Beklentilerin üzerinde gelen net kar
SOKM 2Ç/2021 sonuçlarına nazaran şirketin çeyreklik net karı geçen çeyreğe nazaran %33, geçen yıla nazaran %124 artarak 112 milyon TL’ye (1Ç/2021 84 milyon TL, 2Ç/2020 50 milyon TL) , net satışları ise yıllık %31 artarak 6,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirketin net karı ve net satışları analist varsayımlarından sırasıyla %32 ve %3 daha yüksek gerçekleşmiştir. Şirketin çeyreklik VAFÖK’ü ise 653 milyon TL ile analist iddialarından %6 daha yüksek gelirken çeyreklik bazda %8, yıllık bazda %34 yükseldi. Bizim çeyreklik net kar beklentimiz 99 milyon TL iken şirket, şirketin beklentimizin üzerinde açıkladığı satış sayısı ve VAFÖK, net kara katkı yapan ana kalem olmuştur.
Mağaza açılışları devam ediyor
Geçen çeyrek itibariyle 8.450 adet mağazasıyla hizmetlerine devam eden Şok Market, bu çeyrek güçlü mağaza açılışlarına devam etmiş ve 192 milyon TL yatırımla 309 adet yeni mağaza açarak mağaza sayıyısını 8.741’e yükseltmiştir. Günlük birebir mağaza ortalama satışları geçen çeyrekten bu yana %1,7 artarak 9.301 TL olmuştur, bu tıpkı vakitte geçtiğimiz yıl birebir çeyrekten itibaren %16,9’luk artışa denk gelmektedir. Bununla birlikte günlük ortalama sepet meblağı yıllık bazda %3,4, çeyreklik bazda %5,7 artarak 29,2 TL olmuştur.
Marjlar ve revize beklentiler
Şirketin brüt kar marjı geçen çeyreğe kıyasla 30 bp düşüşle %23,1’e geriledi. Lakin VAFÖK marjı 10 bp artarak %9.5’e yükseldi. Net kar marjı ise çeyreklik 30bp artarak %1,6’ya yükseldi. TFRS 16 tesirini bir kenara bırakacak olursak şirket 2. Çeyrek itibariyle 1,28 milyar TL net nakit konumu taşımaktadır. Lakin mağaza kiralamaları sebebiyle TFRS 16 tesirini göz önüne alırsak 1,45 milyar TL net borç gözükmektedir. Net borç/VAFÖK oranı 0.60 olup çeyreklik olarak 30 bp artış gözlemlenmiştir. 2. Çeyrek bilançosunun açıklanmasıyla birlikte SOKM 2021 yılı için satış beklentilerini üst taraflı revize etmiştir. Bu kapsamda konsolide satış büyüme gayeleri %25’ten %28’e yükselirken yatırım harcamaları beklentisi de 550 milyon TL’den 750 milyon TL’ye yükseltilmiştir.
Gaye fiyatımızı değiştirmiyoruz
Şok Marketler (SOKM) payı için 15,27 TL gaye fiyatımızı koruyor ve TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bununla birlikte beklentilerin üzerinde gelen bilanço sayılarının paya kısa vadede müspet tesir yaratabilir.
Kaynak: İnfo Yatırım
Para Tahlil
