Eşzamanlı global iyileşme umutları zayıflasa da daha iyi vakitler geliyor. Yılın ikinci yarısında senkronize bir global toparlanma temel senaryomuzda çatlaklar görünmeye başlasa dadaha iyi vakitlerin geleceği konusunda iyimseriz.
ABD: İktisat büyük olasılıkla önümüzdeki bir yahut iki ay boyunca çaba etmeye devam edecek, lakin aşılar hızlanıyor ve haneler nakit varlıklı görünürken, iktisadın yine açılması, büyümenin on yılın en yüksek düzeyine ulaştığını görebilir.
Euro Bölgesi: Başlangıçtaki daha sıkı kilitlenmeler ve hala zayıf bir aşılama kampanyasıyla, Euro bölgesi iktisadının 1Ç’de tekrar küçülmesi mümkün. Istıraplar devam etse de, 2Ç’den itibaren hala bir toparlanma beklenebilir. Enflasyonun süreksiz olarak daha yüksek olması mümkün. Bu ortada, Avrupa Merkez Bankası getiri eğrisi denetimine hakikat ilerliyor üzere görünüyor.
Birleşik Krallık: Birleşik Krallık’ın aşılama programı şimdiye kadar tüm beklentileri aştı ve tüm yetişkinlere ikinci çeyreğin sonunda birinci dozun yapılmış olması muhtemel. Kilitlenmeler de işe yarıyor üzere görünüyor ve artık bir bahar iyileşmesi olası görünüyor. Şu anki en büyük risk, yeni, aşıya dirençli bir cinsin yasakları çoğaltması.
Çin: Çin Yeni Yılı geliyor ve bu yıl farklı, zira yeni kısmi kilitlenmeler yurt içi seyahatleri azaltıyor. Değişikliğin bu büyük olaydaki tesirini ve borcun indirilmesi reformunda kaydedilen ilerlemeyi izliyoruz.
Asya: Geçen yılın sonuna gerçek, birden fazla Asya iktisadının Covid salgını açısından nispeten iyi performansı bozulmaya başladı. Bozulma, Avrupa yahut ABD’deki kadar dramatik olmadı, fakat Asya’da Covid’e tolerans çok daha düşük ve kimi kısıtlamalar şimdiden tekrar getirildi.
Doğu Avrupa: Gecikmeli toparlanma var, fakat görünümde temel bir değişiklik yok. Toparlanma gecikti, lakin raydan çıkmadı. Beklenenden geç gelse de, yeniden de ikinci çeyrekten itibaren manalı bir toparlanma bekliyoruz. Merkez bankaları ve varlık piyasalarına bakış açımız değişmedi. Çek merkez bankası bu yıl iki kere faiz artmalı, Polonya ve Macaristan ise QE’ye bağlı kalmalı. CZK birinci seçimimiz olmaya devam ederken, HUF en az tercih edilen seçim.
FX: 2021 yılı için düşüş taraflı dolar görünümümüz, birinci olarak Federal Rezerv siyasetini çok gevşek tutmaya ve ikinci olarak ABD dışında cazip alternatifler sağlayan senkronize global toparlanmaya dayanıyor. Her iki öncül de sorgulanmakta. Yeniden de dolar varsayımlarımızda toptan değişiklikler yapmak için şimdi çok erken olduğunu düşünüyoruz.
Faizler: % 1,5 ABD getirisine ulaşma yoluna geri dönmek için, oynaklığın değerli ölçüde yatışması gerekiyor; değerleme açısından riskli varlıkların ne kadar köpüklü olduğu düşünüldüğünde bu kolay değil.
Enflasyonun dönüşü – Enflasyonun geri dönüşü bu yıl piyasalarda kıymetli bir tema olabilir. Federal Rezerv’i ve Avrupa Merkez Bankası’nı, rastgele bir daralmayı önlemek için bağlantılarını daha dikkatli bir formda dengelemeye zorlayacaktır.
Euro bölgesi siyaseti: Bu yıl siyaset kelam konusu olduğunda izlenecek üç ülke var: İtalya, Hollanda ve Almanya. Üçü de yeni yılın birinci haftalarında manşetlere hâkim oldu.
Brexit: Ticaretteki kesinti, bu çeyrekte Birleşik Krallık üretim üretimine değerli bir darbe getirebilirken, İngiltere-AB ticaret mutabakatının geleceğini çevreleyen belirsizlik ve potansiyel istikrarsızlık Covid sonrası yatırımları engelleyecektir.
Para Tahlil
