En büyük ve en iyi performans gösteren gelişmekte olan piyasa tahvil yatırımcılarından kimileri Türk tahvillerini yine alıyor.
Türk tahvillerine iştah artışı, yabancıların Türk tahvil stokunun %20’sine sahip olduğu Eylül 2018’den bu yana daima bir satış periyodunun akabinde geldi. Bu hisse, Kasım 2020’de tüm vakitlerin en düşük düzeyi olan %3,3’e geriledikten sonra o vakitten beri tırmanıyor.
Pacific Investment Management Co., Amundi ve UBS Asset Management, Türk tahvillerinin önümüzdeki yıl için karlı bir yıl olması potansiyelini görüyor ve faiz oranlarındaki artışların enflasyonu düşürmeye ve kredi büyümesini yavaşlatmaya yardımcı olacağına inanıyor; tahvil sahipleri için iki kıymetli telaşın aşılması manasına geliyor. Bu, liranın üst üste sekiz yıl boyunca zayıfladığı ve Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın gevşek para siyasetini desteklemesiyle lokal tahvillerin %13 paha kaybettiği 2020’den U dönüşü gerçekleşmesi demek.
Yatırımcılar, Erdoğan’ın hala düşük faizden yana olmasına karşın, tekrar de yeni iktisat grubunun işlerine devam etmesine müsaade vereceğini tez ediyorlar. Kasım ayında başa geçen Merkez Bankası Lideri Naci Agbal, daha ortodoks bir nakdî yaklaşım izleyeceğine kelam verdi; enflasyonu düşürmek ve liradaki düşüşü durdurmak için geçen yıl siyaset faizini iki kere artırdı.
Kasım ayından bu yana yabancı yatırımcılar Türkiye tahvillerini alıyor
Pimco’nun Newport Beach merkezli gelişmekte olan piyasalardan sorumlu yöneticisi Pramol Dhawan, “Şimdi Türkiye’ye yatırım yapmanın iyi bir vakit olduğunu düşünüyoruz” dedi. “Gördüğümüz siyasetler yanlışsız istikametteydi ve Türkiye bu siyasetleri izlediği sürece, gelişmekte olan piyasalar için elverişli dış ortamdan faydalanabilir.”
Yeni iktisat takımının itimat oylaması olarak yabancı yatırımcılar, Kasım ayından bu yana varlıklarına 3,1 milyar dolarlık Türk lirası tahvil ekledi. Merkez bankası datalarına nazaran, kelam konusu fonlar Agbal’ın misyona gelişi ile 8 Ocak ortasında her hafta net alıcılardı ve haftalık akışlar 18 Aralık’ta 2017’nin doruğuna ulaştı.
Alımlar, Türkiye’nin iç borcunun yurt dışı hissesini %4,4’e çıkardı. Bu, global manada hala çok düşük: Yabancıların hissesi Rus tahvillerinde %24’üne, Güney Afrika’da % 30 ve Meksika’da %48.
Amundi ve UBS, gelişmekte olan piyasa borç tahsisinde de Türkiye’yi “yükselt” duruma yükseltti. Vanguard Asset Management gelişmekte olan piyasalar masasından Nick Eisinger, geçen yılın ikinci faiz artışının akabinde tüm kısa lira konumlarını kapattığını söyledi.
Neden Türkiye?
Türkiye, gelişmekte olan akranlarının dolar cinsinden borçlanmak için ödediği risk priminin iki katını ödüyor
Amundi’nin Londra merkezli yükselen piyasa tahvilleri kıdemli fon yöneticisi Hakan Aksoy, “Türkiye son vakitlerde yanlışsız şeyleri yapmaya başladı” dedi. “Dayak yemiş bir para ünitesi ve çok yüksek bir carry trade var. Global olarak birçok ülkede getirilerin olumsuz olduğu bir devirde, merkez bankası faiz oranlarını yükseltiyor, ıslahat vaat ediyor ve bu da bizi Türkiye pazarı için heyecanlandırıyor. ”
Türkiye, yılın birinci Eurobond satışı için rekor talep çekerek, dolar cinsinden menkul değerlerin iki kısımlı satışıyla 3,5 milyar dolar borçlandı. Ülkenin Hazinesi 20 Ocak’ta yaptığı açıklamada, menkul değer talebinin Türkiye’nin memleketler arası sermaye piyasalarında ihracı için tüm vakitlerin en yüksek düzeyi olan 15 milyar doları aştığını söyledi.
Tekrar de, kimi gelişmekte olan piyasa yatırımcıları Türkiye hakkında hala inançsız; siyaset uygulamalarında bir geri dönüşe ait daha fazla ispat görmek istiyor.
“Daha Fazla Tutarlılık”
Londra merkezli Ashmore Group Plc araştırma lider yardımcısı Gustavo Medeiros, “Henüz yapan değiliz” dedi. “Merkez bankası kredibilitesi, yabancı yatırımcı itimadı ve para ünitesinin değerlemesi açısından son yıllarda çok fazla ziyan verildi. Piyasaya olan itimadı tekrar kazanmak için para ve maliye siyasetinde daha fazla tutarlılığa gereksinimimiz var. ”
Tahvil sahipleri için en büyük bilinmeyen, son iki yılda iki merkez bankası liderini vazifeden alan Erdoğan’ın, düzenleyicinin faiz oranlarını yüksek tutmasına ne kadar mühlet müsaade vereceği. Yüksek faiz oranlarına karşı halini bu ay iki farklı olayda tekrarladı. Pimco’dan Dhawan, bunun kimsenin kestirim edemeyeceği bir risk olduğunu ve yatırımcıların daha çok temellere bakması gerektiğini söyledi.
“Türkiye’nin ekonomik gerçeklerine uygun daha ölçülü bir büyüme peşindeyseniz, yabancı yatırımcılar gelir” dedi. “Türkiye çok büyük ve gereğince yatırım yapılmayan bir iktisat ve beşerler bu riski alabilmek istiyor.”
Bloomberg
Para Tahlil
