Türk lirası, bu hafta gelişen ülke paraları ortasında en iyi performansı gösteriyor ve döviz de TL’deki güçlenme ile son ayların en düşük düzeyinde süreç görüyor. Dolar/TL 7.07’ye kadar gerilerken, Naci Ağbal’ın uzun müddet sıkı para siyasetinde kalma açıklaması tüm dünyada yankı buldu.
TCMB’nin uzun müddet faiz indirimi olmayacağını açıklamasının akabinde TCMB Lideri Ağbal, Reuters Haber Ajansına verdiği röportajda “Alacağımız kararlarla ve yapacağımız güçlü irtibatla piyasanın önünde giderek beklentileri yönetmek suretiyle fiyat istikrarı gayesi doğrultusunda fiyatlama davranışlarını istediğimiz noktaya taşıyacağız.” açıklamasını yaparak gerekmesi durumunda önden adım atmaya da devam edeceklerini belirtti.
BloombergHT Ağbal açıklamasından daha geniş bir ayrıntı aktardı:
“2023 yılına kadar sıkı duruşu koruyacağız”
Para siyasetinin reaksiyon işlevini hangi şartlarda ne tarafta hangi stratejik ölçütler ve göstergeleri temel alarak uygulayacağımızı kamuoyu ile açık ve net bir halde paylaştık. Bu para siyasetinde öngörülebilirliği ve hesap verilebilirliği artırdı. 2023 yılına kadar para siyasetini sıkı bir duruşla, öteki bir deyişle, güçlü dezenflasyonist tesir yapacak derecede bir para siyaseti seti ile yüzde 5 amacını elde edene kadar koruyacağız. Tıpkı vakitte, gelinen düzeyin kalıcı fiyat istikrarına işaret etmiş olması da maksadı elde etmek kadar kıymetlidir. Yüzde 5 gayesine varıncaya kadar gerçekleşen/beklenen enflasyon oranı patikası ile para siyaseti faiz oranı patikası ortasındaki seviye güçlü bir dezenflasyonist istikrar gözetilerek oluşturulacak ve bu istikrar daima korunacaktır.
Sıkı para siyaseti duruşunun uzun mühlet devamını neden önemsiyoruz? Zira erken bir evrede, süreksiz nedenlerle enflasyonun aşağı geldiğini görünce sıkı para siyaseti duruşundan çıkarsanız, geçmiş deneyimler göstermektedir ki, enflasyon tekrar üst taraflı hareket etmektedir. Bu durumda da sıkı para siyaseti uyguladığınız devirdeki kazanımlarınızı da kaybedebiliyorsunuz. Bu nedenle yüzde 5 amacını sağlayana kadar sabırlı olacağız. 2006 Yılında başlanan açık enflasyon hedeflemesi rejimini bütün ögeleriyle önümüzdeki süreçte uygulayacağız. Alacağımız kararlarla ve yapacağımız güçlü bağlantıyla piyasanın önünde giderek beklentileri yönetmek suretiyle fiyat istikrarı gayesi doğrultusunda fiyatlama davranışlarını istediğimiz noktaya taşıyacağız.
“Enflasyondaki riskleri dikkate alarak gerekirse ilave sıkılaştırma yapabiliriz”
Bildiğiniz üzere, esnek para siyaseti yaklaşımını sonlandırdık. Sade para siyaseti çerçevesi içinde hareket edeceğiz. Merkez bankasının temel fonlama aracı Siyaset faizi olan bir hafta vadeli repo faiz oranı olmaya devam edecek. Koridor yolu üzerinden yahut geç likidite penceresi üzerinden fonlama yapılmayacak. Böylece, para siyasetinde öngörülebilirlik ve şeffaflık devam edecek.
İkinci olarak, enflasyon görünümünde ortaya çıkan geleceğe dönük üst istikametli riskleri dikkate alarak sıkı para siyaseti adımları atıyoruz. Bu çerçevede, 10,25 olan siyaset faiz oranını evvel 15’e daha sonra 17’ye çıkardık. Enflasyon üzerinde ortaya çıkabilecek riskleri dikkate alarak gerekirse ilave sıkılaştırma yapabiliriz.
Piyasaların Ağbal’la birlikte sıkı para siyasetine dair beklentilerin de artması yüksek enflasyonla çabada de birebir halde beklenti yaratıyor. Global tarafta da risk iştahının yüksek olması dövizdeki düşüşü destekliyor.
USD/TRY kuru bugün 7,0825 düzeyine gerileyerek 6 Ağustos sonrası en düşük seviyeyi, EUR/TRY ise 8,4760’a gerileyerek 21 Ağustos sonrası en düşük düzeye geriledi. Türkiye CDS 5 Yıllık USD de 300 bp altına inerek Mart ayı sonrası en düşük seviyeyi gördü. Gram altın dövizle bir arada ons tarafında da sert düşüşler olmasıyla 409 TL’ye kadar gerileyerek 22 Temmuz sonrası en düşük seviyeyi gördü.
Haftanın son süreç gününde de TL müspet fiyatlama sürerken bu hafta dolar kuru %3’e yakın, euro kuru %4’ün üzerinde kıymet kaybetti. BİST 100 ise %5’e yakın primli süreç görüyor. (Necdet Erginsoy)
Yabancı yatırımcı yorumları
Robin Brooks—IIF başekonomisti
Turkish Lira is a stunning outlier in EM, rising far above any other EM currency so far in 2021. Worth using this opportunity to rebuild FX reserves & avoid Lira overshooting on the strong side. It goes without saying that we’re thrilled to see Lira strength.
Tim Ash
In discussion with some sell side economists this week they were making the case that Agbal has done a good job in forward guidance by signalling no early cut in rates – and again here he signals no early move this year. It’s true that his personal messaging is clear and for any olağan central bank we would take that as decisive forward guidance. The sorun for Agbal is we know Erdogan can remove him any time so this cuts into the real effectiveness of his verbal forward guidance. So in the end what really only matters is the level of current CBRT rates and as he says there he has to get ahead of the curve. For me that means policy rates have to go higher from here given inflation has pushed 100bps higher now since the Dec 24 rate hike and as expected to push over 16% in the next few months.
The other challenge for Agbal is that the political setting looks to be getting more challenging with no early warming in the Turkey – US relationship (Soylu hardly helped yesterday by blaming the US again for the 16’ failed coup) – flux around the constitution and all the issues now around the battle for Boğaziçi University. This all creates additional risks in terms of macro-financial stability.
TL’de yükselişi CDS’ler de destekliyor
Fed’den mali teşvik paketine takviye
Kısa vadede Dolar’da pahalanma eğilimi var!
Kudret Ayyıldır: USD/TRY; Vadeler ortası uğraş devam ediyor!
Para Tahlil
