Çinli yetkililer, ülkenin sanayi dalını güçlendirmek için global salgından yararlanarak problemli finansman yapısına sahip şirketlerini sıkıştırıyor.
Verimsiz firmaların yıllarca hayatta kalmasına müsaade verdikten sonra, Pekin artık onların iflas etmelerine müsaade veriyor. Tahvil temerrütleri, daha evvel devletin zımni garantilerine güvenen yüksek profilli işletmeler de dâhil olmak üzere 2020’de 30 milyar dolara yükseldi. Kredi derecelendirme kuruluşlarının incelemeleri ve cezaları artarken, mahallî borsalar geçen yıl en az 16 pay senedini ana listelerden çıkardılar ki bu sayı 1999’a kadar olan seride en yüksek düzey.
Çin’in merkez bankası finansal şartları sıkılaştırdıkça bu eğilim 2021’de daha hızlanacak ve bu da hem devlete ilişkin hem de özel firmaların yetersiz nakit akışı ile ayakta kalmasını zorlaştıracak. Ekonomik düzelme ve güçlü bir para ünitesi, siyaset yapıcılara, GSMH’nin %277’si üzere rekor bir düzeye ulaşan finansal sistemdeki borç ölçüsünü azaltmaya odaklanmaları için daha fazla alan sağlıyor.
Macquarie Group Ltd. Çin İktisat Lideri Larry Hu, “İyi olan, Çin’in finansal riskleri denetim altında tutması, lakin berbat olan şey, sıra dışı bir durumda olmadıkları sürece firmalar kurtarılmayacak. Hükümet para siyasetini sıkılaştırmak için sağlam bir ekonomik toparlanmadan en iyi biçimde yararlanmak istiyor. Daha fazla şirketin nakit arama konusunda zorluklarla karşılaştığını görebiliriz” diyor.
Pekin, son aylarda, ülkenin sermaye piyasalarının verimliliğini ve şirketlerinin kalitesini artırmayı amaçlayan daha fazla tedbir aldı. Sadece Aralık ayında Çin, menkul değer sahtekârlığı için verilen azamî mahpus cezasını üçe katlayarak 15 yıla çıkardı, kârsız pay senetlerinin listeden çıkarma sürecinin kısaltılmasını önerdi ve ülkenin kredi derecelendirme sanayisinin kontrolünü iyileştirme kelamı verdi. Çin ayrıyeten, borç yüklü bir kesim olan emlak geliştiricilerine banka kredileri için bir hudut koydu.
Çin endüstride daha da sertleştikçe, finansal piyasalar üzerindeki denetiminin gevşemesi, devlet yerine yatırımcıların makûs yönetilen şirketleri cezalandırmasına ve büyümeyi ödüllendirmesine müsaade verecek. China Inc.’in para toplamak için ABD pazarlarına güvenmesi konusundaki tasalar, kısmen bu aksiyona ve Komünist Partinin iç talebi güçlendirmeye öncelik veren “ikili dolaşım” ekonomik stratejisine neden olmuş olabilir.
Çin Halk Bankası’nın önümüzdeki aylarda faiz oranlarını artırması pek mümkün olmasa da, tekraren ucuz kredi arzını azaltacağının sinyallerini verdi. Zamanlama mantıklı; süratli ihracat büyümesi merkez bankasına koronavirüs salgını sırasında uygulanan teşvik önlemlerini azaltma imkanı verdi.
Lakin en savunmasız şirketler için sonuçlar acımasız olabilir: Pekin’in siyasetini olağanlaştırma taahhüdü, geçen yılın sonunda ani bir kurumsal temerrüt dalgasının gerisindeki faktördü ve bu da bankalar ortası piyasada kredileri dondurdu. Dünya Bankası ayrıyeten çok siyaset sıkılaştırmasının global ekonomik iyileşmeye ziyan verebileceği konusunda uyardı.
Çin’in gelecekteki büyüme motorlarını yüksek kaldıraçlı finansal sistemini istikrarsızlaştırmadan finanse etmek, dünyanın en büyük ikinci iktisadının dikkatle kalibre edilmiş yine dengelenmesini gerektiriyor. Union Bancaire Privee’nin ekonomisti Carlos Casanova’ya nazaran, Çin ve şirketleri için bu büyüklükteki bir değişim, lakin finansmanı zayıf ve getirisi düşük olanların iflas etmesine müsaade verilirse başarılı olabilir.
Casanova Aralık ayındaki bir notta, “Yetkililer, büyümeyi dengelemek ve ekonomik kırılganlıkları azaltmak ortasında ince bir ip üzerinde yürümeye devam edecekler. Çin’in borç tekrar yapılandırma kumarının beklendiği üzere çıkması için, mali ıslahatların suratının artması gerekiyor” dedi.
Bloomberg
Para Tahlil
