Hem kur hem faiz cephesinde bir ölçü yükselişe hazır olunmalı
Dört bir yandan gelen coronavirus aşısına yönelik olumlu haberlerin, global piyasalarda risk iştahını daha da üst tırmandırdığına şahit oluyoruz.
Bu bağlamda, Wall Street (finans piyasaları) ile Main Street (gerçek sokak ekonomisi) ortasındaki uçurum da daha da açıldı. İşsizliğin yaklaşık 7 puan arttığı bir devirde, ABD borsaları pandemi öncesi düzeylere dönerek yeni rekorlara yelken açıyor!
Bol para, emel olarak tıkalı kredi kanalları açılsın, faizler düşsün, iktisadın çarkları dönsün diye verilirken, para oluk oluk sermaye piyasalarında akıyor; balon da her geçen gün daha da şişmeye devam ediyor. Şubat ayında 3,393 puan düzeyi ile tepe yapan ABD’nin en büyük 500 şirketinin süreç gördüğü S&P500 endeksi, dün gece 3,387 puan düzeyine yükseldi!
Ana tema olarak, son aylarda, dünyada var olan bol para nedeniyle yaşanan faizsizlik ortamı yahut en kolayından yatırımcıların getiri arayışı, öteki tarafta ise bol paranın yaratacağı gelecek enflasyona karşı korunma isteği, değerli metalleri (özelinde altın) rekor düzeylere taşımıştı.
Karamsarlığın ağır bastığı günlerde yatırımcıların inançlı limanı olan sığındığı değerli metaller, şimdi Dünya Sıhhat Örgütü’nden onay almasa da, Putin’in “aşıyı bulduk!” demesi ile tarihin en sert kar satışlarından birine boyun eğdi.
Gümüşün ons fiyatı, Salı gününü, açılış fiyatının %15 altında kapatarak, bu alanda tarihinin en büyük üçüncü; volatilite bazında bakarsak (gün içi görülen en yüksek ve en düşük düzey ortasındaki fark) %20 ile bu alanda tarihinin en büyük dördüncü düşüşünü yaşadı! Bol para sen nelere kadirsin!
Biriken muazzam karların realize edilme isteğinin bir modülü olarak gördüğümüz bu haftaki tarihi çöküşü, bu boyutuyla elbette beklemesek de, sağlıklı olarak görerek, ana üst taraflı trend de ise rastgele bir bozulma olmadığı tarafında yorumluyoruz.
Hakikaten, altının ons fiyatı, teknik bir düzey olan 1,860 dolara kadar gelip tekrar 1,950 seviyesine yükselirken; gümüşün ons fiyatının 23 dolara kadar gerilemesi ile yine 26 dolara çıkması, yatırımcıların eğiliminde pek de bir değişiklik olmadığını gösteriyor (bakınız grafik).
Dışarıda, değerli metaller, aşı, ABD’de artan enflasyon, artan risk iştahı derken, içeride ise son günlerde TCMB ve BDDK’nın atmış olduğu adımların bir sonucu olarak faiz hadlerinde önemli bir yükseliş görüyoruz. TCMB’nin likiditeyi kısması ile Borsa Istanbul cephesinde gecelik TL faizleri bir haftada neredeyse 2 puan artarak TCMB’nin borç verme faiz oranı olan %9,75’e dayandı. Bu bağlamda, Türkiye’de mevduat faizleri %10-11 bandına çıkarken; ticari kredilerin ise %14’ü aştığını okuyoruz (bakınız grafik).
USD/TRY kuru önceki gece saatlerinde 7,22 düzeyinin altına sarkmasına karşın, dün sabah saatlerinde süratli bir tempo ile 7,30 düzeylerinin etrafında salınarak tarihi doruğuna yine yaklaştığını görüyoruz. Yaşanan türbülansı hafifletmek ismine, TL’ye olan itimadın daha sıkı bir biçimde tesis edilmesi, atılan adımların daha tesirli ve daima bir formda kullanılması gerekiyor.
Dün gece canlı yayına katılan Sn. Bakan Albayrak, kurun düzeyinden çok rekabetçi olup olmadığının kıymetli olduğunu söyledi. TCMB rezervlerin aşındığı, kamu bankalarının kura müdahale gücünün azaldığı bir ortamda, hem faiz, hem de kur cephesinde bir ölçü daha yükselişe müsaade verileceğini anlıyoruz.
