Federal Reserve Lideri Jerome Powell’in, Cuma günü Wyoming’deki Jackson Hole’da yapacağı konuşmada, ABD merkez bankasının enflasyonu denetim üzerinden alma kampanyasının son adımlarını çizeceği ve işi tamamlama taahhüdünü pekiştireceği bekleniyor.
Yakın vakte kadar yol açık: En hızlı artan enflasyonla uğraşmak için faiz oranlarını yükseltmeye devam etmek. Lakin enflasyonu soğumaya devam ettiklerinde, siyasetin genel ortada ne kadar daha çalışma yapısının doğal olarak çatışmaları ortaya çıkıyor. Powell muhtemelen bu hafta sahip olduğu platformu kullanarak Fed’in faiz oranlarının daha da yükselip yükselmesinin nasıl değerlendireceğini ve ne zaman indirmeye başlama zamanının geldiğini belirleyeceğini açıklayacak.
Eski Fed Lider Yardımcısı Donald Kohn “çok erken gevşemenin önlenmesinin sürdürülmesini vurgulayacak. Bence bu burada bir tema olacak. Aslında şemaya dayalı olarak ne açıklama açıklaması, her veri modülünün pazarının çok güçlü yansısını sınırlayıcı olacaktır” diyor.
Powell, Cuma sabahı Washington saatiyle 10:05’te, Kansas City Fed’in yıllık iktisat siyaseti sempozyumu kapsamında genel görünüm hakkında bir konuşma yapacak. Avrupa Merkez Bankası Lideri Christine Lagarde da günün ilerleyen saatlerinde konuşma yapacak.
Bu toplantı, dünya çapındaki para siyasetçilerinin hala gayenin üzerindeki enflasyon oranları ve yüksek ekonomik büyüme olasılıklarıyla karşı karşıya olduğu bir periyoda rastlıyor. Önümüzdeki yıllarda karşılaşacakları zorluklar, fiyat baskılarını denetim olarak devam ederken resesyonlardan kaçınma uğraşları ortada giderek iki gelişme riskleri bağlantısık olacak.
Geçtiğimiz Ağustos ayında Powell’ın ünlüsinde enflasyonun bastırılması için merkez bankasının kararlılığını vurgulamasından bu yana Fed’in görüşlerine göre, gösterge faiz oranları %5,25 ile %5,5 ortasında 22 yılın en yükseğine çıkarıldılar.
Bugüne kadarki enflasyon ölçümleri bir yıl öncesine göre iyi durumdaydı ve iktisadın daha sıkı para koşullarında yapıldığına dair pek işaret görüldü. Enflasyon riski geriledikçe ve öteki ekonomik riskler açısından bakıldığında, Fed iki farklı kümelenmiş durumda.
Bir küme, daha yüksek faiz oranlarının şimdi tam olarak iktisada politikasını ve kredi koşullarının devam eden bir sıkılaşmanın beklentilerden daha büyük bir tesire sahip olabileceğini düşünüyor. Pandemi devrine ilişkin birikmiş tasarrufların harcanması ve bu sonbaharda öğrenci kredi ödemelerinin yine çalışmaları, ekonomik zorluklara ekstra tesir yapabilir.
Diğerleri ise para siyasetinin ekonomik faaliyete iletilmesinin artık o kadar uzun sürmediğini ve daha yüksek faiz oranlarının tesirinin büyük ölçüde hissedildiğini tez ediyor. Ayrıyeten enflasyonun %2 amacına geri dönüşün kesin delillerini görmektesiniz.
Bloomberg Economics “Bu husus Fed içinde geniş yelpazede görüşler olduğu göz önüne alındığında, Powell’ın tercih ettiği risk idaresi stratejisini – yavaş hareket etme stratejisini – teşvik etmeyi hedefliyoruz. Nötr oranın rastgele bir iddiasını daha uygun şekilde değerlendirebilmek için FOMC’nin müşahede yapması gerekecek – muhtemelen birkaç toplantı boyunca” diyor.
