Öbür iş kollarından net kar katkısı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti
Kümesi Holding 2Ç21’de 198mn TL net kar açıkladı (2Ç20 net ziyan: 124mn TL). Açıklanan sayı bizim beklentimiz 65mn TL’nin üzerinde. Şirket için piyasa varsayımı bulunmuyor. Yıllık bazda net kar tarafında görülen artışın temel sebepleri Anadolu Efes’in yıllık %19 artışla net karını 415mn TL’ye çıkarması ve halka açık olmayan iş kollarının karlıklılarında görülen güzelleşme tesirli oldu. Bizim tahminlerimizdeki sapmanın temel sebebi, güç ve sanayi iş kollarında beklentilerimizin üzerinde gelen net kar katkısı oldu.
Kümenin konsolide satışları 2Ç21’de yıllık bazda %37 artışla 20,6 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Satışları yılık bazda %62 artan güç ve sanayi iş kolu, %61 artışla meşrubat (CCI) ve %58 artışla otomotiv segmenti takip etti.
2Ç21 FAVÖK yıllık %36 artışla 2.9 milyar TL düzeyine yükseldi. Meşrubat operasyonlarının güçlü performansı (yıllık +%71), konsolide FAVÖK büyümesine öncülük etti. Güç ve sanayi iş kollarının FAVÖK’ü, Adel Kalemciliğin zayıf katkısına karşın 119mn TL’ye yükseldi (2Ç20 FAVÖK: -11mn TL). 2Ç21 sayıları McDonald’s operasyonlarında manalı bir toparlanmaya işaret ediyor (tam FAVÖK kırılımı mevcut değil).
Holding’in solo borcu, Anadolu Efes’ten sağlanan yüksek temettü gelirinin (493mn TL) tesiriyle 2,97 milyar TL düzeyinden 2,39 milyar TL düzeyine geriledi.
Yorum ve değerleme
Sonuçlara birinci piyasa reaksiyonunun öteki iş kollarından artan net kar katkısı nedeniyle olumlu olmasını bekliyoruz. AGHOL, 95%’i halka açık mevcut net varlık bedeline (NAD) nazaran %30 iskonto ile süreç görüyor. Küme bugün saat 16.00’da (yerel saatle) bir konferans düzenleyecek. Anadolu Kümesi için 32,40 TL/hisse maksat fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır.
Kaynak: Ak Yatırım
Para Tahlil
