Tüpraş’ın 2Ç2021 ana iştirak net periyot karı 1.700mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi 1.166mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 1.140mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, operayonel karın ve vergi gelirinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi tesirli olmuştur. Tüpraş 2Ç2020’de 184,8mn TL ana paydaşlık net devir ziyanı kaydetmişti.
Tüpraş’ın satış gelirleri 2Ç2021’de bir evvelki yılın birebir periyoduna nazaran, satış ölçüsündeki %30,1’lik artışa ilaveten, petrol fiyatlarının yüksek düzeyde seyretmesine bağlı olarak %263 oranında artarak 33,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekte %91,1 ile görece yüksek kapasite kullanımı (2Ç2020 kapasite kullanımı %69,5) ve toparlanan talebe bağlı marjlardaki güzelleşme ile petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak kaydedilen 1.407mn TL’lik stok gelirinin (2Ç2020’de 8mn TL stok zararı) değerli katkısıyla brüt kar %233,2 oranında artarak 2.963,9mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel sarfiyatlar birebir devirde %32,9 oranında artarken, başka faaliyetlerden masraflar 2Ç2020’deki 91,6mn TL’den 2Ç2021’de 325,2mn TL’ye yükselmiştir. Böylelikle 1.948,2mn TL faaliyet karı elde edilmiştir. (2Ç2020’de 278,3mn TL faaliyet karı).
Şirket’in FAVÖK’ü ise bir evvelki yıla nazaran yaklaşık 5 katına çıkarak 2.522mn TL (ortalama beklenti 2.174mn TL idi) olarak gerçekleşmiştir. Bir evvelki çeyrek 1.172,7mn TL FAVÖK kaydedilmişti. İkinci çeyrekte iştiraklerden 51,9mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında ise 701,9mn TL net finansman sarfiyatı kaydedilmiştir. Tüm bunların tesiriyle şirket ikinci çeyrekte 1.296,7mn TL vergi öncesi net devir karı kaydedilirken, 425,7mn TL’lik vergi geliri sonrasında Şirket’in ana iştirak net devir karı 1.700mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş 2021 yılı beklentilerinde kapasite kullanım oranı ve üretim ölçüsünde değişikliğe gitmiştir. Buna nazaran kapasite kullanım oranını %90-95 bandından %85-90 bandına, üretim sayısı da buna bağlı olarak 26-27mn tondan 25-26mn tona çekilmiştir. Öteki taraftan Tüpraş 2021 yılı için Akdeniz net rafineri marjı beklentisini 0,0-0,5$/varil, kendi net rafineri marjı beklentisini de 2,5-3,5$/varil olarak korurken, 26-27mn ton olan satış ölçüsü beklentisini de değiştirmemiştir. Tüpraş’ın 2021 yılı birinci yarı net rafineri marjı 3,32$/varil olarak gerçekleşmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
Para Tahlil
