THY 2020 yılının 4. çeyreğinde 385mn TL (50mn USD) ana iştirak net devir ziyanı kaydetmiştir. Bizim ziyan beklentimiz 212mn TL, piyasanın ziyan beklentisi ise 348mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen brüt kar marjına rağmen vergi geliri beklentimizin tersine vergi sarfiyatı kaydedilmesi tesirli olmuştur. Şirket 4Ç2019’da 1.948mn TL net periyot karı kaydetmişti.
Türk Hava Yolları’nın 4Ç2020 satış gelirleri, yolcu sayısının 4Ç2019’a nazaran %64,6 azalmasına rağmen, kurlardaki ve kargo gelirlerindeki artışın tesiriyle, %26,6 azalışla 13,9 milyar TL’ye gerilemiştir. Satışların maliyeti ise akaryakıt, yolcu hizmet & ikram ve işçi masraflarındaki sırasıyla %53,8, %68,1 ve %24,8’lik azalışlar sebebiyle %25,8 düşüş kaydetmiştir. Böylelikle, maliyetlerdeki gerilemenin daha az olması sebebiyle brüt kar %30,8 azalışla 2.108mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tıpkı periyotta operasyonel masraflar %27,6 oranında gerileyerek 1.628mn TL’yi göstermiştir. Öbür faaliyetlerden ise 4Ç2020’de 410mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylelikle Şirket’in faaliyet karı 890mn TL olmuştur. 4Ç2019’daki faaliyet karı 1.963mn TL idi. Şirketin FAVÖK sayısı 4Ç2019’a nazaran %25,6 artarak 4Ç2020’de 3.885mn TL düzeyinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı 4Ç2019’daki %18,1’den %32,3’e yükselmiştir.
4. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden, devlet teşvik gelirleri kaynaklı, 452mn TL net gelir kaydedilmiştir. İştiraklerden ise bilhassa TGS ve TFS Akaryakıt kaynaklı 67mn TL net kar oluşmuştur. Finansman tarafında da kur farkı ve kiralama faiz sarfiyatları sebebiyle 1.464mn TL net sarfiyat kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi ziyan 55mn TL olurken, 330mn TL’lik vergi sarfiyatı sonrası 385mn TL net periyot ziyanı açıklanmıştır.
THY paylarıyla ilgili maksat piyasa kıymetini, tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 21.180mn TL’den 23.737mn TL’ye; gaye pay fiyatımızı da 15,35 TL’den 17,20 TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz
YASAL İKAZ
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
Para Tahlil