Toplamda 30 trilyon doları yahut global gayri safi yurtiçi hasılanın yaklaşık %34’ünü oluşturan gelişmekte olan ekonomilere 2021’de hâkim olmaya devam edecek bir kaç tema var.
Yatırımcılar ve stratejistler ortasında 2021’in daima iyileşme yılı olacağı istikametindeki ezici görüşler bir yana, gelişmekte olan piyasalar için birtakım riskler yakın vakitte ortadan kalkmayacak.
Koronavirüs salgınının tetiklediği türbülans, aşıların ve merkez bankası büyüklüklerinin ekonomileri tekrar canlandıracağı konusunda iyimserlik olsa da, gelişmekte olan ekonomilerde dikkatle izlenmesi gereken durumlar mevcut.
- Aşı Gelişimi
2020’de global iktisadın birçoklarını durma noktasına getirdikten sonra, birden fazla aşının pandemiyi denetim altına almaya yardımcı olacağına dair artan bir iyimserlik var. Tekrar de HSBC Holdings Plc üzere bankalar, gelişmekte olan piyasalardaki mevcudiyet ve dağıtım gelişmiş emsallerinin gerisinde kalabileceğinden çok fazla coşkuya karşı uyarıyor. Varlıklı ülkeler, korunmak için kapsamlı tedarik mutabakatları sağlarken, birçok gelişmekte olan ülke, aşıları uygun fiyatlı hale getirme kelamı veren milletlerarası kümelere güvenmek zorunda kalabilir. Bunları taşıma, dağıtma ve yönetme lojistiği, her ülkede bulunmayabilecek gelişmiş altyapı ve tıbbi uzmanlık gerektirir.
- Para Siyaseti Geri Dönüşlerini Ölçme
Gelişmekte olan piyasalardaki merkez bankaları, bu yıl faiz oranlarını düşürmek için gelişmiş emsallerini takip ederek 2008 mali krizinden daha fazla gevşedi. Hatta birkaçı tahvil satın alarak gelişmiş piyasa oyun kitabından bir sayfayı bile uygulamaya koydu. Artık, aşılar piyasaya sürüldükçe ve enflasyon riski arttıkça, Londra’daki BNP Paribas Asset Management gelişmekte olan pazarlar lideri Jean-Charles Sambor’a nazaran, birtakım siyaset yapıcılar rotayı bilakis çevirmek için baskı altına girecek ve bu tema 2021’de giderek daha fazla öne çıkacak.
- Borç Dağı
Gelişmekte olan piyasalardaki gibisi görülmemiş teşvik borç düzeylerini tüm vakitlerin en yüksek düzeylerine çekti. Örneğin Brezilya, koronavirüsün tesirine karşı koymak için gayri safi yurtiçi hasılasının %8’e muadilini harcıyor. 2021’de odak noktası muhtemelen bu cins ülkelerin borçlarını nasıl ödeyeceklerine dönecek. Esasen telaş verici işaretler var. Moody’s Investors Service, Türkiye‘nin borç yükünün geçen yılki %32,5’ten 2020’de GSYİH’nın %40’ının üzerine çıkacağını varsayım ediyor. Güney Afrika’nın, berbatlaşan borç dinamikleri nedeniyle kredi notları düşerken, Kolombiya’nın genişleyen açığı “yatırım yapılabilir” notunu riske atıyor. Fitch Ratings, on yıldan fazla bir müddettir gelişmekte olan Avrupa piyasaları için en yüksek net negatif görünüm istikrarına sahipken, Oxford Economics artan hükümet borcunun Latin Amerika’nın toparlanmasını yavaşlatacağını söylüyor.
- Biden’ın Gelişi
Joe Biden’ın ABD başkanlık seçimlerindeki zaferi, gelişmekte olan piyasaları güçlendirdi, fakat uzun vadede birçok gelişmekte olan ülke için idaresinin olumlu olamayacağına dair telaşlar artıyor. Yatırımcılar Biden idaresi altında daha sert bir baskı uygulanacağından korktukları için, ABD seçimleri öncesinde Rusya rublesi kıymet kaybetti. Biden’in “otokrat” olarak nitelendirdiği Türkiye‘den Recep Tayyip Erdoğan ve Suudi Arabistan Hükümdarı Selman bin Abdülaziz de daha sıkıntı bir vakte hazırlanıyor. Eurasia Group’a nazaran, Suudi Arabistan, İsrail ve Mısır da dâhil olmak üzere ülkelere karşı retoriği güçlendirirken nükleer faaliyetler durduruluyor.
