Merkez bankaları, salgın baş gösterdiğinde dünya iktisadını depresyondan kurtarmaya yardımcı oldu. Artık işin güç kısmı ile uğraşıyorlar: yatırımcılarla görüş ayrılığı ortasında toparlanmayı yönetmek.
Covid-19 aşılarının ve devam eden hükümet teşviklerinin bir yüzyıldaki en makus sıhhat krizinden çıkış sunduğu istikametindeki iyimserlik, tahvil getirilerini yükseltti ve ABD’de enflasyon beklentilerini son on yılın en yüksek düzeyine çıkardı.
Tahvil piyasalarında yaşananlar, en düşük borçlanma maliyetlerini ve ucuz parayı genişlemeye yanlışsız devam ettirme kelamı veren para siyaseti yapıcılarının altındaki tabanı kaydırmakta. Önümüzdeki iki hafta içinde, Fed ve Avrupa Merkez Bankası’nın yanı sıra Japonya, İngiltere ve Kanada’daki muadillerinin tümü, istihdam tarafında toparlanma sağlamak ve dayanakların erken çekildiği bir evvelki krizin kusurlarını tekrarlamamak için gevşek para siyaseti kelamlarını tekrar edecekler.
Risk artık öteki tarafta görünüyor. Siyaset yapıcılar, tahvil getirilerindeki mütevazı artışı ekonomik görünüme olan inancın bir işareti olarak memnuniyetle karşılarken, denetimsiz bir sıçrayışın iyileşmeleri engelleyeceğinden tasa ediyorlar. Enflasyondaki rastgele bir canlanmanın geçen yılki düşüşten itibaren süreksiz bir düzeltmeye dayanacağını ve yüksek işsizliğin fiyat baskılarını sınırlamaya devam edeceğini savunuyorlar.
Bu, bir yıl evvel, dünyanın Covid-19 salgınına karşı savaşmak için gücünün kesildiği ve merkez bankalarının gibisi görülmemiş seviyrde 9 trilyon dolarlık mali takviyeyle karşılık verdiği vakitten büyük bir geri dönüş.
ING Bank NV Asya Pasifik baş ekonomisti Rob Carnell, “Merkez bankaları yeni bir zorlukla karşı karşıya. Güzelleşme devam ederken ve enflasyon sayıları yükselirken, gevşek para siyasetini nasıl haklı göstermeye devam edecekler?” diyor.
Kanada Merkez Bankası, 10 Mart’taki toplantısında güçlü toparlanmanın tamamlanışına kadar teşviklere devam iletisi verecek. Hatta Lideri Vali Tiff Macklem, geçen ay siyasetin sadece toparlanmayı teşvik etmekle kalmayıp birebir vakitte dijitalleşme üzere virüs kaynaklı yapısal değişiklikleri kolaylaştırması gerektiğini savundu.
ECB Lideri Lagarde, sonraki gün, güncellenen varsayımların, yavaş aşı dağıtımları ve genişletilmiş virüs kısıtlamaları nedeniyle euro bölgesi iktisadının ABD’nin nasıl geride kalacağını vurgulayacak. Bu durum, yüksek global getirilerin şirketler ve hane halkları için borçlanma maliyetlerine yayılması durumunda bloğu riske atıyor.
ECB siyaset yapıcıları, tahvil alım programlarının gereksiz sıkılaşmayı giderecek kadar esnek olduğunu söyleseler de alımları hızlandırdıklarına dair rastgele bir ispat yok; bu da yatırımcıları endişelendirmekte. Hafızalarda, daha süratli enflasyonla gayret etmek için faiz oranlarının iki sefer yükseltildiği 2011 tecrübesi bulunuyor. Bu sıkılaştırma erken yapılarak resesyonda olan Euro bölgesi iktisadını daha güç bir duruma sokmuştu.
Fed’in 16-17 Mart’taki siyaset toplantısında, Lider Powell daha uzun müddet daha gevşek duruşunu yine teyit edecek. Powell, Perşembe günü yaptığı açıklamada, Fed’in amaçlarından çok uzak olduğunu ve sıkılaştırma siyasetine yakın olmadığını tekraren vurguladı. Ayrıyeten, bu yıl enflasyonda mümkün bir artış sorularını kısa vadeli diyerek geçerken, tahvillerdeki son keskin artışa da müdahale edebilecekleri iletisini vermedi.
Faizlerdeki hareket Fed’in “dikkatini çekmiş” olsa da, siyasetinin şu anda uygun olduğunu, lakin görünümde değerli bir değişiklik olması durumunda cevap verecek araçları olduğunu söyledi.
Fed’in en son sıkılaştırma döngüsüne başladığı 2015 yılındaki toplantılarının tutanakları, siyaset yapıcıların enflasyonun yükselme potansiyelini olduğundan fazla hesapladıklarını ve iktisatta hala istihdam yaratma imkanını hafife aldıklarını göstermişti.
Bloomberg
Para Tahlil
