Yatırımcılar, Kasım ayındaki ABD cumhurbaşkanlığı seçimlerinden sonra daha güçlü bir ekonomik iyileşme ve ek hükümet harcamaları beklentisiyle, uzun vadeli ABD devlet tahvili fiyatlarındaki düşüş riskini fark etmeye başladılar.
ABD Merkez Bankası’nın koronavirüsün finansal tesirleriyle uğraş etmek için siyaset faizlerini sıfıra indirmesinden bu yana 20 trilyon dolarlık Hazine piyasası sakindi. ICE BofA Move Index ile ölçülen beklenen oynaklık, rekor düşük düzeylerdeyken 10 yıllıklarda Haziran ayında izlenen kısa vadeli bir hareketlenme hariç getiri yaklaşık yüzde 0,6’ya takılı kalmıştı.
Fakat ABD tahvilleri, ayın başından bu yana keskin bir halde yükselen uzun vadeli tahvil getirilerinin Haziran ayından bu yana en yüksek düzeylerine yükselmesiyle son günlerde bu uykudan kurtuldu. Bir küme fon yöneticisi artık bu durumun ABD tahvillerinde çok daha keskin bir satışın başlangıcı olabileceği konusunda uyarıyor. Zati 10 yıllık gösterge tahvili de en son koronavirüs salgını finansal piyasaları parçalamadan evvel görülen düzeylerle potansiyel olarak flört ediyor.
Tekmerion Capital Management yüksek yatırım fonu baş yatırım sorumlusu Zachary Squire, “10 yıllık getirilerin krize girdiği yere bakarsanız, yüzde 2’ye yakındı. Birkaç ay içinde oraya geri dönemememiz için hiçbir neden yok” dedi.
Squire, ABD iktisadının pek çok kişinin sandığından daha süratli toparlandığını ve mali ve mali siyaset yapıcıların uğraşları eşi görülmemiş derecede koordineydi diyor. Bu, enflasyonda bir toparlanma talihini artırıyor ve ekonomik büyümede bir artışa işaret ederek devlet tahvillerinin güvenliğine olan talebi baltalıyor. Üçüncü çeyrekte bir zıplama yaşanacağını da ekliyor.
Yatırımcılar, muhtemel hareketin büyüklüğünün cumhurbaşkanlığı seçiminin sonuçlarına bağlı olduğunu söyledi. Cumhuriyetçiler muhtemelen 3 Kasım seçimlerinden sonra daha fazla harcama yapmak için baskı yapacaklar, lakin Demokrat aday Joe Biden için bir zafer ve her iki Kongre odasında da partisi için ikili zafer, muhtemelen daha tezli bir teşvik programına giden en açık yolu açacak.
Demokrat milletvekilleri tarafından son görüşmelerde öne sürülen tüm teklifler – mevcut Cumhuriyetçi lider Donald Trump Salı günü ansızın çalışmaları kesmeden evvel – Cumhuriyetçilerin masaya koymaya istekli oldukları paketi gölgede bıraktı.
Neuberger Berman’ın global yatırım sınıfı sabit gelir eşbaşkanı Thanos Bardas, “Oranlardaki [son] artış, Demokratik bir ikili bahtının arttığının fark edilmesidir,” dedi ve 10 yıllık ABD tahvil getirisini 12 ay içinde yüzde 1’in üzerine beklediğini ekledi.
Demokratların güçlü zaferi ABD’nin faiz siyasetini değiştirebilir
Biden ulusal anketlerde başı çekiyor ve Demokratların Senato’nun denetimini ele geçirme talihi da arttı. Anket izleme sitesi FiveThirtyEight tarafından yapılan modelleme, Demokratların Senato’da çoğunluğu kazanma talihinin geçen hafta yüzde 61 iken yüzde 68 olduğunu gösteriyor.
Demokratik siyaset yapıcılar harcama musluklarını açar ve koronavirüs salgınını denetim etmek için bir aşı ortaya çıkarsa, yatırımcılar ABD faiz artışlarına yönelik beklentilerini öne çekebilirler. Goldman Sachs’ın global faizler stratejisti Praveen Korapaty, 2025’ten çok, artık kestirim edildiği üzere, faiz siyasetinde değişimin 2023 üzere erken bir vakitte gerçekleşebileceğini söyledi.
Morgan Stanley’deki stratejistler, ABD pay senetleri için büyük tesirleri olan, devlet tahvili getirilerinde piyasayı şaşırtabilecek ani bir yükseliş manasında “faiz korkusu” konusunda endişelenmeye başladılar bile.
Bunun önündeki en büyük mani, Fed. Tahvil fiyatlarındaki süratli düşüş muhtemelen ABD merkez bankasından süratli bir karşılık alacaktır. Finansal şartların gevşek kalmasını sağlamak için bir likidite selini hür bırakan Fed, ekonomiyi destekleme eforlarını istikrarsızlaştırıcı bir artışa muhtemelen çok az tolerans gösterecek.
Kimileri merkez bankasını aylık 80 milyar dolarlık Hazine bonosu satın alma programını değiştirmeye ve alımlarının birçoklarını daha uzun vadeli borçlara odaklamaya çağırdı. TD Securities’deki strateji uzmanları, Fed’in Aralık ayı üzere erken bir tarihte harekete geçmeye zorlanabileceğini düşünüyor.
Kanada bankasının global faizler stratejisi lideri Priya Misra, “Piyasa Fed’i test ediyor” dedi. Hiçbir hareket, “bir aşı etrafında iyimserlik yahut seçimden sonra çok daha fazla mali teşvikle birleştiğinde daha büyük bir hareketi tetikleyemez”.
Yeniden de yatırımcılar ve analistler riskin yakından izlenmeye bedel olduğunu söylüyor. Morgan Stanley için bir pay senedi stratejisti olan Michael Wilson’a nazaran, Hazine getirilerinde yükselen bir dalgalanma, Mart ayından bu yana borsada yükselişe yol açan büyüme pay senetlerini vuracaktı, zira kısmen enflasyon yükseldikçe gelecekteki nakit akışlarının bedeli düşecek.
Bu senaryoda kazananların, kârları yahut varlıkları açısından ucuz olduğu düşünülen paha pay senetleri ve bankalar üzere gelişen iktisattan en çok yararlanan döngüsel şirketler olması bekleniyor.
Para Tahlil
