Cuma gecesinden bu yana yaşananların TL üzerindeki tesirini Pazartesi sabahı prestijiyle görmeye başlayacağız.
Naci Ağbal’ın Ocak-Şubat aylarında faiz artışlarına orta vermesinin akabinde Mart ayında gerçekleştirdiği son 200 baz puanlık faiz artışı Erdoğan etrafındaki muhakkak bir küme ismine bardağı taşıran son damla oldu. Ve beklenmedik bir süratte Yeni Şafak müellifi, “faiz-enflasyonun nedenidir” savunucusu Şahap Kavcıoğlu yeni merkez bankası lideri olarak konuldu.
Elbette ki faiz indirmesi maksadıyla.
HDP kapatma davası ile bütünleşen İstanbul Sözleşmesi’nden çıkış ve tabi merkez bankasının başına gelenler Pazartesi günü TL’nin pahasında olumsuz bir tesir yaratacak.
Son faiz artışıyla dolara karşı 7,20’li düzeylere güçlenen TL bu adım öncesi 7,50’ler düzeyindeydi. Münasebetiyle süratle buraya geri dönmesi zati kaçınılmaz.
Ama Pazar öğlenden sonra yeni lider Kavcıoğlu’nun bankacılarla yaptığı toplantı, “Ağbal gitti TL çöktü” algısını engellemek için çok büyük olasılıkla Pazartesi için kamu bankaları-merkez bankası ve “ikna” yoluyla özel bankalar tarafından cansiperane bir TL defansı oluşturma maksadıyla yapıldı. Kamu banklarından satış olup olmayacağı aslında haberlere yansıyacak, lakin büyük mümkünlük üzere görünüyor.
O nedenle Pazartesi günü TL’deki oynaklık büyük olsa da, mümkünse TL/dolar 7,50 civarında; mümkün olmazsa da 8,00’in altında tutulmaya çalışılacak.
15 Nisan’da yapılacak bir sonraki PPK toplantısında faiz inene kadar, bu algı üzerinden TL’nin kıymeti en azından burada istikrar kazandırılmaya çalışılacak.
Lakin, şayet Pazartesi atlatılabilirse, TL’nin daha fazla bedel kaybedeceği istikametinde kuşkuya yer yok.
Keza, faiz indirimlerinin başlayacağı 15 Nisan öncesinde 3 Nisan’da açıklanacak Mart ayı enflasyonu yeniden üst taraflı gelecek; %17’yi geçebilecek. Çekirdek enflasyondaki yükseliş de devam edecek. Arkasından Nisan-Mayıs-Haziran PPK toplantılarında gerçekleşmesi büyük mümkünlük olan kademeli faiz indirimleri görmeye başlayacağız.
Tahminen %17 civarı TÜFE enflasyonu ile gelecek birinci faiz indirimi nispi olarak düşük ölçekte olacaktır. 50-100 baz puan civarı. Merkez bankası geçmişi olmayan merkez bankası lideri da mevsimsellik tesiriyle Mayıs prestijiyle besin fiyatlarında eksi aylık düzeylere inanarak faiz indirimlerini genişletecek. Bu ortada likidite yaratmak için munzam karşılık oranlarında da aşağı taraflı düzenlemeler beklemek mümkün.
Pazartesi’den öteye gidildikçe TL/doların 8,50 civarı bir yere yerleşmesi kaçınılmaz görünüyor. Daha üzeri- TL/dolarda 9-10 aralığı- bu kadar kuralsız, ipini koparmış cahillikte atılan ve atılacak adımlara paralel önümüzdeki aylarda son derece mümkün. Hele bir de S-400 ve Halk Bankası davası konusunda somut adımlar geldikçe. ABD Lideri Biden’ın Ermeni Soykırım Tasarısına imza atabileceğine yönelik çıkan haberler de TL üzerinde yeni bir baskı ögesi olabilir.
Birebir periyodun, yani Nisan-Haziran aylarında ABD enflasyonunun %4 civarına yükselmesinin beklendiğini ve bunun da esasen %1,7’ye sıçramış olan 10 yıllık ABD tahvil faizlerini %2’ye ve biraz üzerine iteceği bir periyot olduğunu da atlamamak gerek. Bunun manası zati bütün gelişmekte olan ülke para ünitelerinde baskının artacağı.
Bu türlü bir art planda yapılacak faiz indirimleri TL’yi iyice zayıflatması, Türkiye’nin risk primi CDS düzeylerini yükseltmesi, TL üzerinden de enflasyonu beslemesi göreceğimiz süreçler.
Enflasyon büyük olasılıkla %20’nin üzerine giderken, dolar/TL’nin de 9-10 aralığına yönelmesi beklenebilir. Yerlilerin yarından itibaren ağır döviz talebi olması da kaçınılmaz görünüyor.
Bankalardaki batık/sorunlu kredilerin bu periyot içinde yine yüzdürülmesi, ötelenmesi senaryonun bir kesimi. Lakin iş önümüzdeki bir senede 190 milyar dolar dış borç ve 30 milyar dolara yakın cari açıkla birleştiğinde, TL’deki baskının sertleşmesi aslında kaçınılmaz hale geliyor.
İşte bu yüzden de sermaye denetimi endişeleri, senaryoları da tekrar su yüzüne çıkıyor.
Türkiye iktisadının böylesi bir yüksek tansiyonu kaldırması mümkün değil. HDP’nın süratle kapatılma eforları da resme eklendiğinde, sonbaharda bir erken seçim giderek daha büyük bir mümkünlük haline dönüşüyor.
GA.
Para Tahlil