TCMB faizi sabit tuttu …
TCMB, bir hafta vadeli repo faizini %8,25’te sabit tutma kararı alırken, gecelik borç verme faiz oranını %9,75 ve geç likidite penceresini (GLP) %11,25’te sabit bıraktı. TCMB, ortalama fonlama maliyetini üst çekerek para siyasetini sıkılaştırmaya çalıştığı için beklentimiz koridorun üst bandı ve GLP’de 100 baz puanlık artış istikametindeydi. Bu beklentimizin ardında yatan neden ise şimdi döviz kurunda finansal istikrara işaret eden bir volatilite kaybı görmediğimiz için TCMB’nin koridorun üst tarafında daha fazla alana muhtaçlığı olduğunu düşünmemiz.
Şu anda siyaset faizinden likidite sağlamadığı için TCMB’nin haftalık repo faizini %8,25’te sabit bırakması çok bir mana söz etmiyor. Öte yandan TCMB şu an efektif bir biçimde kullandığı faiz koridorunun üst hududuna (yani gecelik borç verme) yahut GLP’ye dair de bir atıfta bulunulmadı.
Kararın gerisindeki neden…
Banka, ünite maliyetlerin yükseldiğini ve kur ile kredi şartlarının dezenflasyonist tesirleri baskıladığını kabul ederken hizmet fiyatlarında artışın sürat kestiğine dair vurgusunu da açıklamadan çıkarmış. Lakin öte yandan krediyle ilgili önlemler basamaklı olarak kaldırıldığında ithalattaki artışın da azalacağını ayrıyeten son devirde pandemiyle ilgili kısıtlamalar nedeniyle ortaya çıkan arz taraflı baskıların da basamaklı olarak ortadan kalkacağını öngörüyor. Buna bağlı olarak siyaset faizini sabit tutmaya karar veren Banka pandemiye has finansal önlemlerin olağanlaşması ve likidite idaresinde son vakitlerde atılan sıkılaştırıcı adımların makro finansal istikrarı destekleyeceğini ve likidite önlemlerine devam edileceğini açıkladı.
Pandemiyle ilgili tedbirlerin etaplı olarak ortadan kalkması konusunda kuşkularımız olduğu için pandeminin tesirinin ekonomik faaliyet üzerinde baskı oluşturmaya devam edebileceğini düşünüyor, sermaye çıkışlarının devam etmesi ve döviz arzı kaynaklarının sonlu olması nedeniyle likidite tedbirlerinin aktifliğinin de sonlu kalabileceğini düşünüyoruz.
Ayrıyeten piyasa tepkisi da beklentilerin karşılanmadığını ortaya koymuş durumda. Piyasada karar öncesi 7,30’un altında seyreden USD/TL kuru karar sonrası 7,35’in üzerine çıkarken, 2 yıllık gösterge faiz oranı %13.23’ten %13,33’e yükseldi.
TCMB’den munzam artışı…
TCMB, farklı bir atak olarak, gerçek kredi büyüme şartlarını yerine getiren bankaların YP munzam karşılıklarını değerli maden mevduat hesapları için 700 baz puan, öteki tüm YP yükümlülükler için tüm vade dilimlerinde 200 baz puan arttırdı. Ayrıyeten bu bankalar için TL munzam karşılıkları 6 aya kadar olan tüm mevduat / iştirak fonu yükümlülükleri ve 1 yıla kadar vadeli öbür yükümlülükler için 200 baz puan, 3 yıla kadar olan öbür yükümlülükler için 150 baz puan artırıldı.
Sonuç olarak, piyasadan 17.0 milyar TL ve 8,5 milyar ABD doları döviz ve altın likiditesinin çekilmesi bekleniyor. Tüm yükümlülük çeşitlerinde ve vade dilimlerinde YP munzam karşılıklarında 300 baz puan artış getiren ve 18 Temmuz 2020 tarihinde yapılan revizyonla birlikte 17 Mart 2020’den itibaren yapılan munzam indirimleri ile sağlanan döviz likiditesinin 17.7 milyar doları geri çekilmiş olacak. Kararın döviz kuru üzerindeki tesiri, döviz likiditesinin yanı sıra TL likiditesi de azaldığından sonlu olacaktır. Munzam değişiklikleri, 4 Eylül 2020’de başlayan tesis periyodunda başlayacak ve 21 Ağustos 2020 hesaplama tarihinden itibaren geçerli olacaktır.
Hasret Derici Şengül
Spinn Consulting Founding Partner
Merkez sıkılaştırmayı swap piyasasına da taşıdı
Yenileme – Fitch, not görünümünü negatife çevirmesinin münasebetleri açıkladı
Tüketici itimadı yüzde 2,2 azaldı…
Tuğrul Aşikâr: Fazla süratli gidince akaryakıt de çabuk bitti!
@ozlemderici
Para Tahlil
