Delta varyantı dünyaya yayılmaya devam ederken, AB ve İngiltere’deki nispeten güçlü aşı kapsamı, hastaneye yatış ve vefat sayısını sınırlamada tesirli görünüyor. Aşı oranları aşı şüpheciliği nedeniyle eyaletler ortasında büyük ölçüde değiştiği için ABD’nin durumu karışık olmaya devam ediyor. Gelişmekte olan piyasalar ise en çok aşı kapsamının zayıflaması sonucu ziyan gördü.
Yaz sonu prestijiyle global iktisatta “ikiz zirve” belirtisi daha fazla ortaya çıktı. Global PMI’lar Temmuz ayında tepe yapmış görünüyor ve Ağustos ayı sayıları büyüme ivmesinde daha fazla yavaşlama olduğuna işaret etmekte. Buna karşın, batı ekonomilerinde sonbahara yanlışsız büyüme düzeyi nispeten güçlü olmaya devam ediyor.
ABD enflasyon sayıları Temmuz ayında çekirdek TÜFE’nin Nisan-Haziran en yüksek düzeyinden düşmesine sahne oldu. Emtia fiyatlarındaki sıçramadan sonra süregelen ölçülü seyir enflasyonun da istikrara kazanmasına katkıda bulunacak. Global tedarik zinciri zorluklarında gevşeme belirtileri olsa da, teslimat müddetleri ve navlun oranları yüksek olmaya devam ediyor. Stoklardaki düşüş ilkbaharın sonlarından bu yana daha az ağır hale gelse de ABD çekirdek enflasyonunun en azından 2022’ye kadar Fed’in amacının üzerinde kalması olası.
Fed’in kimi ABD eyaletlerinde yayılan delta varyanta karşın 2021’in sonlarına kadar tahvil alımlarını azaltmaya başlaması bekleniyor. Powell Jackson Hole’da kesin bir sinyal vermedi, lakin son Fed konuşması çoklukla şahin geldi. Bu yılki enflasyon artışı hala çoğunlukla süreksiz olarak görülse de, Fed artık enflasyon maksadına ulaştı ve geri kalanı işgücü piyasasındaki toparlanmaya bağlı. Eylül ayı başlarında federal işsizlik ödeneklerinin sona ermesiyle birlikte yüksek sayıda iş açılması, önümüzdeki aylarda istihdamı daha da artırmaya devam etmeli. ECB büyük olasılıkla eylül ayında pandemi periyodu kolaylaştırma programlarını (yani PEPP’yi) tekrar ayarlayacak, lakin açık açık tapering müzakerelerini duyurma mümkünlüğü düşük olduğu için, Avrupa para siyasetinin genel duruşu şimdilik çok genişlemeci olmaya devam edecek.
Risk hassaslığı, volatilitede vakit zaman artışlara karşın olumlu kaldı. Pay senedi endeksleri daha yüksek seyrediyor ve oynaklık izafi olarak düşük kalmaya devam ediyor. Kıymetli bir istisna, Delta varyantı nedeniyle yaz boyunca berbat performans gösteren Çin ve başka gelişmekte olan piyasa pay senetleri. ABD doları global büyüme ivmesi tepe yaparken güçlendi; döngüselliğe bağlı olanlar ve emtia para üniteleri geriledi. Global büyümenin dengelenme sürecinde benzeri eğilimlerin devam etmesini bekliyoruz. Fed bu yılın sonlarında taperinge başladığında uzun vadeli ABD tahvil faizlerini kısmen üstte bekliyoruz.
Para Tahlil
