Salı akşamı Wall Street’te S&P500 yeni tarihi rekora imza atarak, Covid-19’un acı anısını hafızasından sildi. Bank of America’ya nazaran pay senedi, tahvil ve altından oluşan bir portföy 2008 yılından bu yana en yüksek pahasına erişti. 2008’in Büyük Finansal Kriz yılı olduğunu hatırlamak lazım. Ama, yeniden BofA Fon Yöneticileri Anketi’nde iştirakçilerin %80’i riskli varlık rallisinin sürmesini bekliyor.
Norveç´in $1 trilyon yöneten ve çeşidinin en başarılı örnekleri arsında gösterilen Varlık Fonu da bu furyada 2Ç2020’de %13.1 prim yaptı. Tekrar de, Norges Bank üst seviye yöneticisi ve fonu da yönetenler ortasında yer alan Trond Grande hayatından hiç de şad değil. Financial Times’a “Pandeminin biteceğine dair hiç bir işaret yok” dedi. “Riskli varlıklar gerçek iktisadın seyrinden uzak bir görünüm sergiliyor”.
Çağdaş kapitalizmin tarihi boyunca bu cins ayrışmaların sık yaşandığını da not eden Grande’ye nazaran “Eninde sonunda piyasalar ve ekonomik trendler kesişecek”. Ama, ne vakit? Uzun vadeli yatırımcının artık dodo kuşu üzere soyunun tükendiği çağımızda, zamanlama değerlemeden çok daha kıymetli. Portföyde tutulan bir pay ya da menkul bedelin adil fiyatının çok üstüne yükseldiğini biliyorsunuzdur, ancak herkes kapış kapış alırken satmak da aptallık olur. Trene binen sayısı azaldığında satışa geçmek lazım.
Riskli varlıkların ne vakit pik yapacağını bilen yok. Bir kadro stratejistler Covid-19’u durduran bir aşının piyasaların çöküşüne neden olacağını tez ediyor. Zira, pandemi biterse, Fed ve AMB’nın sonsuz para basma süreci de bitecek.
Zamanlama konusunda en çözülmez ikilemlerden biri S&P500 ve NASDAQ rallilerinin “konsanstrasyonu” ya da “darlığı”. Teknoloij ve farma paylarını çıkartın, aslında borsanın ABD iktisadı için çok karamsar bir geleceği fiyatladığı görülür.
Ralli, küresel iktisat kışın resesyona girerse de bitebilir. Bu senaryoda, şok evvel bono-tahvil pazarından gelecek, zira bir çok dev iflas edecek.
ABD özelinde, Trump’ın başkanlık seçimini kazanmak için yapacağı riskli bir atılım, mesela Çin’le yeni bir Ticaret Savaşı’na girişmesi üzere, piyasaları çok üzebilir.
Halihazırda Çin’in süratle toparlandığına dair bir konsensus var, lakin bu bir yarım gerçek. Çin’de KİT’ler sayesinde üretim canlanıyor, fakat tüketici hala harcama yapmakta temkinli. Çin iktisadının bu sene %1.5-3 ortasında iddia edilen büyüme performansını sergileyememesi de bir küresel satış nedeni.
En son olarak da ABD enflasyon muhafazalı devlet tahvillerinin kestirim ettiği üzere, enflasyon süratli bir yükselişe geçerse, Fed’i erken olağanlaşmaya zorlar.
Riskli varlıklar artık bir mayın tarlasında yürüyor. Her an makus bir şey olabilir, fakat kim bilir? Şans yapıtı, tarlayı küçük kesimlere bölünmeden geçmek de mümkün.
ABD devlet tahvilleri: Enflasyon görünümü, korona ve siyasi çatışma
Türkiye, ekonomik problemleri derinleşirken gelişen pazarlarda tek başına
Eyvah! Aldığım payın fiyatı düşüyor. Ne yapmalıyım?
Cemre Yoldaş: Borsa’da Kelebek Tesiri
Para Tahlil