- Çin’in Yükselişi
Çin, koronavirüs şokundan daralan ekonomilere global tesirleri olan toparlanmasıyla liderlik etti ve bu yıl büyümeyi gören tek büyük ülke oldu. 2021’de toparlanmayı sürdürmeye devam edeceği varsayım ediliyor. State Street Küresel Markets ve JPMorgan Asset Management, Biden idaresinin Çin ile ticarette daha yumuşak bir duruş alacağını öngörenler ortasında. Birebir vakitte, Çin’in toparlanan ekonomik gücü, onu global sahnede daha da cesaretlendirebilir ve jeopolitik tansiyonları şiddetlendirebilir.
- Politik Riskler
2020 yılı, gelişmekte olan ülkeler ortasındaki iç siyasi düzensizlikte bir artış gördü ve bu, önümüzdeki yıl kıymetli bir risk olmaya devam ediyor. Maybank Kim Eng Research’e nazaran, Tayland’daki demokrasi yanlısı şovlar, tüketime dayalı bir toparlanma mümkünlüğünü ortadan kaldırmakla tehdit ediyor. Komşu Malezya’da, bir liderlik imtihanından kıl hissesi kurtulan Başbakan Muhyiddin Yasin, seçim daveti yapması için artan bir baskı altında. Avrupa’da, Polonya kürtaj yasağı nedeniyle protestolara maruz kaldı. Ve Latin Amerika’da, Martin Vizcarra’nın beklenmedik bir biçimde devrilmesi sokak protestoları dalgasını tetikledikten sonra Peru hükümeti istikrar için çalışırken Şili anayasasını tekrar yazma sürecine girecek.
- Latin Amerika’nın Tekrar Yapılandırılması
Latin Amerika borç külfeti 2020’de birkaç basamak yükseldi. Arjantin ve Ekvator tahvil sahipleriyle muahedeye vardı, fakat coşku uzun sürmedi. Arjantin tahvilleri, hükümetin ekonomik büyümeyi yine canlandırma kabiliyetine ait kaygılar üzerine bedel kaybetti ve ülkenin Milletlerarası Para Fonu ile müzakereleri önümüzdeki yıl odak noktası olmaya devam edecek. Ekvator’un borcu, solcu aday Andres Arauz’un gelecek yıl başkanlık oylamasını kazanabileceğine dair spekülasyonlar üzerine de belirsizleşti, Amherst Pierpont Securities LLC, 2021’in başlarında fiyat oynaklığını artıracağını söyledi.
- Dikkatler Türkiye’de
Türkiye 2020’de lira Arjantin pesosu dışındaki öteki rakiplerinden daha fazla paha kaybettiği için manşetlerde değerli bir hisse aldı. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın merkez bankası liderini misyondan almasından sonra Kasım ayında faiz artışları başladı. Erdoğan daha piyasa dostu siyasetler izlemeye kelam verirken, yatırımcılar duruş değişikliğinin gerçek olduğuna dair daha fazla delil bekliyor olacak. Goldman Sachs Group Inc., itimadı geri kazanmak için daha fazla siyaset sıkılaştırma yapılması gerektiğini söylüyor. Son ABD yaptırımları, olumlu beklentiler oluşturmaya pek yardımcı olmuyor.
- Afrika Kasveti
Zambiya’da bir borç krizi patlak verirken, yükselen piyasalardaki gidişat 2020’de yeni bir kıymet kazandı ve bu, dünyanın en yoksul kıtasındaki mali problemlerin yatırımcılarına bir hatırlatma oldu. Zambiya, 2012’den beri ağır bir formda borçlanmasının akabinde, tahvil sahiplerinin faiz ödemelerini dondurmayı reddetmesiyle, salgın sırasında Afrika’da temerrüde düşen birinci ülke oldu. Hükümet IMF ile görüşmelerde bulunuyor ve bütçenin güvenilirliğini geri kazanma kelamı verdi. Dünya Bankası’nın baş ekonomisti Carmen Reinhart, birçok düşük gelirli iktisadın ve birkaç gelişmekte olan piyasanın risk altında olduğunu düşünüyor.
- Etik Yatırım
Çevresel, toplumsal ve yönetişim (ESG) kriterleriyle ilişkili yatırımlar bu yıl ana akıma yanlışsız bir adım attı ve 2021’de sürat kazanmaya hazırlanıyor. ESG odaklı pay senetleri ve tahviller, koronavirüs satışlarının ortasında klasik emsallerden çok daha iyi sonuç verdi. Gelişmekte olan dünyanın dört bir yanındaki hükümetler ve şirketler, bu yıl, gelirleri insan muhtaçlıklarını karşılamak için kullanılan borç tahvillerine gibisi görülmemiş ölçüde talep gösterdi. Bloomberg Intelligence’a nazaran, Çin’in iklim değişikliğini ele almak için yeni bir taahhütte bulunması ve çevresel teşebbüslerin açık kelamlı bir destekçisi olan Joe Biden ile, düşük karbonlu ve fosil içermeyen varlıklar önümüzdeki yıl daha iyi performans gösterebilir.
Bloomberg
Para Tahlil
