Koç Holding’i ekliyoruz
Koç Holding payları son 6 ay ve 1 senede BIST endeksinin %15 ve %29 altında rölatif performans göstermiş ve net faal bedel iskontosu alışık olmadığımız %29 düzeylerine gerilemiştir (5 yıllık averaj %4 olup, şirket yer yer primde de süreç görmüştür). Zayıf performansın ana iki nedeni olarak yılbaşından bu yana süregelen yabancı satışları (geniş portföy yapısı ile paylar birden fazla yabancı yatırımcı tarafından Türkiye’ye yatırım aracı olarak kullanılmaktadır) ve güç segmentinin (Tüpraş) zayıf finansal performansından kaynaklandığını düşünmekteyiz. Öte yandan, otomotiv ve güçlü tüketim segmentlerinin görece olumlu performansının yanında, geçtiğimiz devirde güç ve finans segmentlerindeki zayıf görünümün ise hali hazırda pay performansına yansıdığını düşünüyoruz. Değerleme olarak iyi düzeylerde olan Koç Holding açısından bundan sonra bu segmentlerde gelebilecek toparlanmanın iskontonun kapanmasına yardımcı olabileceğini düşünüyoruz. Şirket hakkında daha kapsamlı görüşlerimizi 30 Eylül 2020 tarihinde yayınlanan raporumuzda bulabilirsiniz.
Brisa’yı ekliyoruz
Brisa payları son 6 ay ve 1 senede BIST endeksinin %39 ve %89 üzerinde rölatif performans göstermiştir. Yüksek performansa karşın şirketi model portföye alış nedenimiz şirketin bu performansı önümüzdeki periyotta devam ettireceğini düşünmemizdir. Söyle ki, ihracat tarafında bilhassa Avrupa pazarında zayıflık devam ediyor olsa da, şirketin net satışlarının 3Ç20’de yıllık olarak %8 artabileceğini ve 2Ç20’de %15,8’e kadar gerileyen FAVÖK marjının %20,9’a yükselebileceğini varsayım etmekteyiz. Pandemi nedeniyle dördüncü çeyrek için iddialarımızı genel olarak ihtiyatlı yapıyor olsak da, yılın tamamında şirketin %5 artışla TL3.751 milyon net satış, %22 yükselişle TL742 milyon FAVÖK (marj: %19,8) ve %156 artışla TL292 milyon net kar elde edebileceğini düşünmekteyiz. Güçlü finansal performans gelecekte şirketin amaç kıymetinin artma ihtimalini de yükseltmektedir Şirket hakkında daha kapsamlı görüşlerimizi 1 Ekim 2020 tarihinde yayınlanan raporumuzda bulabilirsiniz.
YASAL IKAZ
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım
Para Tahlil
