Yapı Kredi Bankası 2Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 2,233 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %54 artış). Açıklanan net kar sayısı bizim 1,886 milyon TL olan varsayımımızın ve 1,869 milyon TL olan piyasa beklentisinin %18 ve %19 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 3,685 milyon TL olup geçen yıla nazaran güçlü %50 oranında artarak %14,8 ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, fiyat ve komite gelirleri ve beklentilerin altında kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net kar sayısı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı 2Ç21’de %19 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Kredi mevduat makasında kuvvetli toparlanma, net fiyat ve kurul gelirlerinde yıllık bazda kesim üstü artış, TL kredilerde kesim üstü büyüme, vadesiz mevduat tabanında kuvvetli artış,
kredi riski maliyetinde devam eden olağanlaşma ve üçüncü küme karşılık oranlarında artış çeyreğin ana ögeleri olarak öne çıkmaktadır.
Banka sermaye yeterliliği hesaplamasında Haziran 2021’den itibaren, BDDK’nın onayı ile, Gelişmiş İçsel Derecelendirme metodunu kullanmaktadır ve SYR üzerinde 59 baz puan olumlu tesiri bulunmaktadır.
2Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının akabinde pay üzerinde müspet bir tesir bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde değişikliğe gitmiştir: TL kredi büyümesi: Düşük 20% (Önce: Yüksek %10), Net faiz marjı: -50bps (Önce: -30bps), Komite gelirleri: Orta %20 (Önce: Orta %10), Kredi riski maliyeti: 150bps (Önce: 200bps). Orta %10 özkaynak karlılığı beklentisinde ise değişikliğe gidilmemiştir.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %19 üst taraflı revize etmemiz sebebiyle 3,05 TL olan maksat fiyatımızı 3,70 TL olarak revize ediyoruz. Yeni gaye fiyatımızın %55 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi AL olarak revize ediyoruz. Pay 2021T 2,9x F/K (Benzerlerine nazaran %11 iskontolu) ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %13,7 ortalama özkaynak getirisiyle süreç görmektedir.
Kredi-mevduat makasında güçlü toparlanma
Swap maliyetlerine nazaran düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 27 baz puan artarak %2,7 düzeyinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki ve swap fonlama maliyetlerindeki sırasııyla %14 ve %58 artış yaşanırken kredi-mevduat makası çeyreksel bazda kuvvetli 35 baz puan toparlanmıştır. Vadesiz mevduat tabanındaki güçlü büyüme marjlar için olumludur.
Net fiyat ve kurul gelirlerinde yıllık bazda rakiplerinin üzerinde artış
Fiyat ve komite gelirlerinde çeyreksel bazda %1 azalma yaşanırken, yıllık bazda ise %28 düzeyinde ve rakiplerinden kuvvetli bir artış gerçekleştirmiştir.
Dal üstü TL kredi büyümesi, piyasa hissesinde artış
Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %5 büyüyerek özel bankaların %3 çeyreksel büyüme performansının üzerinde kalmıştır. Lakin YP krediler (dolar bazında) çeyreksel %2 daralmıştır.
Vadesiz mevduatta güçlü pazar hissesi kazanımları
1Ç21’de bir evvelki çeyreğe nazaran %11 genişleyen TL mevduat tabanı %1 oranında artmıştır (Ö.B: +%6), YP tarafı ($ bazında) da %5 daraldı (Ö.B: -%0.4). Bunun sonucunda TL kredi mevduat rasyosu 480 baz puan artarak %156 düzeyine yükseldi. Olumlu tarata ise, vadesiz mevduatların toplam mevduat içindeki tartısı 450 baz puan artarak %38 düzeyine yükseldi.
TGA rasyosunda gerileme, tahsilatlarda yavaşlama ve ihtiyatli karşılık siyaseti
TGA rasyosu çeyreksel bazda 20 baz puan azalarak %5,2 düzeyine ulaşmıştır. (Bütçe: <%7). Banka, Covid-19 sebebiyle toplam 15 milyar TL vadesi gelen borcu ertelemiştir. İkinci basamak kredilerin toplam krediler içindeki tartısı 10 baz puan azalarak %15,8 düzeyinde gerçekleşmiştir. Yine yapılandırılan kredilerin krediler içindeki tartısı ise 80 baz puan artarak %8,0 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Ek olarak, ikinci basamak beklenen ziyan karşılık oranı 10 baz puan azalarak %18,2, üçüncü etap beklenen ziyan karşılık oranı ise 30 baz puan artarak %71,3 düzeylerine ulaşmış olup rakipleri ortasındaki en yüksek düzeylerdir. Toplam kredi riski maliyeti (net) kur tesirinden arındırıldığında 60 baz puan düzeyinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <150 baz puan).
Faaliyet masrafları denetim altında
Faaliyet sarfiyatları, çeyreksel bazda %5, yıllık bazda ise %15 artış göstermiştir. Yıllık artışın banka bütçesine paralel orta çift haneli büyüme formunda gerçekleşmesi beklenmektedir.
Gelişmiş İçsel Derecelendirme metodununun SYR üzerinde 59 baz puan olumlu tesiri bulunmaktadır
Banka sermaye yeterliliği hesaplamasında Haziran 2021’den itibaren, BDDK’nın onayı ile, Gelişmiş İçsel Derecelendirme metodunu kullanmaktadır. Yeni metodun ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları üzerinde 59bps ve 98 baz puan müspet tesir bulunmaktadır. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda 100 ve 140 baz puan artarak %18,1 ve %15,5 düzeylerine ulaşmıştır.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Şeker Yatırım
Para Tahlil
