Danske Bank Araştırma Kümesi “Tapering and market impact” başlıklı inceleme notunda Fed’in varlık alımlarını azaltmasının kesin olduğunu vurguladı. Tüm dünyada dış borçlanma için kriter teşkil eden ABD 10 yıl vadeli devlet tahvillerinin faizleri de 2022’de yükselecek. Finans branşında çalışanların “Tapering” diye nitelendirdiği varlık alımlarının azaltılmasında şimdi zamanlama net değil.
2008’den bu yana uygulanan QE yani niteliksel nakdî gevşeme periyotlarında ABD 10 yıllık faizlerinin seyri geleceğe ışık tutuyor.
Danske’ye nazaran, yeni bir QE programının açıklanması ardından– mantığı aykırı şekilde– ABD’de uzun vadeli faizler yükseliyor. Zira, tahvil fonları mali genişlemenin enflasyon beklentilerini yükselteceğini hesaplıyor. QE’den çıkış yaklaştıkça faizler düşüyor, zira nakdî gevşemenin bitmesi büyüme ve enflasyonu yavaşlatıcı nitelikte.
Halihazırda yürürlükte olan QE programında da ABD tahvil faizlerinin yılın birinci yarısında yükselip, sonra gerilemesi bu örgünün gibisi nitelik taşıyor.
Danske raporunda çok kıymetli bir noktaya değiniliyor: Tahvil fonları düşük büyüme-enflasyon ortamını çok sever, zira her iki değişken de faizleri gevşetici tarafta hareket eder. Halbuki, bu sefer enflasyonun uzun mühlet yüksek seyretmesi, ama 2022’de GSYH yavaşlaması kelam konusu. Danske, bu nedenle ABD 10 yıllık tahvil getirisi için gaye vermiyor.
Lakin, 4Ç2021-2022 periyodunda tahvil faizlerinin yükselmesinin daha mümkün göründüğü kaydediyor.
ABD’de enflasyon yükselirken, varlık alımları azalsa da, dış talep getirileri bir ölçü baskılayacak. AMB’nın daha uzun müddet para basmaya niyetli görünmesi yüzünden, yükse getiri arayan fonların ABD tahvillerine kaçması çok muhtemel. Bu durumda öteki koşullar eşit olmak kaydıyla, Euro/dolar getirileri ve ABD tahvil faizlerinde mütevazi bir artışla QE periyodu kapatılabilir.
Powell mümkün olan en yumuşak tonla: Tapering 2021’de, faiz artışı için aceleye gerek yok
Economist İlhan Döğüş: Borsalar neden şişiyor?
İktisat nereden nereye geldi? IMF’den gelen para & Erken seçim senaryoları | Cüneyt Akman
Para Tahlil
