Büyüme güçlü, lakin dallar ortası ayrışma artıyor…
Kasım ayı sanayi dataları mali sıkılaşmaya karşın iktisattaki canlanmanın devam ettiğini gösteriyor. Lakin geçen ayki üzere genele yaygın bir yükseliş yerine bölümlere nazaran ayrışan bir büyüme görüyoruz.
Sanayi üretimi mevsimsellikten arındırılmış seriye nazaran aylık bazda %1,3 (Ekim: %1,2, Eylül: %1,7, Ağustos: %3,5), takvim tesirlerinden arındırılmış seriye nazaran yıllık bazda %11,0 (Ekim: %10,4, Eylül: %8,3, Ağustos: %10,6) büyüyor.
İktisatta V formunda toparlanmanın devam ettiğini gösteren sayılar Kasım başında açıklanan Ekim ayı imalat PMI endeksi verisine (51,4) nazaran daha güçlü bir ekonomik görünüm çiziyor. Lakin PMI sayıları açıklandığı ayın yanı sıra geleceğe dair de bilgi içeriyor.
Alt kalemlere bakıldığında, Ekim ayı kadar genele yaygın bir üretim artışı kelam konusu değil. Aylık bazda sermaye malları (%3,6, +0,7yp), sağlam tüketim malı (%1,6, +0,1yp) güçlenirken, dayanıksız tüketim (%-0,1, +0,0yp) ve güç (%0,5, +0,0yp) yavaşlıyor. Orta malları (%1,2, +0,5yp) momentum kaybediyor.
Uygun haber, orta-düşük teknoloji eserlerinin (%0,8, +0,5yp) büyümedeki hissesi gerilerken, orta-yüksek (%1,5, +0,4yp) ve yüksek teknolojinin (%13,7, +0,6yp) hissesi artıyor. Fakat seri çok oynak bir seyir izlediği için erken kutlama yapmıyoruz.
Kesim bazında aylık olarak bakıldığında kara taşıtları harici ulaştırma (%28,7, +0,4yp) en yüksek büyümeyi kaydediyor. Lakin yıllık bazda baktığımızda %8,0 daralan oynak bir seri olduğunu not edelim.
Bilgisayar ve elektronik eserleri (%15,0, +0,3yp), kayıtlı medyanın basılması ve çoğaltılması (%12,5, +0,1yp) tütün (%6,5, +0,0yp), makine ve ekipman tamiri (%5,3, +0,1yp), petrol eserleri (%3,4, +0,0yp), kimyasal eserler (%3,4, +0,2yp), deri (%3,3, +0,0yp), kağıt (%3,1, +0,1yp) ve dokuma (%1,7, +0,2yp) kümeleri güçlü seyrediyor.
Aylık olarak ivme kaybeden ve küçülen bölümlerin başında lokantaların kapanmasından makûs etkilenen içecek (%-9,6, -0,0yp) bölümü geliyor. Giyim (%-3,0, -0,2yp), motorlu kara taşıtları (%-3,0, -0,2yp), elektrikli teçhizat (%-0,9, -0,0yp) ve besin (%-0,5, -0,1yp) üzere yükü yüksek kümelerdeki küçülme manşetteki büyümenin genele yaygın olmadığına işaret ediyor.
Öncü göstergeler Aralık ayında ekonomik büyümenin aylık bazda ivme kaybetmeye başlayacağına işaret ediyor. Aralık ayı PMI verisi 50,8 ile (Kasım: 51,4, Ekim: 53,9, Eylül: 52,8) son 7 ayın en düşük pahasına geriledi. Yıllık bazda bakıldığında ise Aralık ayında büyüme devam edecektir.
İkinci dalga nedeniyle devreye alınan kısıtlamalar, Avrupa iktisadından gelen kapanma sinyalleri ve sıkı para siyasetiyle baskılanan iç talep nedeniyle büyümenin birinci çeyrekte hissedilir halde yavaşlayacağını varsayım ediyoruz.
Kaynak: İş Yatırım
Para Tahlil