.png)
Kordsa 4Ç2020’de 59,1mn TL ana iştirak net periyot karı açıklamıştır. Şirket bir evvelki çeyrekte 19,6mn TL, bir evvelki yılın son çeyreğinde ise 71,1mn TL ana iştirak karı kaydetmişti. Bizim beklentimiz Şirket’in son çeyrekte 69mn TL kar elde etmesi tarafındayken, piyasanın ortalama kar beklentisi 60mn TL idi.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 2020 yılı ana iştirak net devir karı bir evvelki yıla nazaran %55 oranında gerileyerek 153mn TL olmuştur.
Şirket’in satış gelirleri 4Ç2020’de 1.451mn TL (beklenti 1.335mn TL) gerçekleşerek yıllık %14,6 oranında (çeyreksel %34,5 artış) artarken, lastik güçlendirme bölümünde son çeyrekte toparlanmanın belirginleşmesi ile son iki yılın en iyi çeyrek geliri kaydedilmiştir. Bu kapsamda, endüstriyel iplik ve kord bezi satış gelirlerinin %30,4 oranında artarak 1.304mn TL’ye yükselmesi bu artışta değerli etken olmuştur. Havacılık tarafındaki zayıflıkla birlikte kompozit materyallerinden elde edilen gelirler ise yıllık %25,7 oranında düşerek 162mn TL’ye gerilemiştir. Öte yandan, toplam maliyetlerdeki daha düşük artışa bağlı olarak da Kordsa’nın brüt karı yıllık %29,8 oranında yükselerek 294,5mn TL’ye çıkarken, FAVÖK 4Ç2020’de 210,1mn TL (beklenti 191mn TL) gerçekleşerek geçen yılın son çeyreğine nazaran %27,8 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da 1,5 puan artarak %14,5 düzeyine yaklaşmıştır. Ek olarak, bu çeyrekte 41,2mn TL net finansman sarfiyatı kaydeden Kordsa’nın faaliyet sarfiyatları yıllık %38,2 oranında artarak 163,4mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda 271mn TL azalarak 2,5 milyar TL’ye gerilemiştir. Şirket’in net borç/FAVÖK oranı ise 4,4x olmuştur.
İddialarda yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanındaki güncellemelere bağlı olarak, Kordsa’nın amaç piyasa bedelini 3.268mn TL’den 5.524mn TL’ye yükseltirken, amaç pay fiyatını da 16,80TL’den 28,40TL‘ye revize ediyoruz. Kordsa 26.02.2021 tarihi prestijiyle amaç pay fiyatımıza nazaran %14,1 oranında iskontoyla süreç görmektedir Bu nedenle, Kordsa ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz
YASAL İKAZ
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
Para Tahlil
