Temmuz ayında manşet TÜFE enflasyonu, %1.80 ile piyasa (1.57%) ve bizim (1.67%) beklentimizin üstünde gerçekleşti. Böylelikle yıllık TÜFE enflasyonu %17.53’den %18.95’e çıktı. Yıllık çekirdek enflasyon, % 17.47’den %17.22’ye düşerken, yıllık ÜFE %42.89’dan %44.92’ye yükseldi.
Temmuz ayında enflasyonun beklentimizin üstünde gerçekleşmesinde ana faktör besin fiyatlarındaki artışın iddiamızdan yüksek gerçekleşmesi oldu. Aylık bazda besin fiyatlarında %1-1.5 aralığında kestirim ettiğimiz artışa rağmen, gerçekleşme %2.85 ile en yüksek ikinci temmuz ayı besin enflasyonu oldu. Güç enflasyonu elektrik ve doğalgaz artırımlarının yanı sıra tüp gaz ve LPG fiyat artışları ile süratli artarak enflasyondaki artışın belirginleşmesine neden oldu. Öte yandan çekirdek enflasyondaki artış ise iddiamızdan daha zayıf kaldı. Kur kaynaklı tesirler beklentimizin altında kalırken, Covid-19 önlemlerindeki gevşemenin yarattığı tesirler hizmet enflasyonunu artırdı. ÜFE yıllık enflasyonunun yükselen emtia fiyatları ve TL’deki birikimli paha kaybı tesirleriyle %45’e ulaşması ve TÜFE-ÜFE yıllık enflasyon farkının 26 puana çıkması, üretim maliyetlerindeki bariz artışın yaratabileceği risklerin devam ettiğini gösteriyor.
Emtia fiyatlarının yüksek seyri, tedarik sıkıntıları, güçlü iç talep ve doğal afetlerin besin fiyatlarında yaratabileceği olumsuz tesirler nedenleriyle enflasyon görünümündeki riskler değerini koruyor. TÜFE yıllık enflasyonun yılın son aylarına kadar %17-19 aralığında seyrettikten sonra yılsonunda %16.0’ya düşeceğini iddia ediyoruz. Önümüzdeki devirde emtia fiyatları, büyüme eğilimi, besin fiyatları, TL’nin seyri enflasyon patikasında tesirli faktörler olacak. TCMB’nin 12 Ağustos’taki toplantısında siyaset faizini %19’da sabit tutmasını bekliyoruz. Enflasyonda yılsonunda öngördüğümüz düşüşe yönelik bir risk oluşmaması durumunda TCMB’nin 4Ç21’de toplam 150 baz puanlık indirimle siyaset faizini %17.5’e düşüreceğini kestirim ediyoruz.
Besin ve güç fiyatlarındaki artış manşet enflasyonu üst itti
– Besin enflasyonu, temmuzda %2.85 ile evvelki 5 yıl ortalaması olan -%0.1’in bariz üstünde gerçekleşti. Yıllık besin enflasyonu %20.4’ten %25.5’e süratli arttı. Yıllık enflasyon, hem işlenmiş hem de işlenmemiş kümede yükseldi.
– Aylık bazda elektrik (%15.0), doğalgaz (%9.8), tüp gaz (%12.0), LPG (%10.0) fiyatlarındaki besbelli artışlar, yıllık güç enflasyonunun %17.3’den %21.5’e süratli yükselmesine neden oldu. Kasım 2018 sonrası en yüksek düzeye çıkan yıllık güç enflasyonu, önümüzdeki periyotta fiyatlar üzerindeki dolaylı tesirleri nedeniyle risk oluşturuyor.
– Aylık bazda kur kaynaklı fiyat artışları evvelki aylara nazaran zayıf kalsa da devam etti. Fiyatlar, bilgisayarda %3.3, konut aletlerinde %1.9, TV’de %1.2, telefonda %1.3, arabada %0.4 arttı. Mobilyada ise %4.1 azaldı. Güçlü mal kümesinde yıllık enflasyon düşse de besin kümesindeki artışın tesiriyle toplam mal kümesi enflasyonu %21.2’ye çıktı.
– Haberleşme hizmet yıllık enflasyonu düştü. Lakin lokanta ve otel kümesi ile ulaştırma hizmetleri yıllık enflasyonları bariz arttı. Hizmet yıllık enflasyonu 0.3 puan artışla %13.8’e yükseldi.
– TL’deki kıymet kaybın azalan tesiriyle yıllık çekirdek enflasyon %17.47’den %17.22’ye düştü. Çekirdek enflasyon azalsa da TÜİK’in açıkladığı başka tüm özel kapsamlı enflasyon göstergelerinde artış var. Çeşitli faktörlerden arındırılmış enflasyon göstergeleri %17.2-%20.2 aralığında bulunuyor.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Garanti Yatırım
Para Tahlil
