2020’nin sonunda, finans piyasaları – çoğunlukla ABD’de – COVID-19 aşısının süratli bir V-şekilli iyileşme için şartları yaratacağı umuduyla yeni tepelere ulaştı. Gelişmiş ekonomilerdeki büyük merkez bankalarının ultra düşük siyaset faizlerini ve alışılmadık para ve kredi siyasetlerini sürdürmesiyle, pay senetleri ve tahvillere daha fazla takviye verildi.
Lakin bu eğilimler, Gerçek iktisattaki K formundaki toparlanmaya bakınca Wall Street ile Main Street ortasındaki boşluğu genişletti. İstikrarlı beyaz yakalı geliri olanlar, meskenden çalışıp mevcut mali rezervlerden yararlanabilenler iyi durumda; işsiz olanlar yahut kısmen teminatsız düşük fiyatlı işlerde çalışanlar yetersiz kalıyor. Salgın, 2021’de daha fazla toplumsal huzursuzluğun tohumlarını ekiyor.
COVID-19 krizine giden yıllarda, ABD’deki pay senedi piyasası servetinin %84’ü hissedarların %10’una (ve %51’ine birinci %1’ine) aitken, en alttaki %50 neredeyse hiç pay senedine sahibi olmamıştı. ABD’deki en büyük 50 milyarder, yaklaşık 165 milyona denk gelen nüfusun en alt gelirli %50’sinden daha zengindi. COVID-19 bu zenginlik ağırlaşmasını hızlandırdı, zira Main Street için makûs olan Wall Street için iyidir. Âlâ maaşlı işleri azaltıp yerine çalışanları hür, yarı vakitli yahut saatlik olarak tekrar işe almak işletmelerin karlarını ve pay senedi fiyatlarını artırabilir. Bu eğilimler, yapay zeka ve makine tahsilinin (AI / ML) ve başka emek yerine geçen, sermaye ağır, marifet odaklı teknolojilerin daha geniş uygulamaları ile vakit içinde hızlanacaktır.
Yükselen piyasalar ve gelişmekte olan ülkelere gelince, COVID-19 sadece bir sakinliği tetiklemekle kalmadı, birebir vakitte Dünya Bankası’nın “pandemik depresyon” dediği şeyi de tetikledi ve 100 milyondan fazla insanı çok yoksulluğun eşiğine (günlük 2 dolardan az ) sürüklendi.
2020’nin birinci yarısında hür düşüşe geçtikten sonra, dünya iktisadı üçüncü çeyrekte V biçiminde bir toparlanma sürecine girmeye başladı, lakin bunun tek nedeni birçok iktisadın çok erken açılmış olmasıydı. Dördüncü çeyrekte, Avrupa ve Birleşik Krallık’ın birden fazla, acımasız kilitlemelerin yine başlamasını takiben W halinde çift tabanlı bir sakinliğe hakikat ilerliyordu. Yeni pandemi kısıtlamaları için daha az siyasi iştahın olduğu ABD’de bile, üçüncü çeyrekteki %7,4’lük büyümeyi 2020’nin son çeyreğinde ve 2021’in birinci çeyreğinde en iyi ihtimalle %0,5’lik bir büyüme izleyecektir ki bu da vasat U halinde bir iyileşme.
Amerikan hane halkları ortasında yenilenen riskten kaçınma, harcamaların azalmasına ve münasebetiyle azalan işe alma, üretim ve sermaye harcamalarına dönüştü. Şirketler ve birçok hane halkındaki yüksek borçlar, daha fazla borç ödeme manasına gelir ki bu da harcamaları azaltacak ve bankaların bilançolarında daha fazla temerrüt, geri dönmeyen krediler ile bir kredi sıkışıklığı yaratacaktır.
Global olarak, özel ve kamu borcu 2019’da GSYİH’nın %320’sinden 2020’nin sonunda süratle GSYİH’nın %365’ine yükseldi. Şimdiye kadar, kolay para siyasetleri firmalar, hane halkları, finans kurumları ve ülkelerin temerrüt dalgasını önledi ve tüm ülkeler, lakin bu tedbirler nihayetinde demografik yaşlanma ve Çin-Amerikan ayrışmasından kaynaklanan olumsuz arz şoklarının bir sonucu olarak daha yüksek enflasyona yol açacak.
Büyük ekonomiler ister W ister U halinde bir iyileşme yaşasın, kalıcı izler olacak. Sermaye harcamalarındaki azalma potansiyel üretimi azaltacak ve uzun vadeli işsizlik yahut eksik istihdam yaşayan çalışanlar gelecekte daha az istihdam edilebilir olacaklar. Bu şartlar daha sonra yeni “prekaryanın” siyasi yansısını besleyecek ve potansiyel olarak ticareti, göçü, globalleşmeyi ve liberal demokrasiyi daha da fazla baltalayacak.
