4Ç20 Bilanço Değerlendirmesi
Net ziyan açıkladı
Coca-Cola İçecek 2020’nin 4. çeyreğinde 163 milyon TL net ziyan açıkladı. Konsensüs 40 milyon TL kar beklerken şirket geçen yılın tıpkı periyodunda 1 milyon TL kar elde etmişti.
Satışlar arttı
Türkiye’de içecek satışları %7 yükselirken ortalama satış fiyatları geçen yıla nazaran %25 yükseldi ve ciroya olumlu katkı sağladı. Yurt dışı operasyonlarda satış hacimleri bilhassa Pakistan sayesinde süratli bir büyüme gösterdi. Tajikistan hariç bütün operasyonlarda satışlar artarken yurt dışı operasyonu toplamda %16 büyüdü. Yurt dışı operasyonlarda ortalama satış fiyatları ise TL bazında %61 yükseldi. Şirket 2021 yılında toplam satışların geçen yıla oranla %4 ila %6 ortasında büyüyeceğini öngörüyor.
Karlılık iyileşti
Şirketin brüt kar marjı muhasebesel birtakım değişiklikler ile geçen yıla nazaran 270 baz puan daraldı ve %32,8 düzeyine geriledi. Lakin öellikle pazarlama masraflarındaki iyileşme sayesinde şirketin faaliyet masraflarının satışlara oranı geçen yıla nazaran 500 baz puan azaldı. Bunun sonucunda 4. çeyrek FAVÖK marjı geçen yıla nazaran 410 baz puan artarak %15,8 düzeyine ulaştı. Şirket 2021 yılında FAVÖK marjının 2020 yılı düzeylerine misal kalacağını öngörüyor.
Net borç azaldı
Coca-Cola İçecek’in net borcu geçen çeyreğe nazaran 73 milyon TL azaldı. Bunun sonucunda net borcun FAVÖK’e oranı 0,5 düzeyinde sabit kaldı. Şirketin elinde 4,7 milyar TL nakit bulunuyor ve idare 27 Mayıs’ta 501 milyon TL brüt kar hissesi ödemeyi planlıyor. Değerleme – Pay son bir yılda %67 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %28 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 varsayımlarımıza nazaran 13,4 F/K ve 5,1 FD/FAVÖK çarpanlarından süreç gören Coca-Cola İçecek için 84 TL gaye kıymeti ile TUT teklifinde bulunuyoruz.
YASAL İKAZ
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
ICBC Yatırım
Para Tahlil
