Şirket’in 2021 yılının ikinci çeyreğinde ana iştirak net periyot karı 1.336mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.192mn TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 1.207mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir manzara sergilemiştir. Şirket bir evvelki yılın birebir periyodunda 147,2mn TL ana iştirak net periyot karı kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ve buna bağlı olarak brüt karın yüksek gerçekleşmesi tesirli olmuştur.
Şirketin satış gelirleri ikinci çeyrekte bir evvelki yılın tıpkı devrine nazaran %230 oranında artarak 7.396,6mn TL’ye (ortalama beklenti 6.264mn TL idi) yükselmiştir. Bu artışta satış ölçüsünün %26,3 oranında artarak 692bin tona yükselmesi ve satış fiyatlarındaki artışlar tesirli olmuştur. Platts Küresel Petrokimya fiyat endeksi 2Ç2020’deki ortalama 562$/tondan 2Ç2021’de ortalama 1.135$/ton düzeyine çıkmıştır. Satışların maliyeti ise %196,9 oranında yükselmiş ve buna bağlı olarak brüt kar 384,9mn TL’den 1.884mn TL’ye ulaşmıştır. Yüksek kapasite kullanımı (etilen kapasite kullanımı %103), etilen-nafta marjındaki artışın bu çeyrekte de devam etmesi ve petrokimya fiyatlarındaki artış kaynaklı oluşan stok geliri (11,4mn dolar) karlılığı desteklemiştir. Operasyonel masraflar ise birebir devirde yalnızca %50 oranında artarken, öbür faaliyetlerden 2Ç2021’de 36,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylelikle faaliyet karı 2Ç2020’deki 312,8mn TL’den 1.773,6mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü de 2Ç2020’deki 392mn TL’den 2Ç2021’de 1.869,4mn TL’ye (ortalama beklenti 1.676mn TL idi) yükselirken, FAVÖK marjı da 2Ç2020’de %17,5’ten 2Ç2021’de %25,3 düzeyine ulaşmıştır. Yatırım faaliyetlerinden 2Ç2021’de 11mn TL gelir kaydedilirken, birebir periyotta 53,7mn TL net finansman masrafı kaydedilmiştir. 406,4mn TL’lik vergi masrafı sonrası ana paydaşlık net devir karı da 1.336mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Petkim’in amaç pay fiyatını, birinci yarı gerçekleşmeleri akabinde beklentilerimizdeki üst taraflı değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 8,35TL’den 8,55TL’ye yükseltiyoruz ve pay için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
Para Tahlil
