Kapsamlı bir kar realizasyonu için yer hazır!
En büyük 500 şirketin süreç gördüğü ABD borsası S&P500 ve son devirlerde yatırımcıların göz bebeği olan altın, tüm vakitlerin en yüksek aylık kapanışını gerçekleştirirken, ABD 10 yıllık tahvil faizleri ise neredeyse tüm vakitlerin en düşük düzeyine geriledi!
Altın, ışıltısının büyüsü dışında, pay senedi ve tahvillerin tersine, yatırımcısına rastgele bir nakit akışı sağlamıyor. Daha kolay bir anlatımla getirisi: %0.
Lakin, içinde bulunduğumuz bu garip ortamda, eksi faiz ile süreç gören 15 trilyon dolar büyüklüğünde tahvillere ilaveten, enflasyon da dikkate alındığında, ABD tahvillerinin de negatif gerçek getiriye geçmesi, %0 getiriyi bile mantıklı kılabiliyor. Enteresan değil mi?
Tahvillerin kasa fiyatı üzere getiri yerine götürü sağladığı bir ortamda, sirkülasyona sürülen uçsuz bucaksız paranın da enflasyon riski taşıması, yatırımcıları, inançlı liman olarak altına sığındırdı: Altın yalnızca bu sene %30 prim yaptı.
Öte yandan, pandemi nedeniyle, pek çoğumuzu hayatına ansızın giren internet üzerinden alışveriş, Amazon, Netflix, hatta meskenden çalışan, tahsil gören pek çok kişi için Zoom ve örneği çoğaltılabilecek pek çok payın süreç gördüğü (teknoloji hisseleri) Nasdaq endeksi, her geçen gün rekor tazeliyor!
Yatırımcılar, düşük faiz ve bol likidite ile getiri avına çıkarken, ekonomiler ise adeta ‘dökülmeye’ devam ediyor: ABD iktisadının 2 çeyrekte %32,9 ile tarihin en sert daralmasını kaydederken, Almanya’nın 9 yıllık büyüme trendine son vererek 2011 yılına geri döndüğünü de not etmek gerekiyor!
Altın fiyatları, artan belirisizlik ortamı ve yüksek piyasa volatilitesine paralel, tüm vakitlerin tepesinde salınırken, acaca yalnızca bir sigorta poliçesi (altın), bu kadar riskin arttığı bir ortamda kapsamlı bir muhafaza sağlayabilecek mi? Öteki bir deyişle, altına sığınan bu büyük kalabalık, geminin bir tarafına önemli biçimde yaslandığının da farkında mı? (bakınız grafik)
Global çapta “zayıf ABD dolar güçlü her şey” trendi devam ediyor: ABD Dolarının sepet bazında bedelini gösteren endeks (DXY) son 29 ayın en düşük düzeyini test etmesi akabinde son iki gündür bir ölçü da olsun toparlanıyor (bakınız grafik).
EUR/USD paritesinde uzun bir müddettir lisana getirdiğimiz 1,17-1,18 amacı gerçekleşti. Hatta, artan dolar zayıflığı ile, beklentimizin de üzerine yükseldikten sonra istikametini aşağıya çeviren EUR/USD paritesinde, mevcut uzun durumlarımızı kapattık. Kısa konum için gelişmeleri takip etmek üzere siperdeyiz.
Sterlin cephesinde, 1,27 ve 1,29 düzeylerinin üzerinden 2 kademe kısa durumdayız. Üçüncü kademe satışımızı ise, 1,31-1,32 bandını takip ederken, bu hafta Perşembe günü düzenlenecek İngiltere Merkez Bankası toplantısı ve Cuma günü ABD istihdam raporunu izlemek istiyoruz (bakınız grafik).
İçerde ise hava, USD/TRY kuru ekseninde hayli kırılgan seyretmeye devam ediyor. Kamu bankalarının yasal hudutları aşan yabancı para net konumlarının daha da açıldığına işaret eden BDDK datalarına ilaveten, TCMB’nin her hafta daha da aşınan döviz rezervleri, artan jeopolitik riskler ile birleşerek kur üzerinde baskı kuruyor.
BDDK bilgilerine nazaran, 24 Temmuz ile biten haftada, kamu bankalarının Yabancı Para Net Genel Pozisyonunun 1 milyar dolar daha açılarak 10,2 milyar dolar ile rekor düzeye yükselirken, yalnızca son 5 haftadaki toplam artışın 4,2 milyar dolara ulaştığını not edelim.
2001 krizi tecrübesinden sonra, Yabancı Para Net Genel Pozisyonu’na getirilen özkaynak limitleri, durum açığını yasal özkaynakların %20’si ile sınırlanmış durumda. Gelinen noktada, kamu bankalarının özkaynaklarının 40,6 milyar dolar, konum açığının ise azami 8 milyar dolara çıkabilmesine müsaade verirken, şimdiki açık ölçüsü 10,2 milyar dolar düzeyinde!
