Özvarlık kârlılığı, işletme ortaklarının koydukları sermaye karşılığında ne kadar kâr elde ettiklerini, yani her bir ünite sermaye karşılığında kaç ünite kâr yaratıldığını göstermektedir. Kıymetli bir gösterge olan özvarlık kârlılığı, idare performansı için de kriter teşkil etmektedir. Yüksek ve istikrarlı özvarlık kârlılığına sahip şirketlerin başarılı bir idare ve iş modeline sahip oldukları görülmektedir. Güçlü kâr sayıları sonucunda yıllar itibariyle büyüyen özvarlıklar güçlü bir finansal ve mali görünüm ortaya koymaktadır. İstikrarlı ve yüksek özvarlık kârlılığına sahip şirketlerin Borsa İstanbul’da öbür şirketlere kıyasla olumlu fiyatlamaya husus oldukları görülmektedir. Bu türlü şirketlere orta – uzun vadeli yatırım yapan yatırımcıların, geçmiş devirler göz önünde alındığında Borsa İstanbul Endeksleri’nden daha fazla getiri elde ettikleri görülmektedir.
Özvarlık kârlılığının bulunması gereken düzeyler ile ilgili genel bir ortalama vermek çok mümkün olmamaktadır. Bu nedenle bir şirketin sahip olduğu özvarlık kârlılığını birebir bölümde yer alan başka şirketler ile kıyaslamak ve bölüm ortalamalarını dikkate almak daha yararlı olacaktır. Tekrar de burada şirketlerin özvarlık kârlılığına bakarken, şirketlerin özvarlık kârlılığının en azından piyasadaki risksiz faiz oranının üzerine muhakkak bir risk primi eklemek suretiyle hesaplanan bedelin üzerinde olması istek edilir.
Yaptığımız çalışmada, BIST-Tüm’de yer alan şirketlerin son 5 yıldaki özvarlık kârlılıkları çekilmiş ve ortalaması alınmıştır. Son 5 yıldaki ortalama özvarlık kârlılığının standart sapması ve sharpe oranı hesaplanmıştır. Özvarlık kârlılığı mevcut yıllık enflasyon oranının üzerinde olan, sharpe oranı 2’nin üzerinde bulunan ve özvarlık kârlılığı istikrarlı bir seyir izleyen şirketler tespit edilmiştir. Bu şirketler içinden özvarlık kârlılığı yıllar itibariyle güçlü olan, 2020/09 döneminde özvarlık kârlılığı artış kaydeden ve PD/DD çarpanı açısından son 5 yıl ortalamasının altında yer alan şirketler seçilmiş ve şirketlerin tarihi getirileri raporun içerisinde sunulmuştur.
Bültenimizde yer alan şirketler orta – uzun vadeli bir bakış açısıyla hazırlanmıştır. Bültenimizde yer alan paylarda kısa vadede yaşanan gelişmelere ve haber akışlarına bağlı olarak negatif bir seyir kelam konusu olabileceği de göz önünde bulundurulmalıdır. Payların orta – uzun vadede BIST-100 Endeksi’nin getirisinin üzerinde bir getiri elde etmesi beklenmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım
Para Tahlil
