2Ç21’de kar beklentilerinin bilakis net zarar Türk Hava Yolları 2Ç21’de net kar beklentilerinin tersine (İş Yat. 795 milyon TL; Piyasa: 811milyon TL), 497 milyon TL (62 milyon dolar) net ziyan sayısı açıkladı. Şirket 2Ç20’de 2.2 milyar TL (327 milyon dolar) net ziyan ve 2Ç19’da 133 milyon TL (26 milyon dolar) net kar sayısı açıklamıştı. THY’nin beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet performansına karşın, net kar tahminimizdeki sapma, beklenenden daha yüksek kur farkı masraflarından kaynaklandı. THY 2Ç20’deki 6.3 milyar TL’ye (0.9 milyar dolar) ve 2Ç19’deki 18.7 milyar TL’ye (3.2 milyar dolar) kıyasla 2Ç21’de beklentilerle uyumlu 18.2 milyar TL (2.2 milyar dolar) (Is Yat.:18.2 milyar TL; Piyasa: 18.6 milyar TL) konsolide gelir elde etti.
Şirket 2Ç21’de hem bizim 3.9 milyar TL, hem de piyasanın 4.1 milyar TL’lik beklentisinin üzerinde 4.4 milyar TL (523 milyon dolar) FAVÖK (analist) sayısı kaydetti. THY 2Ç20’de 1.2 milyar TL (170 milyon dolar) ve 2Ç19’de 2.2 milyar TL (386 milyon dolar) FAVÖK sayısı elde etmişti. FAVÖK marjı 2Ç21’de %24,1 ile 2Ç20’deki %18.8’in ve 2Ç19’daki %12.1’in çok üzerinde gerçekleşti. 2Ç20’de Covid-19 salgının ortaya çıkması yolcu talebine olumsuz etkilediğinden havayolları filolarının birçoklarını yere indirmişti. Bu nedenle 2Ç21 sonuçlarını 2Ç20 yerine 2Ç19 ile karşılaştırmanın daha manalı olacağına inanıyoruz.
Yorum: 2Ç21’deki güçlü FAVÖK üretimine – 2Ç19’dan bile daha iyi – ve net borç durumundaki düşüşe karşın, piyasanın 2Ç21 için net kar beklentisinin bilakis THYAO’nun açıkladığı net ziyan sayısına olumsuz piyasa reaksiyonu görebiliriz. Pay performansının, Covid-19 aşı oranlarına ait haber akışı ve Türkiye’nin yaz turizm döneminin potansiyel performansını etkileyen Covid-19 olay sayılarındaki gelişme ile bağlı olması bekleniyor. Şirket bugün saat 17:00’de bir web yayını yapacak. Daha sonra iddialarımızı tekrar gözden geçireceğiz.
Kaynak: İş Yatırım
Para Tahlil