TCMB’nin brüt döviz rezervlerinin sene başı 81 milyar dolardan son datalara nazaran 51 milyar dolar seviyesine gerilemesi, kamu bankalarının döviz kurunu tutmak için cansiperane bir biçimde döviz piyasasında uzunluk göstermesi, pandemi nedeniyle turizm gelirlerinin neredeyse olmadığı yaz sıcaklarında, yabancı yatırımcıların bitmeyen TL varlıklardan çıkışı, içerde ise dövizle aşkı yüksek seyreden yurtiçi gerçek şahıslar de eklenince, dövize olan talebin artması ile USD/TRY kuru ruhsal 7,00 düzeyine kadar ilerledi.
Hatta, bankaların döviz kur fiyatlamaları ile döviz büfelerinin (nakdi) kur fiyatlamaları ortasındaki makasın daha da açıldığını görmekle birlikte, bu olguyu pek de sevemediğimizi itiraf etmemiz gerekiyor.
Bayram tatili akabinde kritik bir haftaya başladığımızı düşünüyoruz. Döviz piyasasında dengelerin ince bir buz katmanı kadar kırılgan olduğunu unutmamak gerekiyor.
İTO Temmuz ayı İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi’ne nazaran, enflasyon aylık bazda %0,44 artış gösterdi. Geçen yılın tıpkı ayında aylık %0,04 artış gerçekleşmişti. Bugün, TÜİK tarafından açıklanacak Temmuz ayı enflasyon sayılarını göğüsleyeceğiz (piyasa beklenti %0,8 artış yönünde). Öte yandan, sabah saatlerinde açıklanacak PMI verisi, yeni ekonomik duruma ait kıymetli ip uçları sağlayacak.
Dün, Avrupa ve ABD borsalarının günü %1-2 ortasında yükselişle ‘yüksek moral’ ile tamamlaması akabinde, sabah saatlerinde Asya borsalarında da hava epeyce iyimser.
Bu kadar memnunluk bizlere son vakitlerde biraz fazla gelmeye başladı. Değerli metaller ve kripto para ünitelerinde yaşanan parabolik yükseliş bir tarafa, ABD teknoloji payları tüm vakitlerin tepesini her gün bir adım daha kuzeye taşıması başka tarafta…
Herkes üzere geminin tıpkı tarafına yaslanmayacağız. Global mali piyasalarda, hatırı sayılır bir kar realizasyonu için saatin tik tak sesini duyar gibiyiz…
Son kelam: “Herkes aç gözlüyken sen korkak, herkes korkarken sen aç gözlü ol.” Warren Buffet
Dolar Endeksi (DXY)
Mart ayında, pandemi telaşlarının tepe yapması ile global piyasalarda yaşanan panik ve likidasyon eğilimi ile ‘ne var ne yok sat dolar al’ istikametinde yaşanan hareketin, tabir caize piyasalar bugünlerde intikamını alıyor. FED’in ‘hep takviye tam destek’ yaklaşımı ile bol ve ucuz para söylemi, doların itilip kakılması neden olurken, dolar endeksi de yılların getirdiği kıymetli teknik düzeylere gelip dayandı. Mavi kesik çizginin tutması durumunda, piyasalarda genele yayılan bir düzeltme hareketinin yaşanmasına ve doların reaksiyon vererek yükselmesine ihtimal veriyoruz.
XAG/USD
Altının tüm vakitlerin en yüksek düzeyine ulaştığı bir ortamda, gümüşün şimdi yolun yarısında olması, kısa bir vakitte gümüşe büyük bir ilgi uyandırdı. Bültenlerimizi okuyan yatırımcılar, 26 dolar düzeyindeki maksadımız hatırlayacaklardır. Teknik hareketin geçen hafta 26 dolar düzeyinin test edilmesi ve tamamlanması akabinde, çok alım bölgesine gelen gümüşte, sağlıklı yükseliş öncesinde düzeltme hareketi bekliyoruz.
XAU/USD
Altın tahminen bir adım daha zıplamak için güç toplama sürecinde. Altının ons fiyatında 1,980 dolar düzeyine yönelik öngörümüzün tutması akabinde, şayet üst taraflı trend sürat kesmeden devam edecekse, 1,980 dolar düzeyi sonrasında daha da üstte 2,176 dolar düzeyini hedefleyeceğiz. Lakin, çok alım bölgesine gelen göstergeler nedeniyle, kısa vadede daha sağlıklı yükseliş öncesinde kar satışlarına ihtimal veriyoruz.
GBP/USD
Dolar zayıflığına paralel, Sterlin Temmuz ayının son gününde 1,3170 düzeyini test ederek son 5 ayın doruğuna yükselmesi akabinde gerilemeye başladı. Sterlin cephesinde son günlerde yaşanan yükselişi, kademeli olarak kısa konuma geçmek için fırsat olarak görüyoruz. Teknik güç göstergeleri, paritenin çok alım bölgesinde geçtiğini ve bir düzeltmenin çok da uzak olmadığını gösteriyor.
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Küme Müdürü – Group Manager
Hazine Kısmı – Treasury Department
YASAL IHTAR
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Kıbrıs İktisat Bankası
Para Tahlil
