Financial Times köşe muharriri Colby Smith, para yöneticilerinin iyimserliğinin büyük ölçüde haklı olduğunu tabir eden köşe yazısında, bu denli iyimserlik ortasında göz gerisi edilen riskleri de kaleme aldı. “Markets brimming with investor optimism on US economy” başlıklı tahlilde, “Piyasaların iyimserliği son derece anlaşır nedenlere dayalı, lakin biraz abartmadık mı?” sorusu soruluyor.
İyimserliğin nedenleri açık. ABD ve Çin önderliğinde dünya iktisadının süratle toparlanacağı beklentisi emtialarda dehşetli bir ralli ile destekleniyor. Brent $63/varili üst kırarken, platin, bakır üzere sanayi emtiaları da ona eşlik ediyor. Fed enflasyonda süreksiz bir alevlenmeye para siyasetini sıkılaştırarak reaksiyon vermeyecek. Kongre’de ise Trump’ın yargılanması bitti, gözler artık Biden’ın $1.9 trilyonluk mali dayanak paketinin yasalaşmasında.
Pekala, unutulan riskler nedir?
Goldman, Morgan Stanley and NatWest Markets 2021 ABD büyüme iddialarını üst revize ettiler. Oxford Economics de 200 baz puan üst revize ederek %5.9 olarak belirledi.
Bu iyimserliğin bir yan tesiri enflasyon olacak. ABD’de enflasyon dataları sakin, ama beklentilerin üst hakikat hareketlendiği gözleniyor. Bu nedenle de Salı prestijiyle ABD gösterge 10 yıllık tahvilin getirisi %1.23’le 2 yıllık rekorunu egale ediyor.
PGIM SGMK stratejisti Robert Tipp’e nazaran, tahvil faizleri ve enflasyon beklentilerinde süratli sıçrama yakında piyasaların dikkatini çekecek. BlueBay Asset Management baş stratejisti David Riley’e nazaran, “İleriye dönük olarak karamsar olmak güç, ama rehavet de başladı”.
En çok kabul gören kurama nazaran, ABD vatandaşları pandemi esnasında çok tasarruf yaptılar ve aşılar salgını alteder etmez, bu birikimleri harcayacaklar. Yani, ABD iktisadı hızlanacak, ABD’den dünyaya yayılan talep de başka ülkeleri canlandıracak.
Bu görüşün iki zayıf noktası var. Birincisi, aşıların hergün yeni türeyen mütant varyantlara ne kadar tesirli olduğuna dair kesin sonuçlar bilinmiyor. Şayet kısmi de olsa kapatmalar ve kısıtlamalar yazın da devam edecekse, bu fiyatlama çöker. İkincisi, insan davranışlarını modellemek çok riskli bir uğraşı. Tahminen de ABD vatandaşları bu salgından ders alarak, yüksek birikim yapmaya devam edecek. O vakit da büyüme beklentileri havada kalır.
“Reflasyon” ismi verilen eşzamanlı büyüme ve tırmanan enflasyon döngüsünün gereğince fiyatlandığını düşünen uzmanlar, piyasaların artık çok alım bölgesine geldiğini kabul ediyor. “Fakat” diyor Colby Smith “Biden ve Fed böylesine cömert davrandıkça, çok alımlar daha uzun müddet devam edebilir”.
Tahvil piyasasında korkulan krizi ne tetikleyecek?
Turizm için 2021 de kara delik!
FÖŞ anlattı: ABD Tahvil Faizleri NİÇİN Türkiye İçin Değerli?
AB: 4Ç’de daralma, yeni yılda enflasyon patlaması
Para Tahlil