Bir dizi ekonomik data, Türkiye’nin başka gelişen pazarlardan giderek daha fazla izole olduğunu gösteriyor.
Ülke, para arzını genişletirken döviz rezervlerini, gelişmekte olan öbür tüm büyük ekonomilerden daha süratli harcadı. En büyük emsallerinden hiçbiri enflasyonun çok altında bir merkez bankası siyaset faizine sahip değil.
Bu adımlarla dikkat çekip de liranın paha kaybı büyük ölçüde yurtiçi kaynaklı olarak ortaya çıkarken Citigroup Inc. ve Fidelity International Ltd. üzere yatırımcılar, Türkiye piyasalarını varlık sınıfının geri kalanından farklı olarak değerlendirmeye başladı.
Bu ayrıştırma, Türkiye’deki kur krizinin dikkatleri öteki gelişmekte olan piyasalardaki zayıf noktalara da çevirmesine ve sonuçta Güney Afrika’dan Brezilya’ya ve Hindistan’a satış baskısı oluştuğu 2018 Ağustos periyodunun tekrar yaşanmaması ismine bir teselli olabilir.
Para arzı
25 gelişmekte olan ülke için M1 dar para arzı artışının tahlili, Asya ve Doğu Avrupa hükümetlerinin tek haneli sayılara yükseldiğini gösteriyor. Arjantin’in uzak bir farkla izlediği Türkiye’nin ise kelam konusu düzeyin yedi katına yakın M1 para arzı artışı nedeniyle medyan %10,63.
Daha gevşek para siyaseti
Türkiye’nin brüt döviz rezervleri, düşüş gören birkaç akranından çok daha süratli geriledi. Bunun nedeni de, kamu bankalarının lirayı desteklemek için piyasaya müdahale ediyor olması.
Gelişen piyasaların birçok, ticaretteki düşüş ihracat gelirlerini baltalasa bile nakit döviz rezervlerini korumuş yahut artırmayı başardı.
Dolar baskısı ve faiz oranları
Türkiye merkez bankası, siyaset faiz oranını yükseltmeden lirayı desteklemek maksadıyla fonlama maliyetlerini artırdı. Lakin siyaset faizi enflasyonla karşılaştırıldığında, ülkenin gerçek getirisi 23 büyük gelişmekte olan piyasa ortasında en düşük düzeyde. Merkez bankasının Perşembe günü para siyaseti toplantısında siyaset faizi olan haftalık repo faizini %8,25’te sabit tutacağı kestirim ediliyor.
Cazibe kaybı
Ülkenin finansal ölçütleri ile öteki gelişmekte olan piyasalar ortasındaki artan ayrılık göz önüne alındığında, para yöneticileri Türkiye’yi başka bir hadise olarak ele almaya başladılar.
Çok zayıf net döviz rezerv durumu, ülkedeki yüksek borç, kredi artış suratı ve cazip olmayan gerçek faiz oranını yansıtan çok gevşek para siyaseti hakkında tasalarımız var. Bu durum, Türkiye’de cari süreçler istikrarı ve enflasyon eğilimleriyle ilgili birtakım sonuçlara yol açtı. Türkiye’nin negatif ayrışması, bilhassa öbür yükselen piyasa ülkelerinin birçoklarında ödemeler istikrarı ve fiyat baskısı dinamikleri bu yıl epey iyi huylu olduğu için dikkat cazip.
Türkiye iktisadı şu anda iki kıymetli cephede, gelişmekte olan piyasaların önde gelenlerinden kıymetli ölçüde ayrılıyor: enflasyon profili ve cari hesap istikrarı. Türkiye’nin GSYİH büyümesinin gelecek yıl %4,5 oranında toparlanmasını bekliyoruz, lakin cari ve mali hesapların kıymetli ölçüde iyileşme mümkünlüğü düşük.
Bloomberg
Para Tahlil
