Dolar/TL 7.45-7.46 bandına yapıştı kaldı. CDS’ler de 500 baz puanın altın gerilemiyor. Uzun vadeli Euro-tahvillerde getiri %7’nin üstünde sıkıştı, Hazine’nin yurtdışı borçlanmasına pürüz teşkil ediyor. Bir çok uzmana nazaran TCMB’nin nakdî sıkılaşmaye erken mola alması alternatif piyasalarda heyecanı bitirdi. Türev varlıklardan piyasanın Eylül ayında TCMB’nin kısıtlı da olsa bir faiz artımına gitmesi beklentisi okunuyor. Doğu Akdeniz ve ABD’de Biden’in seçilmesi üzere jeo-politik riskler ufuktayken, TCMB’nin düşük faiz uygulaması vatandaşı dövizde, yabancıları ise Türkiye dışında tutuyor.
ABD piyasalarının tatil olduğu haftanın birinci gününde MSCI tüm ülkeler dünya pay senedi endeksi %0.3, Almanya DAX endeksi ise %2 arttı. Dolar dün global olarak paha kazanırken, doların 10 global para ünitesine karşı kıymetini ölçen Bloomberg dolar endeksi %0.3 yükseldi. Sterlin, AB ve İngiltere’nin bir ticaret mutabakatı üzerinde anlaşamayacağı beklentileriyle bedel kaybederken Sterlin/dolar günü %0.9 düşerek 1.3170 civarında bitirdi.
Türkiye’de Merkez Bankası açık piyasa süreçleriyle bankalara sağladığı TL’nin ortalama maliyetini %10.15 civarında tutmaya devam ediyor. Banka dün düzenlediği 5 Ekim vadeli repo ihalesiyle bankalara %10.57 ortalama kolay faizle 10 milyar TL kaynak sağladı. Ortalama fonlama maliyeti hudutlu bir artışla %10.14’ten %10.16’ya yükseldi. Merkez Bankası dün 3-ay vadeli 1 milyar dolar fiyatında swap ihalesi açarken, 2.4 milyar dolar talep gelen ihalede oluşan TL faizini %10.01 olarak hesaplıyoruz. Öbür yandan, dün 1-hafta vadeli döviz swap ihalelerine bankalar talep göstermedi.
Türkiye’nin 5-yıllık CDS’i dün 515 baz puan civarında yatay bir seyir izlerken dolar/TL %0.2 yükselerek 7.45 civarında günü bitirdi. 11 Ağustos 2027 vadeli tahvil faizi 5 baz puan artışla %13.88’e yükselirken BİST 100 endeksi %1.0 artışla 1097 puana çıktı.
Reuters: Daha sıkı para siyaseti
Reuters’e nazaran, Global piyasalarda dolarda güçlü bir görünüm olmamasına rağmen dolar/TL güne tarihi tepe olan 7,4675’in çabucak altında başlarken piyasalarda sıkılaştırma adımları izlenmeye, yeterliliğini sorgulanmaya devam ediliyor.
Geçen hafta enflasyon dataları akabinde yüksek enflasyon ortamında TL getirisinin yeterliliği daha çok sorgulanmaya başlandı. Bu kaygıların döviz ve altın cinsi varlıklara yeni bir yönelim ve dolar/TL’de yeni bir baskı ögesi oluşturup oluşturmayacağı piyasalar tarafından ana tasa kaynağı olarak izleniyor. her ne kadar %10,15 etrafında sıkılaştırmayı durdursa da mevduat getirilerinin yüksek montanlı süreçlerde %13’lere kadar ulaşması şimdilik lokalllerin yeni bir döviz yönelimine gitmesinin önüne geçiyor.
TCMB’nin piyasaya sağladığı yüklü ortalama fonlama maliyeti Temmuz’da siyaset faizinin 90 baz puan altına yani %7,34’e kadar gerilemişti.
TCMB sıkılaştırma adımlarıyla fonlama maliyetini geçen hafta prestijiyle %10,16’ya kadar yükseltti. Lakin yükseliş geçen hafta prestijiyle son buldu. Fonlama maliyetindeki günde 1 baz puan ile epeyce sonlu düşüşler oldu. Piyasa fonlamanın yeni karar olmaksızın %10 – 10,50 bandında kalması bekleniyor. Dün prestijiyle ortalama fonlama maliyeti de %10,16 düzeyinde.
Global piyasalarda dolar dünkü zayıf kazanımlarını koruma ederken, yatırımcılar Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Perşembe günkü para siyaseti kararının euroda satış baskısı yaratıp yaratmayacağına odaklandılar. Analistler bankanın para siyaseti duruşunda bir değişiklik öngörmezken, euronun dolar karşısındaki kuvveti hakkında tasa ortaya koyan merkez bankasının enflasyon varsayımlarına ait verebileceği iletilere bakacaklar.
QNB Finansbank Araştırma: Faiz beklentileri
Hatırlanacağı üzere TCMB 20 Ağustos tarihinde yaptığı duyuru ile kredi büyüme amacını tutturan bankalara ZK artışı yapmıştı. Duyuruda, bu artışın piyasadan yaklaşık 17 milyar TL ve 8.5 milyar dolar karşılığı döviz ve altın cinsinden likiditenin çekileceğini söylemişti.
Bizim hesapladığımız TCMB’nin swap ve repo kanalından toplam fonlama meblağının 4 Eylül haftasında 21 milyar TL artarak 641 milyar TL’ye yükselmiş olması, TL tarafındaki sıkılaşmayı açıklamaktadır. Öbür taraftan, bizim analitik bilanço datalarından yaptığımız hesaplamalarımıza nazaran geçen hafta brüt rezervdeki artış, swap hacmindeki düşüşün tesiri ile 2.9 milyar dolar ile sonlu kalacak üzere gözükmektedir.
Kısa vadeli faizlerin önümüzdeki devirde de artmaya devam etmesi beklenmektedir.
TLREF’e endeksli swap (OIS) piyasasındaki fiyatlamalardan, piyasanın faiz beklentileri hesaplanabilmektedir. Bunun için açıklanan vadelerdeki faizlerden evvel günlük bir getiri eğrisi hesaplamaktayız. Bunun akabinde da, Mart 2021’e kadar açıklanan PPK tarihlerinin sonraki günlerindeki 1 haftalık faiz oranı beklentilerini hesaplıyoruz.
Buna nazaran, 24 Eylül PPK toplantısı için faiz beklentisi %11.2 ile TCMB’nin şu anda kullanılmayan geç likidite faizi olan %11.25 düzeyindedir. Bu da TCMB’nin %9.75 düzeyinde ON fonlamayı sonlandırarak, bankaları GLP faizini kullanmaya yönlendireceği beklentisini yansıttığını düşünüyoruz. Sene sonu için beklenti ise %14.3 ile GLP faizinin de üzerindedir ki bunun sağlanması için en azından TCMB faiz koridorunun üst tarafındaki ON fonlama ve GLP faizlerinin yükseltilmesi gerekecektir.
TCMB’de yetersiz sıkılaştırma sendromu
FÖŞ: Trump mı, Biden mı? Dünya ve Türkiye’ye Tesirleri
Tim Ash: Yabancı yatırımcı TL ve MB’ye nasıl bakıyor?
Moody’s: Dünya ekonomik büyümeyle sıhhat riskleri ortasında istikrar kurmakta zorlanıyor
Para Tahlil
