1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar kestirimleri aştı
Arçelik 2021’in birinci çeyreğinde 1,1 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 746 milyon TL kar iken, şirket geçen yılın birebir periyodunda 256 milyon TL kar elde etmişti. Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjındaki iyileşme beklentilerin üzerinde gerşekleşti.
Satışlar %67 büyüdü
Arçelik’in cirosu yılın birinci çeyreğinde beklentilerin %6 üzerinde büyüyerek 13,0 milyar TL’ye ulaştı. Euro bazında ciro 1,5 milyar ile 2005’in son çeyreğinden beri en yüksek düzeye ulaştı. Yurt içi satışlar yüksek faiz oranlarına karşın %69 büyüdü. Bilhassa yurt içi beyaz eşya pazarında gerçekleşen %48’lik büyüme sonuçlara olumlu yansıdı. Doğu Avrupa, Afrika ve Pakistan yurt dışı
satışların %66 büyümesine değerli katkıda bulundu.
Karlılık iyileşti
Şirketin brüt kar marjı güçlü kapasite kullanımı ve olumlu EUR/US$ paritesi sayesinde geçen yıla nazaran 270 baz puan artışla %34,5 düzeyine yükseldi. Toplam satışların %77’sini oluşturan beyaz eşya segmentinde brüt kar marjı 310 baz puan arttı. Faaliyet masraflarının satışlara oranı geçen yıla nazaran 430 baz puan, geçen çeyreğe nazaran 150 baz puan iyileşerek %22,7 düzeyine geriledi. Bunun
sonucunda FAVÖK marjı geçen yıla nazaran 610 baz puan yükselerek %14,5’e ulaştı. Beklentilerin 230 baz puan üzerinde gerçekleşen FAVÖK marjı 2009’dan beri en yüksek düzeyine ulaştı.
Öngörüler revize edildi
Şirket güçlü bilançonun akabinde 2021 beklentilerini revize etti. Buna nazaran satışların %30’dan fazla büyümesi ve FAVÖK marjının %12 düzeyinde gerçekleşmesi bekleniyor. Şirket daha evvel %20 büyüme ve %11 FAVÖK marjı beklentisindeydi.
Değerleme
Pay son bir yılda %114 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %54 daha iyi bir performans gösterdi. Lakin, 2021 varsayımlarımıza nazaran 8,8 F/K ve 4,2 FD/FAVÖK çarpanlarından süreç gören Arçelik payının hala cazip olduğunu düşünüyoruz. Pay için 40,00 TL maksat pahası ile AL teklifinde bulunuyoruz.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
ICBC Yatırım
Para Tahlil