Yatırımcılar ve piyasalar, Fed’in gelecek adımlarından ne bekleyeceklerine dair giderek daha az emin hale gelmiş durumda. Son haftalarda volatilite arttı ve piyasa mukadderatı, onun yeni ekonomik bilgi modülüne bağlı olarak görünüyor.
Şu anda piyasada vadeli kontratlar boyunca diğer bir faiz artırımı beklemiyorlar, ancak Fed’in 31 Ekim-1 Kasım toplantısında ve 19-20 Eylül toplantısında faiz artışının daha yüksek seyretmesi mümkün.
Jackson Hole, Powell’a Fed’in yalnızca enflasyon raporlarına değil, daha geniş ekonomik değişimlere odaklanma stratejisi şeklinde ana ögelere daha fazla odaklanma fırsatı verecek.
Morgan Stanley ekonomistleri tarafından yazılan son notta, “Powell’ın Fed’in bilgi kayıtları ve kaydedilen ‘toplamına’ odaklanılacağı vurgulanmaya devam edilecek kaynaklar ve Eylül’ü canlı bir yarının olarak muhafaza edilen kaynaklar olarak bekliyoruz” dediler.
Nötr Oran
Hızlı faiz artışlarına karşı dirençli bir iktisat, siyasetin ekonomiyi ne teşvik ettiği ne de yavaşlattığı bir oran olarak özgür nötr faiz değiştirme pandemi öncesine göre daha yüksek olabilen spekülasyonlarını artırdı. 2007’den bu yana 10 yıllık vadeli hazine borçlarının getirisi bu yana birinci defa %4,35’e yükseldi, bu günlük faiz oranlarının daha yüksek kalabileceği tahmin ediliyor.
Yatırımcılar, Powell’ın bu mevzuda ne gösterebileceğini gösteriyorlar. Ancak Fed’in çoklukla bu hususta agnostik bir görüşe sahipler – Haziran’da yayınlanan son iddiaları, pandemiden öncesine göre %2,5 olarak değişmediğini gösterdi – ve Powell’ın bu yaklaşımdan sapması mümkün değil. Powell Mart’ta yaşama organına tabir verilirken “Dürüst olmak gerekirse, nötr oranın nerede olduğunu” belirtti.
Fed Lideri Powell’ın, 2018’de Fed lideri olarak birinci Jackson Hole konuşmasında, uzun vadeli değişkenlerin iddiasındaki içsel meçhullüğü ve zamandaki finansal krizler, yahut sabit olmayan enflasyon oranları konusunda önemli gelişmeler durumunda Fed’in “gereken her şeyi yapmak zorunda olduğunu” vurgulamıştı.
Geçen yıl enflasyonun 40 yıllık tepesine ulaşan bir periyottaki konuşmasında, Powell daha kesin bir yaklaşım benimsemişti. Bu yılın şartları, daha önceki yöntemlere geçiş gerektirebilecek bir duruma işaret ediyor.
Peterson Memleketler arası İktisat Enstitüsü Lideri Adam Posen, ekonomik görünümün artan harcamaları nedeniyle Powell’ın bu seferki konuşmasının o kadar sıkı ve net olabileceğini tabir etti. Posen, siyasetin yanlış ve amaca ulaşmak için uzun bir yol olduğunda merkez bankası kararlarının birleştiği açıklardan daha kolay olduğunu belirtti. Lakin siyaset gerçek yoldaysa ve gerçek yerde olduğundan emin olunamıyorsa, merkezde karar vermenin daha sıkıntılı olduğunu vurguladı. Bu da Fed’in şu anda karşı karşıya olduğu konunun özeti.
Powell, Jackson Hole’daki konuşmasında, sürdürülebilir ekonomik işbirliği, uygun siyaset gidişatları ve temel koşullar çerçevesinde Fed’in yaklaşımını iletmek için gereken dengeyi sağlama görevini üstlenecek.
Bloomberg
