TCMB siyaset faizi olan haftalık repo faizini beklentilere paralel %19,0’da sabit bırakırken, açıklamanın genel tonunu da değiştirmedi. TCMB bugünkü PPK toplantısında siyaset faizini beklendiği üzere %19,0’da sabit bıraktı. Bir evvelki açıklama metnine nazaran çok küçük farklar olduğunu ve genel tonun da tıpkı olduğunu söyleyebiliriz. Buna nazaran, TCMB Nisan Enflasyon Raporu varsayım patikasındaki bariz düşüş sağlanana kadar para siyasetindeki mevcut sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceğini ve siyaset faizinin enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulacağını söylemeye devam ediyor.
TCMB son çeyrekte enflasyonda bariz düşüş (ve faiz indirim süreci) için cari istikrarda fazla beklentisine güveniyor. Öte yandan, açıklamada en dikkate paha kısmın (ve değişikliğin) TCMB’nin cari istikrara ait olarak, ihracattaki güçlü artış eğilimi ve aşılama sonrası turizmdeki canlanma ile yılın kalanında cari fazla verilmesi istikametindeki beklentisi olduğunu düşünüyoruz. Yılın kalanında cari fazla verilmesi, sene sonunda cari açığın 10 milyar $’ın biraz üzerinde kalması manasına gelir ki, bu 27 milyar $’lık piyasa beklentisinin hayli altında kalması demek. Biz de, cari açık iddiamızı son olarak 18-19 milyar $ olarak güncellemiş, fakat altın ithalatının seyrine bağlı olarak bir ölçü aşağı taraflı riskler (daha düşük bir cari açık) olabileceğini de belirtmiştik.
TCMB özetle cari istikrardaki olumlu seyirle TL’nin kıymetlenmesini ve enflasyonun düşmesini bekliyor ve faiz indirimlerine başlanabileceğini düşünüyor. TCMB’nin cari istikrar trendinde mevti seyir beklentisi, daha evvel 2 Temmuz’daki yatırımcı toplantısında yaptığı yönlendirme ile de uyumlu, fakat TCMB bu metinde spesifik olarak yılın kalanında cari fazla verilebileceği istikametindeki beklentisini paylaşıyor. Buna nazaran, TCMB’nin önümüzdeki periyotta cari fazlaya bağlı olarak TL’nin performansında düzgünleşme ve bunun sonucunda de enflasyonda yılın son çeyreğinde besbelli bir düşüş beklediği sonucunu çıkarabiliriz. Sonuç olarak, TCMB’nin enflasyonda besbelli düşüş beklediği Eylül/Ekim aylarından itibaren siyaset faizinde kademeli bir indirim süreci başlatma eğiliminde olduğunu söyleyebiliriz (FED beklenenden erken tahvil alımlarını azaltma sinyali verse bile).
TCMB önümüzdeki aylarda para siyasetini öngörülenden daha sıkı tutmak durumunda kalabilir. Lakin, TÜFE enflasyonunun TL’de ek bedel kayıpları görülmese dahi Kasım’a kadar %18 civarlarında seyrettikten sonra yılı %16,2 civarında tamamlayabileceği tarafındaki beklentimizi de göz önünde bulundurduğumuzda, TCMB önümüzdeki aylarda para siyasetini öngörülenden daha sıkı tutmak durumunda kalabileceğini düşünüyoruz. Hatta, kısa vadede TL’de paha kayıplarının devam etmesi durumunda, örneğin, $/TL kurunun yaz aylarında 9,0 düzeyine yaklaşması ya da aşması durumunda, TÜFE enflasyonu %19’lu düzeyleri görebilir. Bu durumda, TCMB’nin mevcut/beklenen enflasyonun üzerinde siyaset faizi belirleme siyaseti dahilinde faiz artırımları gündeme gelebilir. Kurum olarak baz makro senaryomuzda, mevcut enflasyon varsayımımıza nazaran bu sene sonuna kadar 50 baz puanlık bir faiz indirimi öngördük.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım
Para Tahlil