ARD Yazılım’ı 70,00 TL 12 aylık amaç fiyatı ve Endeksin Üzerinde Getiri önerisi ile araştırma kapsamına alıyoruz
Şirketin son beş yılda yakaladığı süratli büyüme ivmesini önümüzdeki yıllarda da sürdürmesini bekliyoruz. Türkiye’de yaşanan süratli dijitalleşme trendi, artan yazılım harcamaları ve düşük penetrasyon bu büyümenin gerisinde yatan önde gelen faktörler ortasında bulunuyor. Şirketin ölçek yakalama kabiliyeti mevcut ve bunun sonuçlarını bilhassa bu yıldan itibaren görüyoruz. Şirketin Şubat ayındaki halka arzının akabinde güçlü fiyat performansına karşın, 2020 F/K 16,8x ve 2021 F/K 10,3x olup başka halka açık şirketlerin ortalama çarpanları 18,1x ve 13,6x. Daha süratli kar büyümesine bağlı olarak, ARD Yazılım’ın bu ortalamalara nazaran primli süreç görmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Gerçekleşen süratli büyümenin devam etmesini öngörüyoruz
2016‐19 periyodunda şirketin büyümesi çok yüksek seviyede oldu. Bileşik bazda ortalama yıllık ciro %75, FAVÖK %138 ve net kar %168 oranında büyüme gösterdi. Bu devirde ARD bilhassa kamu kurumlarına başarılı yazılımlar vererek kendini kabul ettirdi. İleriye dönük süratli büyümenin devam etmesini öngörüyoruz. Ciroda yıllık yaklaşık %45 büyüme ve stabil kar marjlarının sürdürebileceğini düşünüyoruz. Buna nazaran 2020 yılında 55 milyon TL (yıllık %110 büyüme) net kar iddia ediyoruz. Yeni kontratların imzalanacağı beklentisiyle 2021 yılı net kar beklentimiz
ise 91 milyon TL (yıllık %63 büyüme). Lakin 2021 net kar beklentisi muhafazakar olabilir, zira 2016 – 19 periyodunda yıllık bileşik bazda büyüme net karda %168 olmuştu.
Covid salgını devrinde ARD’nin “Followino” yazılımı satış büyümesini hızlandırdı
Followino, salgın tedbir ve toplumsal uzaklık denetim sistemi projesinin yapay zeka ve derin öğrenme dayanaklı kişi sayma, müşteri yoğunluk tahlili, kişi tanımlama, termal ateş ölçme ve maske denetim sistemidir. İleriye dönük “Followino” projesi, salgın sonrası devirlerinde okullar, hastaneler, alışveriş merkezleri, nakliyecilik (örneğin belediye otobüsleri) ve mahkemelerde kullanılması bekleniyor.
Riskler
Yurtiçindeki trendlere paralel şirketin cirosu beklentimizden süratli büyüme gösterebilir. Ayrıyeten, şirketin daha fazla yurtdışına açılma potansiyeli var. Öte yandan Covid salgın sürecinin uzaması durumunda potansiyel olumsuz etkilenme olabilir.
YASAL İHTAR
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ak Yatırım
Para Tahlil