Yeni gün başlangıcında, günü kucaklayan Asya piyasalarında hakim renk yeşil. ABD borsalarının vadeli süreçleri ise yatay bir seyir izliyor.
Mali piyasaların gündeminde bugün Almanya’da TÜFE, ABD’de ise her hafta Perşembe günü olduğu üzere işsizlik maaşı müracaatları takip edilecek. Türkiye’de ise yarın cari süreçler istikrarı ehemmiyet arz ederken, TCMB’nin olağan toplantısının haftaya Perşembe günü olduğunu hatırlatalım.
TL faizler yükseliyor
TCMB, bu hafta alışık olduğumuz üzere direk faiz artırmak yerine, örtülü (dolaylı) faiz artırımı yapmayı tercih etti. TCMB, piyasa yapıcısı bankalara verdiği likiditeyi keserek, piyasa cephesinde de faizlerin artmasına neden oldu. TCMB’nin borç verme faiz oranı %9,75 düzeyinde bulunurken (faiz koridorunu üst bandı), şu anda BIST gecelik faizi de (mavi renk) %9,75 düzeyine dayandı. Daha kolay bir anlatımla, ucuz fon bulamayan bankalar, piyasa faizini TCMB’nin borç verme faizine kadar yükselmesine neden olurken, bankaların da ortalama fonlama maliyeti dün itibariyle %8,71 düzeyine yükseldi (siyah çizgi). Bu faizlerin en zirvesinde, TCMB’nini %11,25 ile geç likidite faizi oranı bulunduğunun altını çizelim (ceza faizi).
Pratikte, ortalama fonlama maliyeti mevduat faizlerine ışık tutarken, BIST cephesinde oluşan gecelik faiz ise ticari kredi faizlerinin oluşmasında referans olarak kullanılıyor.
Aşağıdaki grafikten de görüleceği üzere, TCMB’nin siyaset faizi (asıl faiz) olan %8,25’den her iki faiz düzeyinin de ayrışmaya başladığını, bunun da ikincil piyasa faizlerine yansımaya başladığını görüyoruz. Hakikaten mevduat faizleri %11’e dayanırken, ticari kredi faizleri de %14-15 bandına yükseldi.
TCMB’nin haftaya düzenlenecek olağan toplantısından asıl faiz olan %8,25’i yükseltip yükseltmeyeceğini şimdi bilmiyoruz. Lakin, mali sıkılaştırmanın üstü örtülü bir halde yapılması, siyaset aktifliği ve döviz kurunu denetim etme açısından istenilen etkiyi doğurmayacağına inanıyoruz.
Değerli metaller
Altının ons fiyatı, aşağıdaki grafikten de görülebileceği üzere, kesik yeşil yükseliş trendinin geçtiği 1,865 dolara kadar gelerek, reaksiyon yükselişleri ile yine 1,920 – 1,950 bandına geri döndü. Göstergelerin çok şişmesi akabinde gelen bu 130 dolar boyutunda bir günlük satış barını, düzeltme ve sağlıklı olarak yorumluyoruz. Tarafın hala daha üst olduğunu düşünmeye de devam ediyoruz. Teknik manada, üstte, sırası ile 1,980 ve 2,176 dolar düzeyleri ehemmiyet arz ediyor.
Gümüş, üstte da belirttiğimiz üzere, tarihin en sert birinci dört düzeltmesinden birini yaparak, 23,40 dolar ile taban ile zirve ortasındaki hareketin %50sini test etti. Tıpkı altında olduğu üzere, çok alım bölgesine gelen gümüşün de yaptığı bu düzeltme sonrasında tekrar 26 dolar düzeyine geldiğini görüyoruz. Üst istikametli hareketin, 26,20 düzeyi geçildikten sonra ivme kazanacağını, asıl amacın ise 30 dolar akabinde 34 dolar düzeyinden olduğunu not edelim.
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Küme Müdürü – Group Manager
Hazine Kısmı – Treasury Departmen
YASAL IHTAR
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Kıbrıs İktisat Bankası
Para Tahlil