COVID-19 aşıları, dünyadaki 7,7 milyar beşere süratli ve eşit bir biçimde uygulanabilseler bile, bu sefalet biçimlerini iyileştirmeyecek. Fakat lojistik talepler (soğuk hava deposu dahil) ve halk ortasında “aşı milliyetçiliği” ve dezenformasyon kaynaklı aşı endişelerinin yükselişi göz önüne alındığında, buna bahse girmemeliyiz. Ayrıyeten, önde gelen aşıların % 90’ın üzerinde tesirli olduğuna dair duyurular, ön, eksik bilgilere dayanmaktadır. Danıştığım bilim adamlarına nazaran, birinci kuşak COVID-19 aşıları, yıllık grip aşılarında olduğu üzere %50 bile tesirli olursa şanslı olacağız. Sahiden de önemli bilim adamları,% 90 tesirlilik argümanlarına kuşkuyla bakıyorlar.
Daha da berbatı, 2021 sonlarında COVID-19 hadiselerinin, “aşılanmış” bireyler (hala bulaşıcı olabilir ve hakikaten bağışıklığı olmayabilir) maskesiz kalabalık kapalı toplantılar üzere riskli davranışlarda bulunmaya başladıkça tekrar yükselme riski. Her halükarda, Pfizer aşısının kurtuluşumuzun anahtarı olması gerekiyorsa, CEO’su neden şirketinin çığır açan test sonuçlarını açıkladığı gün milyonlarca dolarlık pay senedi sattı?
Son olarak, 2020’nin büyük siyasi olayı var: Joe Biden’ın ABD başkanlığına seçilmesi. Ne yazık ki, bu iktisat için pek bir fark yaratmayacak, zira kongre cumhuriyetçilerinin engellemesi, ABD’nin durumun gerektirdiği cinsten geniş çaplı teşvikleri uygulamasına pürüz olacak. Biden yeşil altyapıya ağır bir formda para harcayamayacak, şirketler ve varlıklılar için vergileri artıramayacak yahut Trans-Pasifik Ortaklığı’nın halefi üzere yeni ticaret mutabakatlarına katılamayacak. ABD, Paris iklim muahedesine tekrar katılmaya ve ittifaklarını onarmaya hazır olsa bile, yeni idarenin başarabilecekleri hudutlu olacak.
ABD ile Çin ortasındaki yeni soğuk savaş tırmanmaya devam edecek ve potansiyel olarak Tayvan konusunda askeri bir çatışmaya yahut Güney Çin Denizi’nin denetimine yol açacak. Pekin yahut Washington DC’de kimin iktidarda olduğuna bakılmaksızın, yerleşik lakin zayıflayan hegemon ile yeni yükselen güç ortasında bir çatışma için yer hazırlayan “Tukidides Tuzağı” başladı. Geleceğin sanayilerini denetim etme yarışı ağırlaştıkça, data, bilgi ve finansal akışların, para ünitelerinin, ödeme platformlarının ve 5G, AI / ML, büyük bilgiye dayanan mal ve hizmet ticareti ortasında daha da fazla ayrışma olacak. Objelerin İnterneti, bilgisayar çipleri, işletim sistemleri ve öbür hudut teknolojileri…
Vakitle dünya, iki rakip sistem ortasında sıkı bir formda bölünecek – biri ABD, Avrupa tarafından denetim edilir birkaç demokratik yükselen pazar; oburu, o vakte kadar stratejik müttefikleri Rusya, İran ve Kuzey Kore ile çok çeşitli bağımlı yükselen pazarlara ve gelişmekte olan ekonomilere hakim olacak olan Çin.
Global iktisadın balkanlaşması, derinleşen eşitsizliklerle popülist otoriterliğin daimiye dönüşen tehdidi, yapay zeka önderliğindeki teknolojik işsizlik tehdidi, yükselen jeopolitik çatışmalar ve global iklim değişikliği ve zoonotik pandemilerin neden olduğu giderek daha sık ve şiddetli insan üretimi felaketler ortasında arasında (kısmen hayvan ekosistemlerinin yok edilmesi nedeniyle) önümüzdeki on yıl kırılganlık, istikrarsızlık ve muhtemelen uzun vadeli bir kaos periyodu olacaktır.
2020 yılı yalnızca bir başlangıçtı.
Project Syndicate
Para Tahlil
