren TCMB’nin bu toplantıda bunun üzerinde, 75 baz puanlık bir artışla da kıymetli bir sıkılaştırma yapmış olacağı.
PPK toplantısından piyasa beklentisinin altında bir faiz artışı kararı çıkması durumunda TCMB’nin açıklamalarının epey değerli olacağını ve bu türlü bir durumda şahin açıklamalarla kararın desteklenmesini beklediğimiz için kur tarafından çok büyük bir negatif tepki beklemeyiz. Beklenenin üzerinde bir faiz artışı ise USDTRY’nin geri çekilmesini sağlayabilir.
Ziraat Yatırım
TCMB Beklenti Anketi’ne baktığımızda aralık ayında aylık enflasyonun %1,29 artış sergilemesi bekleniyor. Bu düzeyde gerçekleşecek bir enflasyon ise yıl sonu kapanışını %14,6 düzeyinde bir enflasyona denk getiriyor. Sonuçta gelecek yılın birinci yarısında da enflasyonun yüksek düzeylerini muhafazası beklendiğinden siyaset faizinde artırım beklentisinin mevcut olduğunu görüyoruz. Merkez Bankası Başkanı’nın, 2021 yılına ait para ve kur siyaseti metninin açıklanması sonrası yaptığı değerlendirmeede gerekirse mali duruşlarını daha da sık ılaştırabileceklerini söz etmesi de bu taraftaki beklentilerin de korunmasını sağlayan bir öge oldu.
- Bu ortada TCMB Beklenti Anketi’nden bu yılın son toplantısı hakkında faiz artırım beklentilerini görebilirken, gelecek yılda da anket iştirakçilerinin beklentilerinin ne istikamette şekillendiğine dair de fikir edinebiliyoruz. Siyaset faizinde anket iştirakçilerinin beklentisini baz aldığımızda gelecek yıl yaklaşık 320 baz puanlık bir faiz indiriminin beklendiğini görüyoruz.
Reuters ne yorum yaptı?
Bir bankanın Hazine masası işlemcisi, “Piyasa TCMB’den kendi telaffuzlarının de desteklediği üzere net bir sıkılaştırma daha bekliyor. Piyasa beklentileri 75-200 baz puan ortasında bizim beklentimiz 100 baz puan. Gerçek faize baktığımızda mevcut enflasyona nazaran %1 beklenen enflasyona nazaran %3.5 düzeyindeyiz. Anlaşılan o ki lokaller bu gerçek faizi dolarizasyonu bilakis çevirmek için kâfi görmüyor ” dedi ve ekledi:
“Piyasada sanki TCMB Aralık ayını pas geçmek ister mi diye bir telaş yok diyemeyiz. Bu geçmiş alışkanlıklardan kaynaklanıyor. Bu gerçekleşirse PPK açıklamalarının ayrıntılarına bakmak gerecek. Banka son aylarda kredibilitesini artırdı. Fakat enflasyonun mevcut %14 düzeyinden önümüzdeki aylarda daha da artacağını düşündüğümüzde faizleri sabit tutarak dolarizasyonu engelleyebilecek bir kredibilite ise şimdi yok.”
Erdal Sağlam: Enflasyonun seyri daha yüksek faizi işaret ediyor
Bugün 2 yahut daha yüksek oranlı faiz artırımı yapılması enflasyonla uğraş açısından da daha kuvvetli bir bildiri olacaktır. Zira anketler 2020 yıl sonunda yüzde 14’ü aşan bir enflasyon beklentisi bulunduğunu, 2021 yıl sonunda ise yüzde 10’u aşkın bir enflasyon beklendiğini ortaya koyuyor. Halbuki dünya konjonktürü de göz önüne alındığında; Türkiye’nin enflasyonu bir an evvel istikrarlı biçimde düşürmeye devam ettiğini, 2021 yılının ortalarında artık tek haneye döndüğünü piyasalara göstermesi gerekiyor. Aksi takdirde 2021 yılında, bilhassa de piyasaların olağana dönmesinin beklendiği yıl ortasından sonra, gereken dış kaynak akışını sağlamakta çok geç kalınacağını varsayım ediyorum.
FÖŞ anlattı: TCMB kararı, döviz kuru ve enflasyon
Gerçek İktisat: Para siyasetinde beklenen faiz artışı ve para siyasetinin 2021 yansımaları
İktisada ince ayar günü
Dolarda kritik gün perşembe!
Para Tahlil
